这是熊市,你所信仰的S2F模型几乎是必然会失效的

作者微博：暴走比特币

一直以来，S2F模型是比特币hodlers的信仰基础，江卓尔的60日累计涨幅指标也是很多人的逃顶指标之一。但是，据我观察分析，随着大饼体量和市场体量的不断膨胀，这些指标很可能已经失效。

下面是一本正经的胡说八道。

一、比特币标准的牛熊周期，现在仍然很标准

1.?S2F模型失效几乎是必然的

（1）指标简介

S2F模型由Medium用户PlanB创建。该指标通过BTC存量与增量的比值衡量BTC的稀缺性。作为参考，目前黄金、白银的S2F值分别为62和22。为了修正存量值，该指标预估网络丢币数量为100万枚BTC，并分别使用S2F年度数据、S2F月度数据与比特币市场价格进行回归，从而对BTC价格进行估值。

计算公式：S2F=（当前流通量-预估丢失量）/预期每年增发量

（2）S2F模型的预测

看上图，单纯沿着Stock/Flow(365d average)的价格来看，到2022年初，大饼将会达到$8.2万（注意，这是平均价格，不是牛市顶部价格），这价格看起来并不高。如果按照指标创始人PlanB的预测，2022年大饼将达到$10万以上，如果按照他最新改良的S2FX模型，比特币这一周期的价格会高达$28.8万。

S2F模型显示，在下一轮减半后的2026年初，大饼的平均价格约为$92万，也就是说，在当前$3.2万的价格买入，5年后将可能获得28倍的收益。

赚钱是那么的简单，一切都那么的美好。

（3）简单的数据对比和逻辑推理

下面来做一组数据对比，看下图：

如果大饼在2022年达到$8.2万甚至$10万，那么市值约为1.5-1.8万亿之间，对比黄金、A股、美股，这并不显得太高，甚至可能还有所低估。

如果大饼在2026年像S2F模型预测的那样，达到$92万-$100万，那么市值将会在18-20万亿之间。也就是说，大饼只用了15年就完全超越4000年的黄金、31年的A股，达到发展了230年的美股的三分之一市值。

再做个假设，假设2026年大饼达到100万美元的时候，市值占比继续保持当前的47%左右，那么数字货币总市值将会达到38万亿，是当前美股市值的70%以上。如果江卓尔一直看好的ETH真的能在市值上超越大饼呢？我不敢继续算下去。。。。乡巴佬没见过大蛇屙尿，这个数字完全超出了我对当前大饼和数字货币的认知（至少在未来几年是这样的）。

我承认，是我缺乏想象力，对S2F模型画的这个“大饼”没有信仰了。

（4）问题出在哪里？

随着大饼的稀缺性不断增加，其价格也会随之上涨，这是Plan B所创建的BTC-S2F模型最核心的原理。但是，要知道大饼减半暴涨的根本逻辑在于其产量减半打破了供需平衡，大饼需求上升，供不应求才引起的价格上涨。S2F模型的稀缺性并不能真正反映市场需求，更不能反映投资者情绪、各国监管政策等。

我认为，大饼价格的上涨，更多是建立在大饼的稀缺性和共识、qu中心化浪潮以及法币的不断贬值的基础上，在这些基础上才会产生市场需求。S2F模型单纯从稀缺性去预测，很大程度上高估了大饼的成长速度。我也相信大饼终会涨到$10万、$20万、$50万、$100万，但是这必然是一个漫长、曲折的过程，并不会像S2F模型预测的那么快。

这并不是我瞎猜，请看下图：

上图是Glassnode的S2F偏差指标，是当前大饼价格和S2F模型之间的比率，如果偏差值≥1，说明大饼按照S2F模型被高估，反之则被低估。（当前值约为0.3，属于严重低估。）

观察该指标可以发现，随着大饼减半进程的不断发展，该S2F偏差指标总体呈现越来越低估的趋势。这种趋势，从侧面反映了，随着大饼体量的增长，S2F模型越来越高估了大饼的成长速度。

因此，我认为S2F模型失效几乎是必然的。当然，对于S2F信仰者来说，以上都权当我是在胡说八道。

2.?K线指标依然很标准

（1）120日均线、200日均线和下行通道

由上图可以看出，无论是18年减半大牛市，19年小牛市，还有今年的减半大牛市，K线图都依然走得很标准：同样跌破120日均线、200日均线；同样形成三角形和下降通道。如果复盘13年底14年初减半大牛市，这些都几乎一模一样。

同样地，当前的大饼很可能在做三角形的震荡整理，只待行至三角末端再行跌破。K线指标依然很标准。

3.?彩虹图似乎有某种指向

（1）指标简介

官网是这样介绍彩虹图指标的：彩虹图不是投资建议，过去的表现并不能预示未来的结果。彩虹图是一种观察长期价格变动的有趣方式，没有任何科学依据。换句话说：直到有一天不再正确，它才会正确。

（2）指标分析

由此可见，彩虹图的建立基础是长期的价格观察而摸索出来的规律，并不一定正确，即使它曾经几乎完美地预示了大饼的顶部和底部。

那么，单纯从观察彩虹图的角度看看个点现象：第一次减半顶部明显穿出彩虹图；第二次减半顶部处于红色最大泡沫区域；如果确定第三次减半648000是顶部，则处于橙色色带，属于FOMO加速区域；蓝色色带一直都是很好的入场区域。

总结以下规律：彩虹图减半顶部呈衰减趋势（看上述彩虹图蓝色箭头趋势），这可能是因为彩虹图采用的是对数坐标，就像S2F模型一样，忽略了大饼体量的增长，高估了大饼的成长速度；如果有机会，蓝色色带依然会是很好的入场机会。

（3）胡说八道且不负责任的预测

那么，针对上述分析的规律，未来一年的蓝色色带价格区间为15000-21000，属于很好的进场机会；下一轮减半后，大饼体量进一步增长，其在彩虹图体现的减半顶部，很可能也会进一步衰减，处于黄色色带区间，价格约为120000-160000。

请注意，这是基于对彩虹图的观察，胡说八道且不负责任的预测，不可作为交易策略使用。

二、谈谈江卓尔的60日累计BTC涨幅指标

1.?指标简介

该指标由莱比特矿池CEO江卓尔创建。作者认为当一轮牛市到最后市场情绪狂热，泡沫严重，短期币价涨幅超过新人新资金入场速度时，牛市的泡沫就会破掉，熊市就会开始。

2.?指标分析

观察上述指标图形可以发现，三次减半中，大饼的60日累计涨幅呈现衰弱的趋势，其中指标的具体数据为：历史最高60日累计涨幅为425%；第一次减半顶部238%，第二次减半顶部140%，第三次减半顶部33.8%。

寻思原因，这很可能是因为大饼的体量不断增长，以至于后期的牛市中，新人和资金哪怕比起以前多了很多，但也无法继续快速撑起大饼的价格。

另外，随着大饼暴涨到$5万乃至$6万以上，新人和新资金（韭菜）进场，关注点已经不在大饼了，而是ETH，甚至那些动物币。为什么？因为大饼在他们看来“太贵了”，“我凭什么给你接盘？”。因此，五月份的一个有趣现象是，ETH半个月累计涨幅达100%，动物币们发起“去0运动”，100美元可以买到几亿个甚至几百亿个，实在太便宜了。100美元能买几个比特币？

反向推理，假设2035年再次进入减半牛市，而此时大饼已经$100万，市值约18万亿美元。如果不考虑大饼体量，继续沿用60日累计涨幅指标，盲目刻舟当大饼60日累计涨幅达到100%才会见顶，这显然不太合适。

3.?换个角度看比特币60日累计涨幅指标

由上述数据可以看出，随着大饼体量以及整个市场体量的膨胀，60日累计涨幅越来越低，100%涨幅用时越来越长。

大饼体量越大，上涨难度会指数级上升。由于第三次减半有疯狂的“去0运动”，新韭菜们完全没有“接盘”大饼的意愿。因此，通过上面一组数据来看，大饼60日累计涨幅只有40%，也勉强还算合理。

4.?再来看一组数据

如果我们以减半当天到牛市顶点作为参照点，可以得出以上数据，第一次减半时间到顶点用时365天，涨幅95.3倍；第二次用时525天，涨幅30.3倍；第三次如果暂且把64895作为顶点，那么用时337天，涨幅7.4倍。如果从减半到顶点的倍数来看，目前这轮牛市的涨幅，实际上并没有很大偏差。

很有可能，下一次减半时间到顶点的涨幅只有3-4倍了，如果减半的时候价格为$4万，那么顶部可能会在$12万-$16万之间，这与彩虹图预示的价格是不谋而合的。当然，这也是胡说八道且不负责任的预测。

三、盲目刻舟94不可取

1.?趋势为王，顺势而为

由图中可以看出，大饼哪怕在94巨大的利空和政策落地面前，都保持了很好的上升趋势和通道。

2.?120日均线和200日均线

图中四个红圈可以看出，哪怕是94，大饼也始终保持强势，没有有效跌破120日均线（绿色线），更不必说200日均线了（紫色线）。94当天，大饼跌幅不过8.5%，哪怕9月14日，政策文件落地，跌幅也不过16%，次日直接暴力反弹14%，基本收回跌幅，并且不到一个月就再次创出94以来的新高。这是市场非常强势的现象。

3.?对比519陆续而来的监管

相比之下，这次大饼的表现则显得非常弱势。在各种监管和打击措施发布和执行之前，大饼已经从4月15日开始，跌了一个月，跌幅高达53%，不但跌破了日线上行趋势，并且有效跌破了120日均线，下降通道初显端倪。具体详情可以看我6月23日发布的文章《暴走比特币喊话江卓尔：这是正经熊市》。

四、更多数据指向熊市

1.?谷歌大饼搜索指数

（1）指标简介

上图是大饼2012年5月28日到2021年6月28日的搜索指数。

（2）指标分析

由该指标可以看出，搜索指数的3次顶部，都对应了减半牛市的顶部。这充分说明了，市场狂热，新韭菜和新资金疯狂进场，往往就是狗庄挥动镰刀的时候。

2.?比特币vs以太坊交易量实时图（只上图，不做分析了）

3.?长期持有者vs短期持有者卖出时相对的盈利或亏损实时图（只上图，不做分析了）

五、总结一下呗

最后，无论是基于《暴走比特币喊话江卓尔：这是正经熊市》的客观分析，还是基于此文的胡说八道，我都愿意继续相信“这是熊市”。

如果你是新人进入到这个市场，看看“谷歌搜索指数”，先反思一下，凭什么你进来这个市场那么容易就能赚到钱。这个市场有一夜暴富的神话，但更多的是吃人不吐骨的血腥。所以，请保持理性，合理控制仓位，在充分考虑自己的风险承受能力下小资金参与，经历一番牛熊你才会有更深的体会。另外，只要你坚持学习，耐心等待，这个市场最不缺的就是机会。

本文引用参考了一些指标和数据网站，在此表示感谢：

1.?S2F模型 ???????????????????网址：https://www.lookintobitcoin.com/

2.?Glassnode ??????????????????网址：https://glassnode.com/

3.?彩虹图 ?????????????????????网址：https://www.blockchaincenter.net/bitcoin-rainbow-chart/

4.?江卓尔60日累计BTC涨幅 ????网址：https://www.qkl123.com/data/acc_increase/btc

5.?谷歌比特币搜索指数 ?????????网址：https://trends.google.com/trends/explore?q=BTICOIN

本文只做信息数据分享和交流探讨，请勿按照本文章制订交易计划，不对任何交易行为负责。

最后，如果你觉得本文瞎扯得还行，请随手转发，以鼓励我继续瞎扯、继续创作。如果后续技术面、数据指标等出现市场底部的迹象，我会发文提示，请保持关注。感谢。

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编译者/作者：币圈大聪明V

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