如何计算比特币的合理价格

1. 前言

前段时间，我写了一篇文章<<我对Pi Network的Pi币价格的预估>>

原文链接：https://blog.csdn.net/powervip/article/details/109616113

没想到这篇文章的阅读量是我所有文章中最高的。比特币作为加密货币的鼻祖，估计很多人对它的价格也是很感兴趣，于是我准备把我对比特币的合理价格的计算方法整理出来，仅供大家参考，不作为任何投资的建议！

要计算比特币的合理价格，我认为有必要先好好了解黄金的作用和价值、美元金本位历史、比特币的来龙去脉，才能更好地去寻找计算比特币合理价格的方法。下面将一步一步地讲述这些相关的环节。

2. 黄金的作用和价值

人类已开采出来的大量黄金主要来自陨石撞击，参考相关的文章：https://www.sohu.com/a/284512726_99930332

这里不作过多的描述。

黄金的化学性质很稳定，延展性强，易于铸造，是制造首饰的佳选。黄金具极高的传热性和导电性。纯金具有良好的抗化学腐蚀性，是最好的电镀材料。因此，黄金在工业上也有广泛的用途。但黄金的数量稀少，所以黄金又是一种贵金属。正由于黄金用途广泛而又数量稀少，而且不能凭空或化学合成生产出来，必须通过挖掘金矿然后经过冶炼才能得到黄金，因此黄金具有很好的保值功能，也就是价值存储。俗语说：盛世收藏，乱世藏金。自古以来，黄金的价值存储作用，已经深入民心。特别是在中国和印度，人们都喜欢用黄金制成首饰来佩戴。对于各国的央行，也会把黄金作为一种非常重要的资源来储备，以抵御金融风险。也就是说，黄金在全世界范围内都得到了很高的接受度和认可度。

3. 美元-黄金本位制

以下的内容转载自下面的文章

https://www.sohu.com/a/398772081_120723664

3.1 布雷顿森林体系的诞生

第二次世界大战爆发，经过数年的战争后人们在二战即将结束的时候发现，美国成为这场战争的最大赢家，美国不但最后打赢了战争，而且在经济上美国发了 战争财，据统计数据显示在第二次世界大战即将结束时，美国拥有的黄金占当时世界各国官方黄金储备总量的75％以上，几乎全世界的黄金都通过战争这个机制流 到了美国。

1944年5月，美国邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，经过激烈的争论后各方签定了”布雷顿森林协议“，建立了”金 本位制“崩溃后一个新的国际货币体系。布雷顿森林体系实际上是一种国际金汇兑本位制，又称美元－黄金本位制。它使美元在战后国际货币体系中处于中心地位， 美元成了黄金的”等价物“，美国承担以官价兑换黄金的义务，各国货币只有通过美元才能同黄金发生关系，美元处于中心地位，起世界货币的作用。从此，美元就成了国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制。

布雷顿森林国际货币体系的核心内容是：

●　美元是国际货币结算的基础，是主要的国际储备货币。

●　美元与黄金直接挂钩，其他货币与美元挂钩，美国承担按每盎司35美元的官价兑换黄金的义务。

●　实行固定汇率制。各国货币与美元的汇率，一般只能在平价的1％上下的幅度内波动，因此黄金也实行固定价格制，如波动过大，各国央行有义务进行必要的干预，恢复到规定的范围内。

布雷顿货币体制中，黄金无论在货币流通功能还是在国际储备功能方面的作用都被限制了，因为世界上的黄金几乎都被美国政府所控制了，其他国家几乎都没 有黄金。没有黄金储备，就没有发行纸币的准备金，此时只能依赖美元。于是美元成为世界货币体系中的主角，但我们必须要注意到黄金是稳定这一货币体系的最后 屏障，所以黄金的兑换价格及流动都仍受到各国政府非常严格的控制，各国基本上都禁止居民自由买卖黄金，黄金的市场定价机制难以有效发挥作用。布雷顿货币体 制从另一个角度看，黄金实际上是被美元囚禁在牢笼里的货币制度，将世界黄金控制在自己手中，用发行的纸币－－－美元取代过去黄金的作用。

3.2 布雷顿森林体系崩溃

60年代，美国由于陷入越战泥潭，政府财政赤字不断增加，国际收入情况恶化，美元出现不可抑制的通货膨胀，美元的信誉受到极大的冲击。同期战后的欧 洲国家经济开始复苏，各国都因为经济复苏财富增长而拥有了越来越多的美元。由于美国引发的通货膨胀，各国政府和市场力量都预期美元即将大幅贬值，为了资产 保值黄金就成了最好选择，于是各国为了避险美元危机和财富保值需求而纷纷抛出美元向美国兑换黄金，使美国政府承诺的美元同黄金的固定兑换率日益难以维持。 到1971年，美国的黄金储备减少了60％以上。美国政府被迫放弃按固定官价美元兑换黄金的政策，各西方国家货币也纷纷与美元脱钩，金价进入由市场自由浮 动定价的时期，布雷顿森林国际货币体系彻底崩溃。

4. 价值存储的手段

价值存储的手段，除了上面提及的黄金，还有作为不动产的房子，资本市场的股票，以及稀世的珠宝玉石，名家书画等。但是，除了黄金，其它作为价值存储的房子、股票、珠宝玉石都较难作为世界通行的价值存储的手段。

房子：难以移动，而且有地域限制。不同地方的房子价格差异巨大。

股票：股价波动大，受政策消息的影响较大。每个国家都有自己的股票交易所，各个股票交易所里的股票不一定能在其它股票交易所里流通。

珠宝玉石：难以形成统一的计价标准，大众的接受和认可程度各有不同。

钻石：对于有一定衡量标准的钻石，由于难于切割，也很难划分成固定大小的等份钻石。同时不同的纯度和颜色的钻石价格差异巨大，也不好作为流通的标准物件。而且近年来，随着人造钻石的制作工艺不断提升，人造钻石和天然钻石已经越来越接近了，而人造钻石比天然钻石的价格要相差很多，因此天然钻石的保值作用逐步削弱。

名家书画：难以保存，而且难以一种统一的标准进行衡量。

5. 为什么是黄金

从上面的阐述，我们可以看到，黄金性质稳定，易于分割，不受中心化的主权国家影响而随意增发，世界范围内接受和认可程度高。因此，自然而然成为了当前价值存储的首选之物。 我们先看看黄金价格的历史变化：1971年人类退出以黄金为中心的布雷顿森林体系，当时的黄金价格是40美元/盎司，在美联储一路印印印的过程中，2020年黄金价格创下了2000美元的历史新高。随着美元的不断增发，黄金的产量又是相当有限的情况下，黄金价格不断上升，表现出良好的抵御通胀的能力。

6. 比特币诞生的历史背景

2008年美国金融危机爆发，为了应对危机和挽救经济，美国政府印发了大量的美元，导致美元滥发和贬值，人们手中的美元财富因此缩水，由此产生了对法币的不信任感，此后去中心化的实物资产黄金价格飙升。2008年11月1日，中本聪提出了一种P2P(点对点)形式的虚拟加密数字货币概念，并于2009年1月3日正式诞生诞生了一个新的虚拟货币形态，那就是基于区块链技术的比特币。

对于比特币的共识，具体可以看这篇文章<<比特币的“共识”究竟是什么？>>

文章链接 https://blog.csdn.net/powervip/article/details/108729747

这里不展开详述

7. 比特币和黄金的异同点

7.1 黄金的缺点

黄金虽然有不少优点，但也有一些显而易见的缺点：

a) 按目前的工艺，最高纯度的黄金可以达到99.9%，俗称千足金。但一般人肉眼很难辨别出一块黄金是千足金还是非千足金。同等重量的千足金和非千足金价值是不一样的。有些金块可能会被造假，表面是千足金，内里是非千足金，甚至是黄铜或其它金属。这只能靠专业的工具或专业的人士去辨别真假。所以，人们更相信央行出品的千足金块或金条，因为央行的权威性，因而可信度会更高。

b) 虽然一般的金条或金块已经按一定标准的重量大小来制作，但不能进一步随意分割

c) 黄金有重量，少量携带可以，但大量携带不方便

7.2 比特币的优点

相比于黄金，比特币的一些优点凸显出来

a) 每个比特币都是完全一样的，只要是比特币那条区块链上的比特币就百分之百是真的比特币

b) 比特币最小的单位为聪，1个比特币等于1亿聪，即 1聪 = 0.00000001个比特币，也就是说，比特币可以细分到小数点后8位。这样的设计，足以应付一般的微额支付了。

关于比特币为什么可以细分到小数点后8位，这里有一篇有趣的文章：<<细思极恐之“中本聪”的惊天“阴谋”：比特币为什么可以细分到小数点后8位>>, 文章链接 https://www.jianshu.com/p/42ace74d7639

c) 比特币是网络世界里的虚拟的东西，只要相关的网络能连通并拥有相关比特币地址的私钥，就能在地球任意地方，通过比特币钱包，对该比特币地址上的比特币进行转账，十分方便，而且难以跟踪（虽然根据区块内容最终还是能追溯交易记录）。因而，比特币一度成为黑客、黑社会以及犯罪行为等喜爱的交易途径。

d) 要封杀比特币，需要把比特币的所有节点的网络给切断才行，或者直接切断比特币的所有节点的电力供给。但在和平时代，由于比特币的节点分布在世界各地，这个是很难做到的，这也是比特币具有顽强的生命力，历经多次封杀都没有倒掉的原因。

7.3 比特币和黄金的相同点

比特币和黄金有着不少相同之处：难以复制，不能随意增发，总量不受中心化的机构或个人的影响，因而具有去中心化的性质。

可能不少人会认为，比特币只是网络世界里的一串虚拟的数字而已，而黄金是摸得着，看得见的实物，而且有实际的用途，因而比特币难以和黄金对等。但我认为，如果单单从黄金作为价值存储的手段来看，黄金是去中心化的，并没有哪个国家或机构去为黄金的信用背书(哪怕是美元，现在也不直接和黄金挂钩)，也没有其它的实物资产去为黄金的信用背书。黄金的数量稀少有限，不可复制，稳定而便于存放，并且可以在一定程度上进行分割，以及人们自古以来对黄金的信任和认可，这些才是造就了黄金的价值存储作用。至于黄金的实际使用价值，只是在一定程度上增加了人们对黄金的信任和认可。世界上有不少东西的使用价值远超黄金，为什么它们就没成为作为价值存储的东西呢？所以，真正支撑黄金的价值存储作用的主因，还是人们对黄金的共识，而不是黄金的实际使用价值。如果你单单把黄金作为价值存储的手段来看时，你会在乎黄金是用来做首饰还是应用在工业上吗？

而对于比特币，由于数量固定为2100万个，经过超10年的发展，比特币的知名度正在日益提高。在此轮币圈牛市中，有越来越多的金融机构陆续支持或购入比特币，如Grayscale(灰度)、Microstrategy、Paypal等。比特币已经在一定程度上成为了机构作为价值存储的手段，和黄金异曲同工。因而，比特币也有“数字黄金”之称。

比特币的发展和维系靠的是人们的共识，区块链技术只是它的实现形式而已。这有点像古代的兵符和玉玺一样，兵符和玉玺本身不是最重要的(当然兵符和玉玺本身是难以复制的，甚至是贵重的)，最重要的是它的象征意义以及大家对它的认可。

可能有人会说，比特币只有转账交易这种应用，不支持智能合约，转账速度至少需要一个比特币区块的时间(约10分钟)，一般的不可逆转账交易需要6个区块的确认(约60分钟)，比特币作为支付手段应用在生活上并不是那么合适。但我们应该看到，比特币的最重要的用途是价值存储，而不是支付手段，这点和黄金是一样的。作为加密货币的鼻祖，比特币的存在意义就是价值存储，而且作为价值存储的加密货币，只需要一个就够了。所以其它加密货币是难以复制比特币的价值存储地位的，因为比特币有先发优势。看看基于比特币技术的莱特币LTC和比特币的分叉币BCH就知道了，LTC和BCH的总市值都和比特币相差了不少距离。这就好比即时通信领域的qq，除了腾讯公司，难度其它公司就没有实力去开发一款即时通信工具？例如阿里曾经开发过一款通信工具“来往”，但后来也是没成功，难度阿里的技术就不如腾讯？肯定不是，那只是因为qq占了先发优势，你用惯了qq，你的朋友也用惯qq，你还会去用另外一和qq款功能相似的通信工具吗？

上面论述了这么多，就是为了得出一个结论：按照比特币的发展趋势，比特币可以对标黄金。

8. 比特币合理价格的计算

如果你认可比特币可以对标黄金，那么比特币的合理价格就很容易计算出来：

比特币的合理价格 = 黄金的总市值 / 比特币的总数量

这个计算公式的成立有一个前提，就是世界范围内，人们对比特币的信任和认可程度和黄金一样。从目前的情况来看，比特币的信任和认可程度，和黄金还是有相当大的距离，估计世界范围内，还不到一半甚至四分之一的人信任和认可比特币。

人类发现和利用黄金已经有6000年历史，世界黄金协会发布的数据显示，截至2020年5月，全球官方黄金储备共计34904.76吨，1吨黄金等于32150盎司黄金， 目前，黄金的价格接近2000美元/盎司，黄金总市值约是：

34904.76*32150*2000 美元 = 2,244,376,068,000 美元 ≈ 2.24437606万亿美元

比特币的合理单价是：

2.24437606万亿美元 / 2100万个 = 0.0010687505047619 亿美元 ≈ 10.6875万美元

上面的计算比较粗略，因为上面的黄金总量是全球官方黄金储备总量，还没包括民间的黄金储备，我们的重点是计算方法和推导过程，具体的价格数字可以自行去计算。

从另一篇文章里

https://www.gold.org/cn/about-gold/gold-supply/gold-mining/how-much-gold

看到地上存量总计 ( 截止2019年底 ) 为：197,576吨，其中

首饰：92,947吨，占47.0%私人投资：42,619吨，占21.6%官方部门：33,919吨，占17.2%其他：28,090吨，占14.2%地下储藏量：54,000吨

如果按这个黄金总量来计算，比特币的合理单价就要大很多了。

按黄金总量197,576吨计算，黄金总市值约是：

197,576 * 32150 * 2000 美元 = 12,704,136,800,000 美元 ≈ 12.70413680万亿美元

比特币的合理单价是：

12.70413680万亿美元 / 2100万个 = 0.006049588952381 亿美元 ≈ 60.4958万美元

“运动是绝对的，静止是相对的”。美元是美国的法定货币，它是以美国的国家信用和国家资产来背书的，它的总量是受到美国美联储控制，总量可以增加，也可以减少。美元增发，美元的购买能力就会下降，黄金的美元价格可能会上升（黄金的美元价格受诸多因素影响，不单纯是美元的购买能力，还有地缘政治等其它因素），反之亦然。因而黄金的美元价格是动态变化的，黄金的总市值也是动态变化的。我们不能以某个时刻的计算结果来固定比特币的合理单价。另外，还有一点需要提醒的是：由于炒作和投机的原因，比特币的最高价格有可能会大幅超越上面计算方法得到的比特币的合理单价。

写这篇文章的时候，在2021年1月8日，比特币的价格历史性地突破4万美元，比前一次2017 年圣诞节前的历史高点2万美元足足翻了一倍。这说明，人们对比特币的接受和认可程度又上了一个新台阶。目前，比特币的总市值和黄金的总市值还有一大段距离，是因为比特币的共识还没赶上黄金的共识，比特币还有很长的路要走。

比特币价格的上升，一方面可以认为是比特币的共识度的提高，另一方面，是人们对美元滥发的担忧。2020 年美联储印了差不多 9 万亿美元，相当于美元 200 年间积累的流通量的22% 。2021 年，美联储还要计划加印 7.6 - 9.6 万亿美元。

9. 比特币的缺点

a）比特币的价格波动比较大，容易出现炒作和投机，作为价值存储的手段来说是有波动风险的。反观比特币的价格波动比较大，可以由2016年的几百美金上升到2017年12月的接近2万美金，也可以由2017年的接近2万美金下跌到2020年3月的接近4千美金，容易出现炒作和投机，作为价值存储的手段来说是有波动风险的。反观黄金，价格波动就小得多了。当然，人们对比特币的共识是逐步建立起来的，使用人群也是在慢慢变大，比特币发展的过程中价格的大幅波动难以避免。当比特币的使用人群足够大，筹码足够分散时，价格波动的幅度就会逐步减少。

b）比特币的共识算法是工作量证明(PoW，Proof of Work)，参与挖矿的矿机需要参与数学运算来获得产出区块的权利，哪台矿机先计算出“幸运数字”，它就获得出块权，是一种高能耗的运算工作。理论上，一旦超过51%的算力被别有用心的人控制，他就可以篡改区块链的交易数据，从而毁掉比特币。一旦挖矿收益低于矿工的成本付出，就会导致矿工关闭矿机，从而导致比特币区块链总算力下降。算力一旦下降，想控制超过51%的算力的作恶成本就会降低，从而影响比特币区块链的安全性。

c）比特币通过工作量证明共识算法达到矿工之间的公平竞争，在各种区块链共识算法中，去中心化程度很高的。但集中式矿池(比特币矿场)的出现，导致算力集中，又和其去中心化的宗旨相违背。

10. 比特币的担忧

a) 比特币的一个安全基础是基于加密算法的不可逆。量子计算机的出现，有可能会打破这种平衡。当然，有矛就有盾，比特币可以通过提高加密算法的破解难度来应对量子计算机的出现。

b) 先发者固之然有先发优势，但不代表这种优势永远不会被打破。比特币目前领先其它的数字货币，靠的是先发优势和高共识度。但比特币在技术上难有进一步大的发展，同时，由于比特币的代码是公开的，反观其它的数字货币，可以说是站在比特币的肩膀上发展起来的，技术上更有优势，取代比特币并获得更高的共识度并不是不可能发生的事情。就像qq一样，谁也不敢说它永远不会被取代。

一旦比特币网络受到攻击，或出现技术和共识度都优于比特币的新加密货币，比特币的信仰就有可能土崩瓦解，从而导致比特币的价格出现大幅的下调，这是需要提防的事情。

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编译者/作者：leader

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