DeFi系涨太凶上不去车？不明白不敢投？没事，最简单投资方法告诉你。为什么

01

DeFi不是以太坊的DeFi

最近关于ETH2.0+DeFi可能成为牛市的引擎之一的言论越来越多了。我们不去讨论这样的观点是否正确，是不是牛市引擎不影响DeFi 的发展，就算不是牛市的核心故事，DeFi 的成长性雷神依旧看好。有好的增长趋势就可以了，没必要一定要比其他的概念（比如跨链、去中心化存储）强才值得关注和投资。

但我们反过来思考，为什么是ETH2.0+DeFi呢？最近写DeFi的文章比较多，可是很多小伙伴还不是特别理解DeFi到底是什么？今天再科普一下。

DeFi 指的就是去中心化金融，或者说叫开放金融更合适。就是以一种开放性的，任何人都可以参与的，无需审查的方式进行的金融服务。和DeFi 相对的就是CeFi，就是我们平时经常使用的银行服务、还有中心化交易所服务。他们并不是完全开放的，需要KYC，也会审查你的资质后再提供金融服务，尤其是银行的借贷、理财等服务。

而DeFi 是不需要审查，低门槛的，任何人都可以参与，开放式的。类似于比特币，以太坊。只不过比特币做的是交易，以太坊做的是智能合约，而DeFi做的是金融服务，主要是抵押、借贷、交易、支付、保险等。其实和中心化金融的银行、证券、支付公司、保险公司类似。

因此大家就能够明白，DeFi不是一个币（虽然有一个Token叫做DeFi），不是一个项目，它是和我们所说的中心化金融行业的概念是同一个层次的，是一个项目的统称。DeFi下面有很多项目，比如最近常常提及的路印交易所、KNC、MakerDao都是DeFi的其中一个项目，还包括大家熟知的扭蛋、鲸交所、EOSREX还有最早的DeFi 项目，BTS比特股，都是DeFi的项目。

不过大家很少提及ETH之外的DeFi项目，最近异常火爆的DeFi 项目基本都是建立在ETH之上的。而ETH获得的DeFi加成和支撑也最高。ETH和DeFi已经成为了非常紧密的联系，看看DeFi 中的锁仓价值，ETH占据了多少就明白了。

根据DEFI PULSE 上的数据，DeFi 一共锁仓价值达到了近10亿美元，而锁仓的ETH数量达到了260万个，按照238美元一个ETH的价格来计算，锁仓的ETH共价值6.19亿美元，占据了超过60%的锁仓价值。

而且根据Dappreview的数据，剩余的锁仓价值中，EOSREX中锁仓的EOS就有2亿美元之多，又占据了20%。我们知道EOSREX虽然是DeFi项目，符合定义，但其实并不是我们传统意义上DeFi 的样子，更多的像是EOS内部的资源市场，有金融的属性，但更多的不是金融服务，而是提供EOS的资源支持服务。

如果忽略EOSREX的锁仓，那ETH锁仓就超过了75%。加上锁仓中还有WBTC、TBTC这种比特币的锁仓价值在其中，但这些两个币其实也是属于ETH的DeFi生态的，至少目前是如此。这么算下来，DeFi 锁仓价值差不多有接近80%是以太坊生态之中。可见ETH与DeFi结合的紧密程度。

DeFi几乎就成了ETH上DeFi 的代名词了。

不过我们也要清楚，ETH和其他杀手们同为公链平台，在DeFi项目的竞争中是处在同一层次的，一个DeFi项目可以在这些平台中相互选择，就像Dapp可以选择在任何一个公链平台上开发运行，道理是一样的。甚至一个ETH上的DeFi项目也可以选择不在ETH上运行而改去其他平台，这一切都是自由的。

ETH一直处于杀手们的包围之中，如今DeFi这块肥肉已经愈发有营养，任何一个公链（跨链）平台都不想错过，都在觊觎着这块肥肉，一旦做得好，也可能实现弯道超车的机会。那ETH的DeFi老大地位真的稳吗？DeFi是以太坊的护城河吗？

雷神从目前的环境来看，DeFi确实是以太坊的护城河。今天就来说说为什么？也介绍一下DeFi在各个公链的发展情况，以及不懂DeFi的朋友，如果不深入研究，应该如何参与这个可能继续飞速发展的领域。

02

DeFi是以太坊的护城河

为什么说DeFi是以太坊的护城河？主要有以下几个原因：

1.先发优势，网络效应

这个先发优势分为两部分，一个是资本方面，一个是用户方面。

先说资本方面，为什么说以太坊有先发优势。因为以太坊市值大，有货币溢价，而且能开发智能合约，这两点就让以太坊一定成为最先能取得DeFi启动优势的平台。就拿Dai说事，Dai是ETH上抵押型的去中心化稳定币，锚定的是美元。最初Dai的诞生就源自于抵押ETH。比如100美元价值的ETH，抵押能得到60个Dai，也就是60美元的价值。这个行为在具有较低流动性和总价值的基础层资产的平台上，这将困难得多。

其实这个行为并不新鲜，早在BM开发的比特股BTS上就出现了这个功能，抵押BTS得到锚定美元，或者锚定人民币的稳定币，可是没做起来。就是因为比特股的市值低，流动性还不好，一遇到大跌，到处抵押被清算，平仓。流动商和抵押者损失惨重。很多靠着抵押加大杠杆的人都倾家荡产，雷神就认识一个。大家看看比特股的价格波动就明白了。

而比特币呢，没有智能合约的开发功能，干不了这个事。这个第一自然就被市值第二，能运行智能合约的以太坊拿下了。BM知道不知道这个玩法，肯定知道啊，这个就是他创造出来的，为什么EOS上玩不转啊，因为EOS流动性还有市值都不行嘛。这就是以太坊的先发优势之一。

再说用户的优势方面。

项目选择在哪个平台开发是其自由，但它一定不会忽略用户最多的那个平台，因为他不傻，用户在哪钱就在哪，网络效应就在哪，用户多就有更好的生态基础。这个道理谁都明白。

而以太坊就是DeFi未出现前（2018年左右）用户最多的、生态最完善的平台。直到现在用户最多的平台还是以太坊，自2015年推出以来，以太坊一直是占主导地位的智能合约平台。不管是以太坊的活跃地址数，还是非0地址数，还是总地址数都是遥遥领先，即便波场建个地址如此便宜和简单，也没动摇到以太坊，以太坊总地址数已经突破1个亿。

就算是Dapp活跃用户，以太坊也是NO.1。到目前为止，我们还没有看到任何平台可以挑战以太坊，并且先发优势现在非常强大。

2.DeFi乐高的可组合性

不知道大家有没有听到过DeFi乐高这个词。指的是DeFi项目之间的 Composability （可组合性），专业意思就是开发者可以像玩乐高积木一样使用彼此的协议，快速创建新的协议和应用。

就像上面这张图，不同的DeFi项目间不是割裂的，而是可组合的，就像乐高一样，几个项目协议间可以拼接成一个形状或者物体。

这个图更为清晰，可以明显的发现，建立在以太坊上面的DeFi项目彼此间有着十分紧密的联系。比如最基础的抵押资产产生稳定币Dai的MakerDao，就是最常用的被调用的协议，在很多DeFi项目中都会和其产生联系。举个简单的例子，这些项目就好像一个银行的不同部分，MakerDao是存款部门，Compound是借贷部门，Uniswap是流动性部门，这些部门相互联系，不同的组合完成不同的产品，一起为用户实现金融需求。只是DeFi项目是去中心化的而已。

DeFi 组件之间的可组合性有利于项目开发，如果你要搞借贷，你不需要再重新搞出一个存款协议，也就是抵押产生稳定币的协议，直接用MakerDao的就好了。这就大大降低了项目开发的难度。而且可组合的不仅仅是代码和功能，还有用户池和资产。一个MakerDao的用户，存完ETH，搞出了Dai，也许直接拿着Dai就去Uniswap交易别的币去了，用户都是流动的，都是以太坊用户。这种乐高属性使得 DeFi 竞争对手变成亲密战友，增强的可组合性提高了以太坊网络的实用性。而且也给以太坊形成了巨大DeFi协同效应，成为巨大的护城河。

上面这两张图也正是以太坊DeFi可组合性的显现，那些点就是用户群体，各个项目间的白线就是项目间的联系，可以看到相当紧密，这也是DeFi纷纷选择ETH的原因，也是DeFi项目迅速增长的原因，也成为了DeFi项目放弃其他平台的原因，因为另起炉灶实在是太难了。

3.强大的基础设施和最强开发团队

ETH拥有公链中几乎最为完善的基础设施，而且还在不断发展当中，比如ETH2.0。而其他智能合约平台尚未启动或停滞不前，这一差距才有所扩大。

而且很多数据都表明以太坊拥有的工程师数量超过所有其他智能合约平台的总和。其他平台要赶上以太坊开发人员工具的质量，将需要数年的时间。曾经ETH上的明星项目Synthetix还考虑过把项目同时部署到EOS上。但经过了几个月的研发，他们发现EOS上的工具非常不成熟，并且为了支持复杂的智能合约套件，需要付出巨大的努力才能达到当时以太坊上可用的功能水平。本来EOS和Tezos之类的有资本优势的平台可以砸钱来弥合差距，但是他们没这么干。也就造成了以太坊一家独大的局面。

4.最好的基础信任平台

DeFi是金融项目，需要有价值的资产或锚定到基本信任层（或者说是公链），比如我们上面提到的锁仓价值。

这就需要信任层必须最大程度的去中心化，这要求它是完全未经许可的，要最大程度地去中心化，那放眼当下的平台，最值得信任的还是以太坊。公平的发行代币，社区活跃且日益壮大，资金充沛。在所有竞争者中，没有一个令人信服的迹象表明可以满足这几个要求。

5.稳定币也成为以太坊的护城河

我们可以看到DeFi的一个趋势，那就是和稳定币的紧密联系。这些可编程数字稳定币是DeFi价值的承载和流动性支撑。

就好像中心化金融体系的法币一样，在去中心化金融中稳定币就是钱。为什么当下的DeFi项目起于MakerDao的抵押ETH产生Dai，也是这个道理，你的金融生态必须先有个稳定价值的东西，也就是稳定币，生态才能建立起来，才有什么借贷、支付、交易等等。就算是中心化的交易所也是一样，大家可以去看看现在交易对交易量的变化，基本现在一个币没有和USDT的交易就很凉。USDT交易对的交易量正在不断增大，占据了所有交易的绝大部分。这就是稳定价值的力量。

原来的DeFi金融里只有Dai这个去中心化稳定币，但是现在，USDT、USDC、PAX等等中心化稳定币也成了DeFi项目的香饽饽，看看MYKEY的布局你就懂了，只要你持有这些稳定币，金融需求就是必然的，你想拿稳定币做什么，DeFi也都能满足你，分流了一定CeFi的市场。未来DeFi能不能做得好，就跟你稳定币生态强大不强大有很大的关系。因为钱在那呢。稳定币今年还会有爆发增长，拿下这个部分是未来DeFi公链竞争的关键。

因此你会看到公链之间都在布局自己的稳定币，也都在抢着和USDT这样的稳定币巨头合作。

所以稳定币也是以太坊DeFi的护城河，因为以太坊就是稳定币不管是种类还是数量最多的那个公链。几乎所有的中心化稳定币都在以太坊上，连BTC抵押搞出的tBTC和wBTC也都是ERC-20，在以太坊上运行，可以说以太坊用户稳定币金融需求巨大。

03

第二世界的DeFi生态

一叶障目，发现以太坊之外第二世界的 Defi 生态。毫无疑问，以太坊 Defi 的健壮性、复杂度在公链里是遥遥领先的。但不代表其他公链没有机会，在以太坊之外的第二世界，Defi 的故事正在发生。

围绕以太坊 2.0 的这种怀疑对于其他竞争性的智能合约平台来说是一个令他们感到兴奋的机会。EOS、Tezos、Cosmos、Algorand 和其他几个即将推出的平台都希望在各自的领域里超越以太坊，成为事实上的 DeFi 平台。

EOS

EOS 是以太坊最成熟的竞争对手。自 2017 年推出以来，EOS 一直自我定位为一个更高性能的以太坊替代品。其目标是吸引 Dapp开发者将他们的 Dapp 从以太坊迁移到免费使用的EOS 平台上，以提供更好的用户体验和更容易地采用 Dapp。

上图就是EOS上部署的DeFi项目，比起一张图都装不下的以太坊来说，简直是可怜。EOS 已经成功地吸引了某类不需要太去中心化或抗审查的 Dapp，如游戏类和赌博类Dapp。然而，从 DeFi 应用方面而言，EOS 的成功是相当有限的。尽管在 EOS 生态系统中进行了许多 DeFi 方面的努力，但大多数 EOS 平台上的 DeFi 应用都只是对以太坊上的相关 DeFi 应用的稍加修改而已。而且数量也非常少，发展也很差，越来越凉。

比如， EOS 上去中心化稳定币项目EOSDT)试图在 EOS 生态系统中复制 MakerDAO (DAI)。但效果一直不好。

可以说，EOS 中最知名的 DeFi 应用就是EOS REX 平台，该平台允许在 EOS 系统中进行资源租赁。EOS REX 允许开发者和用户以一定的费用 (租金) 来借用操作 EOS 所需的资源 (如 CPU、RAM、NET)。之前EOSREX 中锁仓的 EOS 的价值要高于 MakerDAO 中锁仓的 ETH 的价值，但其实际的借款金额要少于MakerDao，而现在随着MakerDao的飞速发展，现在MakerDao锁仓的价值已经是EOSREX的两倍了。

EOS 网络也存在一些无法获得大量交易量的去中心化交易所 (DEX)。主要原因在于，大多数在 EOS 上发行的代币从一开始就没有获取重要的价值。这些代币中有许多是只在单个 dApp 中使用的 Dapp 代币。然而，由于 EOS 交易基本上是免费的，DEX 交易量尤其容易受到操纵和清洗交易。因此，将这些交易量与基于以太坊的 DEX 的交易量进行比较是不切实际的。

Cosmos

尽管 Cosmos 是一个较新的竞争对手，但 Cosmos 因其独特的方式吸引了大量的关注。Cosmos 的重点是实现不同区块链之间的互操作性，这使其用例可以直接与以太坊向竞争。

Kava 是基于 Cosmos 开发的第一个跨链 DeFi 平台，提供主流数字货币 BTC, XRP, ATOM, BNB 的抵押借贷。平台采用 2 套代币模式，权益及管理型代币 KAVA 和稳定币 USDX。

跨链 DeFi 平台 Kava CDP （自动债仓平台）即将在本月上线主网。

Kava 的逻辑不止是 Cosmos 第一个 Defi 平台，首先为币安的 BNB 提供 Defi 场景、借助 Atom 的基础设施快速的进行覆盖。简单而纯粹的 Defi 平台。

如果只为 BNB 提供专属 Defi 场景，那 Kava 不必这么疯狂，由于 Kava 的存在，将很容易打通 OkChain、Enigma、Coinex Chain、Gt Chain、HBTC Chain 这些基于 Cosmos 公链的应用场景，可以预见通过 Kava 锁定的资产规模。

Kava 是基于 Cosmos 生态的多资产 DeFi 平台，同时 Kava 也是一条单独的公链，这和基于以太坊的 Maker 有很大不同。

波 卡

波卡的特性无异于比以太坊更适合出现 Defi，Polkadot 作为一种区块链网络中的基础设施，打破了比特币与以太坊之间隔离的屏障，更是能让所有有价值的区块链网络链接在一起，让世界上不同国家的人，在任何地方，公开透明地设置时间，数量，或者在某种特定的服务完成后，可以将 1 个比特币通过跨链的方式为以太坊网络上的应用进行支付，并能同时完成多笔交易，不需要中间人的介入。

Acala 网络利用了波卡所提供的跨链基础设施服务，放大了加密资产之间的金融价值，让世界上不同国家的人，在任何地方，选择比特币或是其他加密资产作为抵押品，为自己发起一笔 aUSD 的抵押贷款，再将任意数额的 aUSD ，根据规定的时间，数量或是服务内容与其他区块链网络进行交易。

Acala 是基于 Polkadot （波卡）的公链，但由于波卡的特性，Acala 无需搭建自己的安全体系，波卡体系的平行链由波卡来保证安全性和实现跨链通信。

波卡从 16 年开始到近期终于正式迈出了主网上线的步伐，最快可能在 7、8 份实现主网上线，而也只有在波卡主网上线之后，Acala 网络才有可能上线。

Acala 也是条公链，和 kava 一样除稳定费收益外，还会有手续费收益。

Acala 依托波卡生态，同样很有潜力。 通过 Acala 进行 DOT 的质押，可以在获取 Staking 收益的同时，还能通过 Acala 获得 LDOT 代币，LDOT 可以独立进行交易、质押借贷等操作。不仅为用户提供了超高的流动性，也解决了 Staking 和 DeFi 争抢资产的问题。Acala 已完成 Web3 基金会稳定币资助里程碑，期待未来主网的上线。

波 场

与以太坊相似性极高的波场，出现 Defi 应用并复制故事的成功率不低，基于波场 TRON 的去中心化稳定币借贷平台 JUST 上线。JUST 是一个双代币系统。第一个代币 USDJ 是按 1：1 的汇率与美元挂钩的稳定币，是通过 JUST 的 CDP 门户抵押 TRX 产生的。第二个代币 JST，可用于支付利息，平台维护，通过投票参与治理以及 JUST 平台上的其他活动。

JST 作为 USDJ 的治理代币和激励代币，总市值 7400 万美元，目前流通市值 600 万美元。JST 长期给 TRON 空投、并激励 USDJ 系统的用户，孙宇晨与三大的关系自从 P 网和 Steem 事件后变得微妙，至今未开放 JST 交易和充值，只给用户提现的功能。

Oikos 是一个基于 Tron 的合成资产平台，可提供法定货币，商品，股票和指数的链上交易。

Oikos 功能等于 以太坊的 Uniswap + Synthetix，所以少量 OKS 在 Swap 中存在，但流动性不够。根据官网信息会出现 IEO 和 上架虎符交易所，SM 锁定期至少三个月，最长两年，公募价格估算总市场仅 250 万美元，保持一定的关注。

04

投资DeFi的一个简单路径

综上所述，以太坊在先发优势、可组合性、开发工具的丰富性、基础设施的成熟度还有稳定币上的优势，使得以太坊在DeFi 项目的优势至少在这几年是十分明显的，比如可组合性，以太坊已经拥有了如此多的DeFi项目，可组合性现在非常有优势，几乎全套的金融服务都融在了生态之中，这是数年时间建立起来的，实在不好复制和超越。

但通过我们对不同公链的DeFi项目的发展也能看出，他们也开始布局了，尤其是波卡和波场两兄弟，各自有各自的优势。Cosmos也不是完全没可能，只是项目本身遇到了核心团队变动的问题，项目推进方面不知道会不会受影响，因此暂时降低它的竞争力预期。

而波卡和波场在DeFi上的竞争力还是有的聊的。波卡的优势自然是跨链的互操作性，不久的将来波卡主网就会上线，而生态早已开始布局。技术上有前以太坊CTO的操刀自然不需要过于担心，波卡也开始重视DeFi了。马上618，波卡还会召开波卡的DeFi生态大会。凭借跨链优势，是不是能借助BTC的巨大价值增强DeFi的实力呢，依靠此实现差异化竞争，甚至弯道超车，虽然机会不大，但可能性还是有的。

而波场孙老板虽然是一大抄袭高手，但这种抄袭恰恰给了波场不小的优势，这些优势也是以太坊带来的。孙老板的布局能力也相当可以，买买买，啥都搞，让波场哪个领域都有，虽然竞争力不强，但至少不是空白。稳定币也在布局，DEX也出了，借贷协议也有了。但波场在DeFi上最大的优势还是USDT。现在有20%多的USDT在波场上发行，就算波场什么都不干，服务好这20%USDT用户，那也会让波场在DeFi上不会挂0。

而EOS等公链上的DeFi就很难了，USDT也不在EOS上发行了。EOS自己的DeFi项目几乎都折戟沉沙，EOSDT用的人也不多。总之很难，EOS还是要在其他领域和ETH竞争。

考虑到未来，ETH2.0加上Layer 2扩容方案的实现，将给于DeFi 未来增长的技术支撑。解决了性能问题的ETH还具有更好的去中心化属性，让DeFi 更愿意在ETH上开发，而不是为了性能远走其他公链，也让性能和吞吐量等DeFi 长足发展的瓶颈问题得以改善，给DeFi发展的天花板向上提高一大截。

所以如果你不懂DeFi，也不愿意研究DeFi项目的话，其实投资ETH是一个最简单的选择。未来DeFi发展的很大一部分价值都将被ETH所捕捉到。

而且铁打的营盘流水的兵，以太坊靠着自己的优势，会吸引大批的DeFi项目，DeFi项目可能会不断迭代，更替和淘汰，但以太坊一直都是最强平台存在，至少在这几年内。

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编译者/作者：葛洪雷

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