比特币不会是主流，且拿现在类比1930大萧条证据不足（币圈深度评七十六）

评知乎live：《经济增长与上市公司投资一》、《经济增长与上市公司投资二》

先推荐一下这个系列的live。演讲人是成义军先生，知乎id高难饱。复旦大学经济学硕士，华东政法大学商学院金融学专业校外硕士生导师。长期从事证券、房地产、基础设施和环保领域融资、投资、建设和管理工作。曾在著名集团公司担任投融资高管。

全部系列分享一共五篇，我听完了前两篇。后边三篇会继续听。分享中吧经济增长、故事投资的逻辑说的很易懂。语言生动（混杂着调侃和方言腔），但思考的很清晰。

下面聊聊我在听完《经济增长与上市公司投资》前两篇之后的感想。本文分成了经济增长与股价上涨、疫情与经济增长两部分。

经济增长与股价上涨

按照成先生所提供的数据和逻辑，经济增长主要归功于新科技创造的新需求。比如工业化早期让人们产生了买入自行车、缝纫机的需求，从而推升了自行车和缝纫机厂商的市场地位和想象力。而随后重工业化推动了汽车的消费需求，一样推升了汽车厂商的市场地位和想象力。

从这个核心认知分叉出来三个观点：一是金融过度扩张不利于经济发展；二是每一个时代肩负核心增长使命的行业会享受到更多股价增长；三是买股买的是预期而不是当下。

分享中以长虹为例，说明了长期持有上一代核心资产至今会是一种严重亏损的状态。这一点对于长期投资者是个非常严肃的警告。通常，很多价值投资者，或者长期投资者会执著于“穿越牛熊”的标的，会津津乐道于巴菲特持有吉列、可口可乐的故事。实际上，消费领域的头部品牌是一种罕见的，可以跨越多个周期的标的。这里所说的跨越周期，业绩参照系是大盘。不意味着能有持续的超额利润。

而更多时候的经济增长核心部门，比如通信、基建、汽车等等，都会在失去增长动力后跑输大盘。

这里让我想到李笑来说过的话。他曾经系统的尝试过投资区块链的各个板块，最终的结论是：长期来看，都跑不赢比特币。币圈有很多人把比特币视为大盘。我觉得这么判定仓促了些。比特币更像是“区块链领域的黄金”，黄金被认为是终极货币，所以，也可以说比特币是“区块链领域的终极货币”。这是因为行业里的人都相信比特币。“相信”，让比特币成为了区块链领域一个个增长阶段之后，用来存放超额收益的价值存储媒介。

把《经济增长与上市公司投资》中的观点移植到币市投资的话，不管把比特币视为大盘还是黄金，显然因该用更大仓位配置高增长部门而不是比特币。最佳策略因人而异，因地因时而异，这里只讲思路。

疫情与经济增长

由疫情导致的资产价格下降总让人想到1930年代的大萧条。可通过听《经济增长与上市公司投资》，理出了经济增长源于新科技创造的新需求这条思路后，再来看看疫情对经济的长期影响，我得到的更多是乐观情绪。

重要的原因有两个：

首先，导致1930年大萧条产生的重要原因是金融机构倒闭。在萧条后的若干年中，全美有3000+银行破产，而美联储在袖手旁观。很明显，如今美联储对危机的认知水平远高于以往。而且，美元已经从30年代的实物货币变成信用货币。在有能力“流动性管够”之后的1987和2008，还没有出现过真正的大萧条。

其次，随着社会的发展。信息传导的速度、科技发展的速度在变快。这意味着，人们更容易获得第一手信息，来平抑绝望情绪，来展开生产协作。而科技的发展让新一代技术推出的速度越来越快。按照新科技创造新需求的逻辑，新需求被创造的速度也越来越快。

30年代的经济危机实际上没有被主动解决。而是随着战争爆发而产生了市场需求。如今，人类用一个世纪的时间建立了信用货币和央行体系，用一个世纪的时间来理解科技进步和市场，我们没有理由相信这一个世纪是白白过去的。

虽然，央行体系被币圈诟病。但是今年以来，我通过自己的思考去理解20世纪重要的经济著作，我认为达里欧是对的：世界需要央行体系，世界经济需要最后的流动性提供者。在这一点上，MakerDAO的情况或许证明了DeFi也不能免俗。

央行体系应该是主导力量。至于比特币，我认为把它看成信用货币体系的补充更好一些。

很多人说加密货币市场几天就能跌到位，该死的死去，新周期来得更快。我此刻对此表示怀疑。因为加密货币世界还太小，这里边的居民都是投资者，而实体经济，是经不起“币圈312”折腾的。

中信书院里一部叫《中国黄金》的有声书最近很吸引我。里边讲到汉代由于黄金不足而被破形成上层社会用黄金，商业生活使用铜铁的情况。让我隐约看到一些对今天的启发意义。以后能滤清思路的话我会分享。

先说这么多，世界变化快，观点随时可能会被自己颠覆掉。以上。

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编译者/作者：第二个区块

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