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区块链影响金融业的方式:是技术升级的量变还是市场效率的质变?

字号+ 柒月 来源:共享财经 2016-11-07 11:27 收藏成功收藏本文

区块链影响金融业的方式:是技术升级的量变还是市场效率的质变?

  区块链技术正在风靡全球,全球范围内的政府、大型金融机构都想在这一轮技术大潮中占得先机。以各国银行业为代表的传统金融机构,都在加班加点地对区块链技术进行深入研究。

  区块链技术究竟将以什么样的方式影响传统金融业?是技术升级上的量变还是市场改变上的质变?是电光火石般的“闪电战”还是一步一个脚印的缓慢推移?是利用尖端的技术实现更为复杂的交易还是从逻辑上简化市场化复杂的差异为简单的共性?

  比特币的问世,无疑是货币的革命。作为货币本身,比特币的法律风险为广大投资者和创业企业家所关注。中国央行也明确表示,比特币是一种通过特定计算机程序计算出来的所谓货币,不是由货币当局发行,不具有法偿性与强制性等货币属性,并不是真正意义的货币,这使得比特币的发展受到很大阻碍。

  然而,与比特币同时问世的区块链成为金融科技领域的热词,正吸引着专家学者、金融机构以及投资人的目光。不少金融机构已经投入力量,研究这项新的技术。敏感的创业公司企业家们正在努力抓住这一机会,通过开发区块链系统控制软件以求构建一个比传统金融中介服务商更加安全、快捷、经济,且更透明的平台。传统的金融服务商和银行家们也正如火如荼地展开转型,抢占这一技术在其主要业务应用上的先机。一场和时间赛跑的竞争、科技创业者和银行家之间的博弈正在进行。

  区块链何以具有如此大的“魔性”,让业界着迷?

  区块链技术,也被称为分布式账本技术,是一种通过去中心化的方式,集体维护一个数据库安全的数据存储技术。通俗地讲,这是一种每个人都可以参与记账的技术方式。系统会将个人的账本发给系统内的其他人,这样一来,系统内所有人都拥有一份完整的数据副本,这让数据篡改变得几乎不可能。也正是因为其安全性,区块链为互联网金融系统安全提供了一个可靠的解决方案。

  除了安全性,区块链还具有结算效率高、交易成本低等诸多优势。目前,金融机构使用的是中心化核算方式,货币转移还可能涉及第三方支付平台,环节多、流程长,交易成本高。而区块链使用的是分布式核算方式,减少了交易流程,降低了交易成本,同时因其交易实时清算,也大大提高了结算效率。此外,区块链能够满足审计要求,数据一旦传到区块链,都无法删除,从而让区块链上的数据变得可追溯。

  那么,区块链能否从货币流通机制改变金融?区块链带来的改变是如“扬汤止沸”,以技术升级来提高传统金融企业的效率呢?还是如“釜底抽薪”,从根本上改变金融机构的地位呢?可以通过对比两种模式下的货币流通渠道来回答这个问题。

区块链影响金融业的方式:是技术升级的量变还是市场效率的质变?

  图一为现行货币流通渠道。从图一中可以看出,货币通过中央银行,经由中央银行信托和政府部门,在缴纳铸币税后进入公共货币供应系统。而公共货币供应系统并不能直接将货币注入交易市场。需要借助财政政策将货币注入资金池,然后经由银行或影子银行系统注入私有资金。在这个基础上才能最终把货币导入交易市场。另外的,中央银行的外部储备货币也需经过银行系统才可以最终导入交易市场。

区块链影响金融业的方式:是技术升级的量变还是市场效率的质变?

  图二为区块链系统下的货币流通渠道在区块链系统下,货币的流动机制则有着本质上的不同。区块链系统将控制中央银行和政府的货币供应。中央银行和政府则是监管公共货币供应系统。大部分货币经由区块链的去中心化电子分类账以弗里德曼所比喻的“直升机撒钱”的方式直接注入到公共货币供应系统,然后进入交易市场。银行等金融机构则只是通过对区块进行验证,添加新的区块。通过完成“挖矿”过程,获取报偿资金,并由此方式将少部分货币注入交易市场。

  通过对两个货币流动系统的对比,不难看出在区块链系统下,中央银行对交易市场的货币注入将更加直接,同时省去了大量中间流程,使得大部分的货币可以直接进入交易市场。这对于财政政策的实行以及利率调控的效率都有十分积极的作用。同时,区块链系统下货币量供给与需求是对等的。区块链机制很好的保证了需求量决定供给量的原则和供给量的供给效率。

  在区块链货币流动系统下,银行等“被信任的第三方”作为金融中介的主动控制地位大大降低,金融系统将因此由现行的“中心化”系统转型成“去中心化”系统。这二者之间存在着本质上的区别,因此我们认为区块链广泛应用于金融领域,对于金融市场而言不仅仅是技术升级和工作效率的提升而是在本质上的改变。

  既然区块链具有改变整个金融系统内在结构的潜力,我们自然关心,有时也会担心它应用于金融系统的速度。会不会明天早上起床,整个世界都不一样了呢?真正的事实,没有人可以完全准确地预测。我们只能通过观察金融系统的一举一动,对未来做出判断。

  根据我们对现有金融机构的战略规划和其相关研究的观察。我们认为区块链系统在整个金融业中的普及是一个相对较长的过程,保守估计在十年左右。虽然多数现有金融机构正在着力推广这一技术,但是由于不同市场和机构的侧重点不一致,以及对于系统最优使用领域问题和监管问题的考虑,使得这一技术的广泛应用难以一蹴而就。相反,在一个个细分市场中区块链可以解决不同的具体问题,广泛应用从趋势上看是从一个细分市场向另一个细分市场推进的。在支付、财富管理等市场中,区块链技术在未来1-2年可以实现大规模应用。而投资银行和资产管理类的应用预计在5-10年内逐步实现。

区块链影响金融业的方式:是技术升级的量变还是市场效率的质变?

  参考现有区块链技术讨论的相关信息和大量现有大型金融机构的区块链应用规划和研究报告,上图为我们比较认可的区块链技术在金融领域推广的十年过程。现在,我们正处在第一个阶段,即评估区块链对于金融资产的价值阶段。银行和其他金融中介机构发现,在中央存储、兑换业务和技术类业务中共享一个安全、透明的分页账簿有着积极的影响。这个阶段中,金融机构之间的合作交流机会频繁,以寻求相关应用的机会。我们熟悉的有R3区块链联盟,是全球主要金融机构商讨如何在区块链和电子货币市场合作的平台。另外还有Linux超级账本,是推进区块链数字技术和交易验证的开源项目,目前也吸引了大量金融机构的参与。

  同时,我们正在向第二阶段进发。我们认为第二阶段发生在2016至2018年,为概念证明阶段。在这一阶段,银行和金融中介结构会针对不同的金融资产交易,在概念上证明区块链技术应用在不同资产交易上的可行性,其目标在于验证区块链是否可以在交易中规模化使用、是否可以有效提高效率、以及是否可以最小化人为干涉。根据金融资产和交易的复杂性,我们认为区块链应用于不同金融资产的一个合理的时间顺序为:信用违约互换、回购协议、公司银团贷款、交易融资、国际货币交换、贸易成交后的交换流程。

  我们认为在2017年到2020年,区块链在金融系统的应用将进入第三阶段,出现共享的区块链基础设施。在第二阶段概念证明中证实可行的金融资产将在这一阶段正式应用在区块链系统上。这一阶段同时还是测验原型向大众推广的阶段,将推出特定模型的外部用户接口,在效果的前提下推广更多的应用接口。这个阶段的目标是首先在少数用户中实现优化成本,然后在推广成本优化共识的过程中,推广更广泛的应用。

  最后一个阶段,我们认为会发生在2020至2025年。在这一过程中,应用于区块链的金融资产交易将会激增。由于越来越多的资产被证实可以在区块链系统下高效完成交易,利用区块链的共识也被越来越多的金融机构接受。在技术进步和金融机构需求量增加的推力和拉力下,区块链应用于金融系统的速度将大大加快,最终完成对整个系统的应用。

  在现阶段,区块链的应用还存在一些问题有待进一步验证。以下为我们比较关注的三个问题。

  成本\收益比较的问题。区块链技术虽然可以提高金融交易的效率,但并不意味着可以创造更大的收益。与此同时,构建区块链系统的成本极高。所以,综合考虑区块链为金融交易系统所带来的的价值和构建成本的比较尤为重要。

  监管问题。在金融交易系统中构建区块链系统的过程中,无疑将面临电子信息化机构和跨行业标准的相关监管问题。

  金融机构的动机问题。在金融产业链中,不同的金融服务商根据其性质和公司规模,对于共享的区块链有不同的优先级设定,这些优先级设定又可能彼此之间会相互冲突,导致无法有效地利用区块链。而没有广大的用户基础,就没有办法体现区块链的价值。这之间的平衡也是需要进一步考虑的问题。

  我们都知道,金融产品本身包含复杂的数学运算,而交易双方的特定要求使得金融交易更为复杂。然而,区块链可以把金融的“复杂”变“简单”。那么,区块链技术是通过精密的算法承载更为复杂的交易需要,还是把复杂的交易抽象出简单的“共性”,以在相同的平台上完成千差万别的交易呢?我们以AXONI成功测试股权互换合约交易为例,来解释区块链如何优化金融交易的过程。

  近日,互联网金融初创型企业AXONI成功测试了基于区块链系统的OTC市场股权互换合约的交易。这一次测试的成功预示着未来复杂的金融交易都可以通过区块链平台高效完成。AXONI公司与传统金融服务商合作,已经完成了133项测试,成功率高达100%,这一结果更支持了区块链技术已经具备在多种复杂交易平台上运作的能力。

  那么什么是股权互换合约呢?以下为某一种简化的股权互换合约的模型。

区块链影响金融业的方式:是技术升级的量变还是市场效率的质变?

  假设A公司拥有法国电信公司的股权,B公司拥有西班牙电话公司的股权,双方在一定协商条件下完成股权互换交易。在法国电信公司股价上升和派发股息的情况下,A公司向B公司支付这些收益;在法国电信公司股价下跌的时候,B公司则向A公司支付这些损失。西班牙电话公司的股权的收益处理则相反,在西班牙电话公司股价上升和派发股息的情况下,B公司向A公司支付这些收益;在西班牙电话公司股价下跌的时候,A公司则向B公司支付这些损失。而事实上,双方并不实际拥有这些股权头寸,这样的互换合约消除了实际持有股权的持有风险和交易成本。通过不同的互换条约和互换标的物,双方可以在不需要持有金融资产的情况下,完成不同资产和不同长短头寸的投资计划。

  由于不同交易者的投资组合是不一样的,互换标的物的选择也因交易而异。这一类交易的进行往往需要搭建一个独一无二的平台,而且每一次交易都必须构建一个全新的平台,导致系统难以维护。由于没有准确的统一且标准化的系统,交易双方容易出现在交付金额上的分歧。解决这些复杂的问题往往需要巨大的成本。

  AXONI的区块链系统则解决了双方互联的问题。采用去中心化的区块链系统,双方无需根据交易的特殊性构建独一无二的平台,只需把交易信息封装到区块链中,供交易双方查询和协商。而且,电子分类账簿可以及时记录信息,复杂的算法可以很好的保护信息和区块链的连接性也便利了新信息的获取和传播,很好的解决了系统维护和交付金额的分歧问题。

  我们可以看到,与承载更多更复杂的交易信息不同,区块链的真正优势在于简化、透明化信息,在这个基础上为信息提供安全、可操作的载体。大道至简,金融产品的复杂在很多程度上是为了解决安全性问题,而区块链的逻辑是在解决安全性问题的基础上把复杂的产品还原为真实的本质,这或许才是实现高效金融交易的根本。

  时下,区块链技术还有待完善和发展,尽管还不够完善,也尚未普及,但是为解决金融活动中的信任难题等提供了全新的解决思路。随着研究深入,技术成熟,区块链将在金融系统的科技应用中占据核心地位,掀起金融和科技融合发展新浪潮。

文章来源:http://www.gongxiangcj.com/show-22-2474-1.html
原文作者:柒月

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