往期共读笔记：

《周期》拆书笔记1-1| 《周期》评测(https://bihu.com/article/1143722926)

《周期》拆书笔记1-2 | 为什么要研究周期？(https://bihu.com/article/1741855192)

《周期》拆书笔记1-3 | 周期的三大规律(https://bihu.com/article/1344595729)

《周期》拆书笔记1-4| 经济周期(https://bihu.com/)

《周期》拆书笔记1-5 | 政府调节逆周期(https://bihu.com/article/1885075287)

《周期》拆书笔记1-6 | 企业盈利周期

《周期》拆书笔记1-7 | 推动涨跌的是情绪 阅读进度

《周期》第8章之信贷周期——这是作者认为的最重要的周期。

好的投资，并不都是因为投资标的足够好，而是因为性价比高，什么时候资产性价比最高呢，就是信贷周期中不那么兴奋的时候，甚至是惶恐收缩的时候，如果信贷周期猛然关上大门，这就更有助于我们捡到便宜货。信贷周期要比其他的周期，有更明显的标志，也更容易把握。

所谓信贷，就是向银行贷款或者发行债券，简单来说就是借钱。信贷指的就是债务资本。信贷周期对经济周期特别敏感，对企业盈利周期影响大，对经济和市场的影响也大。2008年的美国次贷危机是由信贷周期走极端造成的危机，由此引发全球金融危机。

为什么要研究信贷周期

1，信贷是生产过程中必不可少的重要组成部分，是否能够获得稳定的长期的资本投入，在很大程度上决定了企业的成长能力。

2，人人需要有资本，才能在债务到期时再融资。企业和政府以及普通消费者通常是不会清还全部债务，很多时候，只要借新还旧，负债方就可以永远这样的维持下去。比如旧的债务到期之前，发行同等金额的新债就可以轻松还付此前的欠款，但问题是，如果遇到信贷收缩周期，新债发不出来的情况，没有足够的资金偿还债务，就要进入破产程序。

3，很多经济单位都依赖信贷市场才能顺利进行，金融机构就是典型的代表。银行贷出去的钱一般情况下是吸纳存款金额的好几倍，一旦发生挤兑现象，银行就只有破产这一条路了。

4，信贷市场发出的信号会产生巨大的心理影响。信贷市场关闭会导致恐惧扩散，其影响远远超过企业现实情况的负面程度。

什么是信贷周期？

市场周期包括股市、信贷市场、不良债权、房地产市场.

信贷周期影响力大，企业借短投长，因为短期贷款（短期债券和商业票据）利率低，但是企业投资项目周期长，都是不断滚动融资，旧债到期借新债。经济形势好的时候再差的企业都能借到钱，在经济形势不好的时候难借到钱，对企业及个人均如此。

信贷周期如何运行？

信贷扩张和收缩的过程非常简单。经济繁荣带来信贷扩张，信贷扩张导致不明智地滥发贷款，滥发贷款产生重大损失，重大损失让贷款人停止发放贷款，贷款停止就让经济繁荣中止了。就这样一环扣一环，连锁反应无休无止。

其实归根究底，这还是情绪和认知的变化造成的周期性循环。

对于债务来说，合同条款规定很重要。条款规定得松紧程度，会增加或减少贷款人的风险，从这个角度看，合同条款的松紧程度，也是对信贷周期的一种说明方式。这些条款可能是关于限制借款人承担的总债务规模，限制借款人用现金支付股息的规模等等。

信贷扩张和收缩的过程很简单： ? 经济进入一段繁荣时期； ? 资本提供者生意兴隆，增加了他们的资本基础； ? 因为没什么坏消息，贷款和投资的风险看起来已经缩小了； ? 金融机构开始扩大业务，提供更多的资本； ? 金融机构竞争市场份额，为此不惜降低要求（比如，降低利率），降低贷款标 准，放松贷款协议条款。

但是，当市场充斥着赚钱就像是捡钱这样轻松贪婪的氛围时，即使聪明的首席执行官不想参与到疯狂的人群之中，当一些资本收益较低的项目之后。上涨行情结束，周期开始反转。

? 损失导致贷款人失去信心，变得畏缩戒备； ? 风险意识提高，利率提高、信贷限制提高、合约条款要求提高； ? 能够借到的资本变得很少，信贷周期进入低谷区，只有质量高的借款人才能借到资本； ? 公司资金吃紧，变得渴望得到资本，借款人债务到期之后不能滚动融资，导致 债券违约和企业破产； ? 这个过程会助长和加强经济收缩。

经济繁荣带来信贷扩张，信贷扩张导致不明智地滥发贷款，滥发贷款产生重大损 失，重大损失让贷款人停止发放贷款，贷款停止就让经济繁荣中止了。就这样一环扣 一环，连锁反应无休无止。

信贷周期的冲击

本书最终的目的是，让你能够感觉到我们现在正处于各种周期的位置，并以此为基础分析应采取的行动。

事情都进展良好，有一段时间了，传来的都是好消息，风险规避过低，投资人都渴望投资。这让借款人筹集资金很容易，从而导致贷款机构、债券投资人争抢提供这些资金的机会。其结果就是：融资变得便宜，信贷标准降低，做融资交易没有好处，不理智地进行信贷扩张。

通俗点讲，借款人是爷的时候，市场明显过热，我们要谨慎小心，展开防守的阵型；放款人是爷的时候，市场已经过冷，我们反而可以热情一点，展开进攻的阵型。

好了，这就是今天的内容了，明天8：28分不见不散

—-

编译者/作者：币范

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。