ATFX：中国债券收益率依旧下行，避险情绪仍在升温

人们常说：股市是经济的晴雨表。这句话显然无法应用在股市当中，A股的涨跌似乎只和经济以外的因素有关，比如政策、杠杆和情绪。相比股市来说，债券市场更能代表宏观经济的发展方向，是真正当之无愧的经济晴雨表。各国宏观调控的核心机工具之一：利率，就是造成整个经济周期大波动的关键所在。比政策利率更加灵活且市场化的指标，就是十年期债券收益率走势图。当然，其它年限的债券收益率也有其相应的代表意义，只是十年期债券应用更加广泛。

图1，中国十年期债券收益率走势图

中国十年期债券收益率走势图与A股市场走势存在一定程度的共振性，背后的逻辑依据是上市公司的净资产收益率平均水平和债券长期收益率存在正相关关系。自4月29日开始，债券收益率开启上行波段，自最低点2.503%上涨至7月9日的3.2% 。之所以能够在疫情的阴霾之下保持利率上升，是因为中国对疫情的处理坚决果断，是全球典范。因此，现阶段中国经济相比海外国家存在巨大的比较优势。但是，在7月9日之后，债券收益率开始向下调整，这代表避险情绪在不断升温。之所以把本次下跌看做调整走势，是因为中国统计局公布的二季度GDP增速为正增长3.2%，超出市场预期，代表宏观经济进一步好转。

图2，富时A50指数CHI50日线走势图

短线观望，并没有出现连续三根阳线或者连续三根阴线的买卖信号。

中线看多，已经形成底分形结构，即将开启上行波段。目前回调在50%分为，满足充分回调且不过头的要求，技术面理由较为充分。联系债券收益率走势图，其处于一边倒的下跌波段之中，所以当前CHI50的底分形能不能成为有效支撑位，还有待严重，目前的看多观点存在一定风险。

长线看多，十年期债券收益率当前处于上行波段，所以看多A股表现。但中国经济依旧面临诸多考验和不确定性，比如美国当下把中国看做眼中钉，极尽抹黑、制裁和打压之术，未来或许会出现不可知的黑天鹅事件，所以长线属于谨慎看多，当前尚未出现利空出尽的局面，仅仅是摆脱了疫情的阴霾而已。

#科创板#

蚂蚁集团（蚂蚁金服）宣布在科创板和港交所同步上市，中国的科技股又将新添一员大将。蚂蚁金服旗下有支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等子业务板块。从某种意义上说，投资就是分配信任。中国人对“马云”“支付宝”的信任程度极高，预计蚂蚁集团上市之后，将会出现波澜壮阔的上涨走势。目前市场舆论认为，蚂蚁集团能够冲击A股市场第一大市值股票，可能超过贵州茅台股价。

科创板是由国家主席习近平于2018年11月5日在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立，是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点。独特的注册制制度，吸引了一大批优秀的中国科技公司，比如中芯国际和即将上市的蚂蚁金服。预计明日（7月22日）科创板50指数即将上线，未来该指数将成为判断国内科技行业发展的风向标，需重点关注。

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编译者/作者：ATFX

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