在探索的时间中区块链时代你脑思维跟上了吗？

目前，我们对区块链项目的估值和投资也都还处于在探索阶段，这时候一方面我们要意识到投资底层思维的变化，另外一方面还需要对未来的变化有足够的耐心，静观其变。价值投资不能解释所有的事情我记得李笑来曾经说过一句话，他说：并不是价值投资不对，而是价值投资不能解释所有的事情。八界认为这句话说的很有深意，值得深究。到底价值投资能够解释哪些事情，不能解释哪些事情？那些不能解释的事情，又该用什么理论来解释呢？世界首富排名的变化，不仅仅是排名的变化，更是反映出资本的走向，以及背后投资思维的变化。投资思维的变化。我花了很多时间来思考该如何对区块链和数字货币的项目估值，始终没有找到让自己满意的答案。因为无论是传统股票里的相对估值法、绝对估值法，无论是基于现金流还是基于市盈率，它们都是建立在利润和现金流的基础之上，但是区块链的项目既没有现金流也没有利润，这些传统的估值方法都没有办法用到，可是如果没有办法估值，我们的投资就失去了基础。巴菲特的价值投资理念里面有一个很重要的名词叫做安全边际，安全边际的意思就是你需要对你所投资的项目有一个估值，对它的内在价值有一个简单的估算。因为这个计算肯定是不精确的，所以需要在这个价值的基础之上打一个折扣以保证安全，比如说5折，那这个5折的空间就叫做安全边际。在巴菲特的理论中，安全边际是非常核心的东西。但是安全边际这个东西是建立在内在价值和估值的基础之上的，如果没法估值，得不出项目的内在价值，那么安全边际这个词也就没有意义了。而整个价值投资的理论大厦都是建立在内在价值的基础之上，如果内在价值这个标准失去了，那么传统的价值投资思想在数字货币领域是没有办法适用的。从市场规模角度：巴菲特时代，商品的销售对象一般是某些地方区域，只有少数企业的商品可以覆盖全国；互联网时代，软件和服务一上线，就直接是面对全国市场，这可能也是为什么互联网公司市值一般比传统公司高一个数量级的原因；到了区块链时代则更进了一步，Token以及提供的服务，是直接面对的全球的市场，这比互联网面向全国市场又广了一些，也许未来区块链公司的市值比互联网又要普遍高一个数量级。从财务角度：巴菲特时代，商品的收入、利润、现金流对企业来说很重要，是估值的基础，而且这些都有迹可循，因为跟机器的产量、固定资产这些有关；互联网时代，绝大部分项目前期没有收入和利润，更谈不上现金流，只能依靠资本的烧钱，只有等项目发展壮大而且稳定之后，后期才会有收入、利润、现金流这些东西；而区块链时代，目前来看，项目的前中后期都不会有收入、利润、现金流，所有的一切都体现在币价的变化当中，这是新的财富逻辑。从内在特性来看：在巴菲特时代，起决定性作用的是规模效应，规模越大那么你的成本就越低，你就有足够多的资金来做营销宣传，做品牌推广，利润就会越滚越大；在互联网时代，因为互联网直接就是覆盖全国的，所以一个产品能不能占据先机先机很重要，直接影响着会不会有更多的人来使用，这个时候起决定作用的是网络效应；到了区块链时代事情好像又发生了一些变化，一方面网络效应仍然还在发挥的作用，但另外一方面即使某些项目很已经占据了先机，网络效应已经很明显了，但是如果一个新的项目能够让人赚到钱，那么大家还是会蜂拥而至，投入到这个新项目中，这个时候网络效应好像并没有完全起决定性作用，目前好像没有合适的词来形容这种状态，也许可以先用赚钱效应来代替。

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编译者/作者：八界说币

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