信息融合的速度是效率的检验之一

萨缪尔森(Samuelson) 1965年的研究证明，合理预期的股价会随机波动。在此之后，传奇的金融学者尤金?法玛(Eugene Fama)在1970年最终将有效市场假说编纂成法典(你可能听说过Fama-French模型)。在一篇题为《有效资本市场:理论和实证研究综述》的论文中，Fama将有效市场定义为“价格总是充分反映”可用信息的市场。

EMH并不是一个神秘的说法。它只是认为市场价格反映了可获得的信息。这就是为什么学者们经常称它们为“信息有效市场”。而效率是指信息扩散。

这到底是什么意思呢？它只是意味着，如果有与被交易资产相关的新信息，这些信息往往会迅速被纳入该资产的价格。如果你可以合理地想象未来的事件会影响价格，它们会被合并到已知的价格中。市场不会等待(可知的)事件发生——它们会预测这些事件。这意味着，如果天气预报预测下周将出现飓风并摧毁甘蔗种植园，投机者将推高今天的糖价，预测供应冲击。现在，当然，当有不可预测的外部冲击(想象一下，飓风没有警告就发生了)，那么价格只能在实时反应，因为信息是已知的。信息融合的速度是效率的检验之一。

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编译者/作者：锋锐射手

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