11.1央行数字货币将冲击商业银行和支付机构

数字货币,过去几年一直是各国央行和国际清算银行（BIS）等国际金融监管当局讨论的一个重要议题。Facebook计划发布Libra，引发了其是否会对国家的货币主权造成挑战的讨论。包括我国央行在内的全球央行出现了加速数字货币的研究和商业落地的趋势。在这篇报告中，我们介绍全球各国央行发展数字货币的背景、中国央行数字货币可能的发展路径，以及它对金融，IT行业可能造成的影响。

理由全球央行加快数字货币研究，应对科技巨头的挑战。随着智能手机、电子商务等快速发展，现金在发达国家日常生活中的占比不断下降。与此同时，全球仍然有10亿以上消费者没有银行账户。对发达国家来说，CBDC是央行在无现金时代，为消费者提供的广覆盖、跨平台的的支付手段；对新兴市场国家来说，CBDC是普惠金融的一部分，可望大幅加速金融服务渗透率。Facebook拟推出Libra的计划，也反映目前有许多支付需求没有被充分满足，正在倒逼各国央行加速数字货币研究工作。

我国央行数字货币的发展方向：M0替代，双层运营体系。根据央行副行长范一飞和央行数字货币研究所所长穆长春最近的发言，我国央行数字货币（DC/EP）未来的发展主要定位在部分定位M0，会采用“央行-商业银行/其他运营机构-货币使用者”的双发放和运营层体系。央行数字货币暂未预设技术路线，但提出最低满足每秒30万笔交易的要求。在匿名性上，央行数字货币实现可控匿名，即只对央行披露交易数据。

央行数字货币不改变当前电子支付体系，关注新DC/EP运营资质机构等发展机会。我们认为央行DC/EP的发行对当前电子支付体系的冲击较小，但可能加速商业银行、支付机构等商业机构之间的分化。获得DC/EP运营资质的机构直接实现货币化的空间可能有限，但随着场景应用的增加，有望为其带来客户活跃度和粘性的增加。金融IT服务商有望收获银行机构改造升级核心交易系统带来的商业机会。我们认为，DC/EP推出后对政府用户有望最快产生作用，并逐步影响到企业用户；相对而言，由于现有支付体系效率很高，个人客户对DC/EP的使用可能进展最慢。

央行数字货币对金融市场和货币政策的影响。1）数字货币的运用或帮助央行对货币供应量及其结构、流通速度、货币乘数、时空分布等方面的测算更为精确，从而提升货币政策操作的准确性。2）助推人民币国际化：由于央行数字货币采用账户松耦合形式、减少了交易环节对账户的依赖度，由此带来和现金一样的流通性和可控匿名属性，有助于推动人民币在更广范围内的流通使用。3）打击金融犯罪：在可控匿名机制下，央行可以对掌握的交易数据进行分析以实现审慎管理和反洗钱、反逃税、反恐怖融资等监管目标，提升金融监管效率。

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编译者/作者：萌萌软妹币

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