39/365 行为金融学大牛得到直播｜给你好用实操的方法，你不看看？

前天看了具有诸多国际头衔和名校身份，主要研究行为金融学和宏观领域的余剑锋老师在得到直播分享，收获颇丰。

其中印象最深的一句话就是，人的情绪是极其极其难预测的。

1

被过分高估的资产就该卖出嘛？

90年代正值互联网泡沫，互联网非常被高估，你问华尔街的交易员被高估多少？他们都会告诉你100%，PE这么高，他们是傻吗？

我们知道，美国著名对冲基金里的从业人员，都是市场最聪明的人，在这种明知道的情况下，他们不仅没有卖出，反而不停地买入，因为他们认为被高估了，还是会继续被高估。

98年底时，著名投资大鳄-索罗斯，只有百分之十几的互联网股票，然后他加仓到百分之几十，索罗斯当然知道已经被高估，但是他也认为会继续被高估。

直到泡沫破裂，索罗斯手里还有50%的互联网科技股票。

就没人逆行嘛？有啊，老虎基金觉得泡沫不可持续，提前清仓了，在互联网大火的时候，你不买入互联网股票，投资客和散户纷纷撤资，没有客户投资，结果就是老虎基金提前倒闭了。

2

所以余剑锋老师讲，择时非常难择准。类似币圈的恐慌指数，就是来自美股的VIX。

但是参照美股历史，这个也非常不准。对比了很多大众指标后，余教授提醒我们散户，千万不要以为有几个指标就是股神，相应的在币圈要警惕了解一些指标后，就妄自梭哈或者大仓位操作带来的风险。

你肯定说了，谁会动不动就大仓位或者梭哈啊，有啊，以为可以抄到底的我们。

根据余老师的数据，回顾历史，散户择时总是很差。

网络科技泡沫破灭时，暴跌后，涨了一点点，很多散户就快速冲进去，然后继续跌，然后又涨了日线看不起眼的一点点，散户又进来，然后继续跌。

此时张潇雨老师这番话更适合经历了2020币圈的我们

说了这么多，你余教授就不能给我们散户，一个便于操作的指路明灯吗？还真有。

3

波动性管理，也就是说，每次不能全仓进去，什么时候稍微多点呢？

回看上个月数据，即上个月的波动性小了，你再加仓，波动性密度越来越稳定，再考虑抄底。综合历史数据，只要做波动性管理，收益就会好很多。

即使是高频次的投资，都可以参考波动性管理，可以更好地管理回撤。

目前看，币圈上个月波动密度很是很大的，不适合大仓位操作，若要买入定投即可。

并且需要屏蔽代表性偏差的影响，我们还会受代表性偏差的影响，

也就是币圈常说的大V或者意见领袖的观点影响，观察我们在币圈，有时候根本就是社群朋友，在群里说的一句话，就会影响我们的操作，这就是太容易受影响了。

这里要还要引入另一个概念“长期反转策略”，也就是被大家高估的标的，将来的收益率就会比较低。故在币圈意见领袖说的山寨币要慎之再慎。

那怎么改变它？如何策略择时？就是去观察“测量”每个分析师或者大 V各个时间段代表性偏差，对你的预期会怎样影响。被影响的大，你的收益就会低；反之则高。

余剑锋老师特意提到，长得像彩票的股票，平均收益率是低的，所以，我们拿好主流币即可，没必要费时择选山寨币，即使你中了彩票，因为金额不大，翻了10倍也没啥意义。

最后

情绪难以预测，价格就难以琢磨。你想不到，因为名字相似，疫情导致的远程办公兴起，人们将另一个类似ZOOM，已经退市的股票推高了25倍，美交所觉得太胡闹，不得不停牌这个股票 。

因为情绪和基于悲观的大环境，币圈最近不少朋友开始卖出，综合以上这无异于抛硬币。

最后我想告诉你的是，余剑锋老师开头几分钟就讲到BTC，他是这么说的，

“市场剧烈波动，连比特币都跌了不少，之前比特币都是很好的资产，之前跟别的资产Cross很少。”

自己体会

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编译者/作者：李伟_区块链守币人

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