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关于加密数字币ETF的浅显构想(附加密数字币每日估值表第565期及我的定投实盘

2020-02-19 公子货来源：区块链网络

数字币ETF构想

何谓ETF？ETF是交易型开放式指数基金，也称交易所交易基金。顾名思义，它源自股票市场，是按某种既定规则挑选一揽子股票组合形成一个特定指数。最常见的是上证50ETF、红利ETF、恒生ETF、标普500ETF，此外还有黄金ETF、商品ETF等。以上证50ETF为例，它是跟踪上海证券交易所开发的上证50指数，而上证50指数是挑选沪市市值规模最大、流动性最好、最具代表性的50只股票组成样本股。

把ETF应用到加密数字币市场上，数字币ETF也应该是按某种规则挑选的一揽子数字币组合。目前其实并没有真正的数字币ETF发行，闹得沸沸扬扬的SEC审批的比特币ETF是单一品种的BTC指数。并没纳入其它诸如ETH、EOS等品种。以BTC为首的数字币到底是证券是货币还是商品尚未有定论，还不能合法买卖，因此正规受监管的投资机构想要投资它，只有借道ETF的方式来配置。

将来真正的数字币ETF想要诞生，必须满足几个条件：1是合法性，承认数字币的合法地位，能自由流通自由交易。2是区块链技术蓬勃发展，现象级应用层出不穷，整个币圈生态环境大为改善，代币经济得到广泛认可。3要有严格有效的技术和监管手段及完备的治理或自治制度以保证大量数字币种安全稳健运行，少有或没有跑路和归零风险。4是有大型交易所或研究评测机构能开发出数字币的各项量化指标，建立关系数据库和测评体系能纵向和横向对比筛选进行数据排列，并在此基础上开发出数字币指数。

据了解，以前OTCBTC交易所推出了它自已的两款数字币“ETF”，也算是开创了先河。严格意义上来说，这两款产品根本称不上ETF，不过就是十种数字币的固定比例组合，综合计算各权重标的的价格涨跌作为所谓的“ETF”涨跌来衡量，没有开发和跟踪任何指数，也没有采用量化指标进行币种选择。选取的标的是市值前八位加上NEO和自已的平台币OTB，还是以稳健为原则顺带捆绑营销了自已，可谓用心良苦。这两款“ETF”成分币都太少，且都含有它自已的平台币，不甚理想。一般理想的ETF最好选择50个左右的成分标的，既充分分散黑天鹅风险，又能对某个品种的大幅上涨明显受益。

囿于目前数字币的估值方法尚属于空白阶段。数字币不同于商品、证券或公司，无法用传统财务指标进行有效估值。数字币的价格支撑多数尚出于预期，它的估值也只能是团队组成、技术开发能力、共识机制、生态建设、DAPP现象级应用等等。但这些因子又无法精确量化。加上币市成立时间短，可用数据寥寥无几，存在最长的BTC不到十年时间就翻了上万倍，其它数字币也都未到成熟稳定期，无法计算长期投资回报率。

一般来说ETF指数确定组合中品种的占有比例（即权重）主要有以下几种方式：市值加权、策略加权、基本面加权和等权。这在数字币上也很难有针对性地实施。BTC市值占到全体数字币的50%，如果按照市值加权，弊端跟上证50和恒生国企指数被银行股左右一样。基本上就是这个市值加权的数字币ETF指数会被BTC绑架，整个ETF的表现就依赖BTC的涨跌了。策略加权常见的有低波动、红利等。但数字币都是一涨翻百倍，一跌就底裤到脚跟的货色，基本没有波动率低的。再者，数字币发行和流动机制决定了不存在分红一说。因此策略加权在币市也是无效。再说说基本面加权，基本面加权是利用市盈率、市净率、市现率和股息率等指标进行综合排名，但数字币没有这些指标，也没有其它普适的量化指标，它的基本面主要由开发团队的技术实力、生态、落地应用等体现，但这些都无法量化。

因此，不难理解OTCBTC推出的“ETF”采用固权方式的原因了。固权（固定比例权重）是等权重的一种变种。等权重的缺点是流动性比较差，它的流动性取决于流动性最差的那个成份品种。数字币市场尚未完全激发，除BTC、ETH、EOS等少数品种有较为充足的流动性以外，其它品种都是交易量有限。比如我自已的组合，含有币乎Key，币乎key只在三四个交易所流通，成交量有限。如果采用等权，在合适的价位根本就无法匹配到交易对手。

显然ETF是适合大资金配置的，但中小资金量也可以本着ETF原则，灵活运用，力争将自已的数字币投资组合打造成ETF型式，利用ETF的先进方法对组合进行简单机械管理。这会让自已的投资理念和方式方法步入正轨，操作上少受情绪波动和人为判断影响。

同时也期待币市早日出现真正意义上的ETF，能让长期价值投资者省心省力地购买，享受区块链经济红利。