针对央行数字货币 我们的机会在哪里？

中国央行数字货币（DCEP, Digital Currency Electronic Payment），从2014年开始研发，已经走过5年时间。2019年8月10日，中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国金融四十人论坛上表示“央行数字货币现在可以说是呼之欲出了”。从这些央行领导的讲话以及数字货币的新闻，我们可以推断央行数字货币已经取得了积极的进展，应该是要出来了。那对于我们普通的企业或者普通的消费者，央行发行数字货币对我们来说有什么机会呢？本文试图从我们自己的角度分析央行数字货币的特点，以及可能存在的机会。

本文不讨论央行数字货币的具体实现形式，这是肉食者谋的问题，我们认为央行集全国之智力实现这个应该没问题。同时，我们也不认为现在普通的企业有参与央行数字货币研发、设计的机会。我们现在存在的主要是应用的机会，或者说是参与到央行的数字货币应用生态中的机会。

由于官方还没发布DCEP具体是特征以及参数，我们只能类盲人摸象式的探讨DCEP的功能，后面还需要DCEP正式发布后我们才能有个整体的掌握。但是，从公开的渠道中我们可以了解到DCEP的主要定位是纸钞的替代，同时具有与人民币1：1对应，双层运营体系、可控匿名以及可以不依赖于网络进行点对点的交易。

首先说到DCEP和区块链的关系，我们认为DCEP和区块链关系不大。这个可能在我们区块链从业者的心理上有一定的落差，但是区块链的基本特征并不一定适用于DCEP。主要是有如下原因：

中心化和去中心化或者分布式的矛盾，DCEP已经具有中心化系统背书，和区块链本身的去中心，或者降级点的分布式本身不具有类比性，另一个DCEP实施的双层运营体系中央行和商业银行也不是对等的。

托管账户与非托管账户之间的矛盾，安全的区块链账户体系是非托管式的，所有账号只有用户自己掌握才是安全的，当然这也导致了账户丢失的不可找回。这确是DCEP不可允许的，从公开的央行专利中分析，我们得出DCEP的账号中资金验证和账号验证两个是分开的，同时也是托管式的，用户的资金在丢失的情况下是可以找回的。这其中的本质还是DCEP中心化的本质，或者说本质是DCEP的信用背书是央行来背书的而不是DCEP这个系统。

其次说到定位，我们了解到时替代纸钞。一般我看到这个，我们可能理解是替代我们普通消费者手里的纸钞。但是，我们认为DCEP的主要功能不是在以普通消费者这边，即DCEP是To B多于To C。从各种解读中，我们了解到DCEP的载体是需要一个手机进行存储以及操作我们的资金的，这就要求我们人人都必须具备一个手机。在城市里的我们，可能对这个要求十分容易理解，因为我们现在已经离不开手机了，但是我们认为这个要求在我国大部分地区是不具有可行性的。或者说如果DCEP的定位是要替代纸钞，那它的使用范围是有限的。同时，我们不认为纸钞会在DCEP发行之后消失，纸钞依然是重要的支付工具。DCEP只是将M0进一步划分为电子的和非电子的。

在解决双离线、无网络情况下的双花问题，我们从DCEP相关专利或者新闻中了解到，现在使用的方式是事后追责的方式。我们认为，这种方式并不能解决双花导致的一系列问题。这也是DCEP完全替代M0 的一个难题。同时，在庆祝中华人民共和国成立70周年活动新闻中心首场新闻发布会上，中国人民银行行长易纲表示：央行的数字货币将替代部分现金。我们也可以了解到，DCEP只是M0的一个子集。

在定位替换纸钞时，DCEP主要功能是，一方面流通、防伪成本比实体货币更低，另一方面由于交易留痕、可以进行非法行为分析。在DCEP系统上进行流通的货币确实有这些功能。由于DECP不是完全等于M0，而只是M0的一个子集，我们认为在DCEP发行之后，洗钱和恐怖主义的资金流动并不会搬到DCEP上面，即DCEP的反洗钱和反恐怖主义功能我们存疑。

我们认为将DCEP定位在替换 M0上将DCEP狭隘化，我们认为DCEP是央行货币系统的下一个升级版本，是央行货币系统的基础设施，在此基础设施之上它具有部分替代纸钞的功能，解决了M0 的一个子集，但是我们认为DCEP更大的功能是作为M0、M1以及M2的底层系统的升级版本，用来统一现存的各种电子现金，优化金融机构的电子支付结算问题，并作为基础设施服务人民币的出海。

现在C端的电子支付已经十分发达，用户体验也经过多年的打磨，已经具有用户依赖性。DCEP的出现并不会在这一方面具有优势，同时现存货币理论并不会因为DCEP的出现而改变，商业银行等金融机构以及B端企业也并不会由于DCEP的出现而改变盈利方式。DECP更多的是作为一种基础设施链接央行、金融机构以及B端企业，和C端消费者。通过这种基础设施，给央行进行整体货币宏观调控提供更加准确和真实的数据，以及更加有力的工具，并可以基于DCEP的货币流通进行进行反馈、修正等闭环优化，直至达到目的，而不是现在这种货币投放、采集数据再进行投放修正的模式，所有信息都可以基于DCEP系统进行掌握和运用。

基于上述DCEP的分析，我们普通用户和普通企业在参与DCEP过程中，我们认为有如下三方面的机会：1. 服务C端的工具；2. 对接B端的服务应用；3. DCEP的海外应用机会。

由于DCEP系统的入口以及接入方式，暂时不可得知。但是，我们认为在有限的M0替代中，C端是需要一个DCEP入口作为DCEP的使用载体，这个是在服务C端用户的工具方面的一个机会。当然，这个机会应该是限制性的，因为开放性的安全性无法保证，而且不可控。是否有新的DCEP用户端功能，能够替换现有的电子钱包，包括支付宝或者微信等，这个暂时不可预见。但是，我们认为DECE的出现必然伴随DCEP第二层的商业银行C端工具的出现。

同时，针对C端持有的DCEP货币进行的第三方工具应该开发也将是个机会。

对接B端服务应用方面，DCEP给第二层的商业银行提供了类似第三方支付工具的功能，这个工具给所有参与的企业提供了一个公平的支付入口，当然这个支付入口是否再第二层被限制，这个现在还未知。如果这个入口是开放的，那所有企业都具有参与到这个的过程中，也都具备了直接服务他们用户的功能，这将直接降低互联企业的支付成本，当然在服务的过程中可能会分化、形成层次等，这些都是可预见的。

对于区块链行业企望的DECP稳定币功能，我们认为DCEP可以作为一种区块链行业的稳定币，但是央行是否允许数字货币交易系统接入DCEP也是个疑问。因为现在数字货币交易在国内还是受2013年五部委发文限制（银发〔2013〕289号），金融机构不得为比特币等相关交易提供服务。

针对海外推广应用机会，我们认为如果DECP是基于下一代央行货币系统，海外推广机会将更大。DCEP将更加丰富海外用户对于人民币的使用，无论是我们自己出海或者是海外用户的融入到我们自己的经济体系中，所以就要去DECP不是简单的M0替代，而是新型的货币基础设施。

最后，无论DCEP是否推出以及DCEP是否和区块链相关，DCEP的出现必然会推动人民对区块链等形式数字资产的关注，以及后续可能的其他形态的参与，对于整个区块链行业从整个角度来说都是利好。

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编译者/作者：梦露不姓玛丽莲

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