一、错误的常识 市场的主流观点认为:稳定币需要合规、透明、充足的美元储备。 以USDT为例:想象Tether是一家银行,吸收用户的USD,记为存款,给用户USDT,记为负债。这个过程对用户而言是一个信用降级,从“美联储的负债”降级为“Tether的负债”,为了弥补信用降级的负面影响,就必须尽可能让稳定币背后的储备合规、透明、充足。 这是稳定币的故事起点,但是当发展到一定规模后,会在底层逻辑遇到两个不可调和的矛盾: 马太福音里面讲,耶稣禁食了四十昼夜,饿得不行了。魔鬼前来试探:“你如果是神的儿子,就吩咐这些石头变成食物吧!”?耶稣回答:“人活着不是单靠食物,而是靠神口里所出的每一句话。” 这里面有三个要点: 1、美元储备并不重要了,发行方维护币值稳定的决心和能力才是信用的来源,解决了合规矛盾。 (1)决心从何而来:逻辑:USDT本质是无息美元融资,维护USDT币值稳定意味着发行方变成永续的现金奶牛,其长远利益期望于无穷大。相对的,跑路的风险极大而收益有限。实证:Tether和Bitfinex宁愿硬刚NYAG这样的大汉也不愿意从良。 逻辑:Tether可以直接印刷USDT打给Bitfinex,与之对应,Bitfinex只需要给Tether打一张欠条。由于Tether和Bitfinex是关联方,USDT/USD恒等于1,也没有兑换摩擦,可以进行无风险套利,同时平抑汇率波动。 2014-2017年间,缺乏替代品的USDT事实上成为了数字货币交易最为重要的基础设施。每一个数字货币交易的关联方,都为USDT提供了一个流动性柜台。想兑付BTC,有无数的ATM机立等可取;想兑付美元,却需要繁琐的申请、漫长的等待、高昂的费用——USDT具有不对称的流动性,而这种不对称,正是信用货币的基石: 举例1:银行的准备金率大概在10%,运行的好好的。 结论1:不挤兑,10%准备金就够了。 举例2:考虑一个100%准备金的银行,如果所有人都去挤兑,由于存贷款期限的错配,银行照样会倒闭。 结论2:挤兑了,100%准备金也不够。 举例3:法币是央行的负债,但是没人能拿着法币能从央行要回来资产。如果你对法币产生了怀疑,唯一的办法是去市场上换成其他资产。 结论3:根本无招,如何可破,根本不能兑付,何来挤兑风险。 在Omni发行2015 上线Bitfinex2016上线Poloniex201794来临,上线火币、ok、币安形成横跨数字货币交易所和钱包的生态帝国2018在ETH发行销毁5亿 PAX、USDC等竞争币开始出现??2019在EOS、Tron、Liquid发行美元储备货币转变为信用货币 币联储正式成立? 2020 1-4 USDT衍生品 (Bitfinex、币安、FTX、OK) 跳出币圈,用于国际贸易和灰产黑产前4个月货币总量从40亿增长到80亿?? 2020 计划中
最后聊点骚东西。信用派生是现代商业社会的运转基石,而贵金属、比特币这样的货币是无法靠本身进行信用派生的,原因是这种货币没有“发行方”,派生的信用找不到最初的来处。以白银为例,银本位下白银被共识承认有价值,但是白银的信用派生只能通过钱庄发银票来完成。而灰产黑产接受USDT作为价值储藏和流通手段,并不是因为USDT可以找Tether换美元,而是因为USDT以整个数字货币世界信用为基。 换句话说,USDT在币圈外派发的信用来自于BTC,USDT之所以呈现美元为皮,BTC为魂的货币形态,是因为现实世界的秩序仍然远远大于数字世界的秩序。如果未来有一天,舟船能靠近彼岸,映射关系倒转,发行个BTCT,为比特币打开信用派生的大门,或许能掌握新世界的权柄。 —- 编译者/作者:召北研究院 玩币族申明:玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台,所提供的所有资讯仅代表作者个人观点,与玩币族平台立场无关,且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。 |
USDT的范式转移
2020-05-07 召北研究院 来源:区块链网络
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