衍生品讲述了比特币最近价格下跌的原因

衍生品正成为加密市场的重要组成部分。随着越来越多的交易所推出期货、永续掉期或期权等产品，衍生品对加密市场的影响呈线性增长。随着衍生产品交易的增加，会有更多的数据，而随着数据的增加，会有机会产生更丰富的分析，评估衍生产品，以推断有关加密资产行为的见解。



从分析的角度来看，衍生品是资本市场令人难以置信的情报来源，加密也不例外。首先，衍生品是加密资产市场情绪的明确指标，也是对冲和投机等行为的准确描述。



此外，衍生产品是有助于密码市场最终合理性的要素之一，并成为风险监控和投资组合管理等重要方面的关键指标。在目前还不成熟的加密市场中，衍生品在价格波动中可能会产生不成比例的影响，这使得研究加密资产时更值得考虑。如果我们从衍生品合约的角度来观察本周比特币价格的走势，我们可以推断出一些非常有趣的见解。

在过去的七天里，比特币经历了一个强劲的下跌势头，下跌超过10000美元。市场行为归因于冠状病毒的影响及其对全球资本市场的负面影响等宏观因素。然而，期货和永续掉期等加密衍生品合约，有助于描绘出当前市场动荡的更完整叙述。具体而言，交易量、未平仓利率、换手率和基数等指标是理解比特币近期价格下跌及其后续走势的非常有用的工具。



永续掉期本质上是一种无到期日的期货合约，很快成为衍生合约的加密空间。在最近的价格下跌中，比特币永久掉期交易量在2月26日创下年内新高，在24小时内超过140亿美元。虽然这是一个非常大的数字，但重要的是要考虑到数量是杠杆作用的函数。由于可以选择在流行的衍生品交易中选择100倍（有时甚至更高）的杠杆率，多家交易所的永续掉期交易量已迅速超过现货交易量。

虽然价格和成交量是传统技术分析得出指标的两个主要指标，但衍生品交易引入了第三个要素：未平仓利率。未平仓利息是指投资者未平仓的总金额，在加密货币衍生品的情况下，通常以未平仓合约的美元金额计量。换句话说，未平仓利息反映的是未平仓头寸的累计金额，与交易方向无关。



今年到目前为止，永久性掉期的未平仓利息在2月18日达到最高点，为22.6亿美元，而比特币则创下了较低的高点。上周，2月27日，由于价格下跌，未平仓利率跌至19亿美元的低点，表明有几只多头仓位要么已平仓，要么更可能已平仓。此外，在2月26日价格大幅下跌之前，我们可以看到2月24日和25日的未平仓利率飙升，暗示投资者在那一刻做空交易的数量有所增加。

衍生品交易中引入的另一个有用指标是周转率，即合约24小时成交量超过其未平仓利率。简而言之，这代表了一个合约中短期投机和对冲相对于其长期未平仓头寸的比率。正如人们所料，由于交易者打算从价格的快速波动中获利，在波动的日子里，换手率往往会上升。虽然波动性吸引了交易量，但随着大量头寸被清算，通常也会导致未平仓利率下降。由于这些关系，换手率提供了有趣的洞察，关于衍生品交易员对波动性的预期和反应



这种模式可以在最近比特币回溯中波动最剧烈的两天看到。随着比特币在2月26日从高点跌至低点，交易额迅速飙升至每月高点，超过700美元。尽管各交易所的换手率各不相同，但它确实倾向于同步变动，顶级交易所的平均换手率约为5倍，而周平均换手率为3.51倍。在这一下跌之后，换手率趋于稳定，但平均水平略高，表明比特币近期的相对波动可能会恢复。

周转率的自然补充是基本指标。虽然换手率可以提供对波动性的洞察，但基础可以提供对价格变动的更好理解。基础是现货价格和期货合同价格之间的溢价。



随着时间的推移，随着期货价格向接近到期日的现货价格趋同，这种溢价或折价会降低。在传统市场中，这一概念往往与期货和现货的概念联系在一起。实质上，当一个期货合约的价格高于当前价格时，它被认为是期货合约；当它处于折扣时，它被认为是期货合约。由于基差是指指数价格减去期货价格，因此溢价显示为基差的负值，折扣显示为正值。



回到比特币最近的下跌，基差显著上升意味着溢价下降。不过，如下图所示，3月27日结算的期货合约仍在盘中，这表明衍生品交易员的预期依然乐观。

虽然最近的价格下跌反映在合同溢价的下降上可能并不奇怪，但值得注意的是，这一基础似乎也与第二天的价格走势有着很强的相关性。整个2月份，基差在第二天的相对价格变动显著为0.7r平方，表明期货市场活动与现货价格变动之间存在着密切的关系。

总的来说，这些指标显示了衍生品市场在加密领域的突出地位。从近期比特币价格下跌的成交量和未平仓量分析，可以看出，过去几天有好几只多头头寸被平仓，但也显示出看跌势头有所减弱。随后的换手率飙升表明，衍生品交易员如何寻找短期对冲和投机机会，以利用最近的波动性。



最后，期货合约溢价的变化，可以从基础上看出来，表明衍生品交易者的定位最终如何反映在现货价格上。最终，这些例子证实了衍生品指标作为传统技术分析和区块链特定指标的有效补充的重要性。

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编译者/作者：区块链吴哥

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