小白入门：杠杆，合约与期权（下）

今天的文章会承接昨天的内容，分成三部分，首先是期权的介绍，然后是期权，合约的分别，最后是一些基本的对冲操作概念，都是一些个人理解，如果有错烦请高手指教哈哈。

期权也是协议，合约也是协议，为什么会出现两种协议呢？我们需要明白虽然两者有类似的地方，但是他们是两种不同的产品，玩法是不一样的。

期权市场上分美式期权和欧式期权，也有发展出非标准的期权。期权虽然也是一份协议，但是重点是，这份协议代表的是一个“选择权”。 美式期权指的是，在到期日或之前的任何一个合约都可以选择执行这份协议，相对来说买方会比较灵活，权利比较大，卖方的风险会比较高，所以价格一般会高一点。

欧式期权就只可以在到期日行权，没那么灵活但是价格会比较低。

很多时候，有很多的小伙伴刚面对期权的时候都很容易头昏脑涨，各种的术语看的头大，奶爸建议大家不管是面对合约或是期权都记得这个概念：

这是一份协议，规定了双方在未来某时间，按某价格，买卖某标的。有一些是可以永久存在的协议（永续合约），有一些是有固定的时间需要执行/选择执不执行（合约交割/期权交割）。

现有这个概念，然后我们去理解合约和期权就会容易很多了。

现在市场上出现了一种特别火的狗狗零食，奶茶特别喜欢，一包狗零食是￥10。 由于供应量不足，狗狗零食从￥10 炒到￥100一包。在这个时候，奶爸一直买，已经不是为了给奶茶加餐了（奶茶：？？？），就是希望赚钱，好不容易继续从市场中买了￥100块一包的狗零食。

但是，我也担心价格会崩盘啊，这个时候，有一个小伙伴跳出来说：1个月后（未来某时间），不管现货价格多少，我都用￥80块（某价格）/包买你手上的狗零食（买卖标的），立字为据。

不过，小伙伴也不白干，这份协议每张要收￥6块的费用，这就是期权的成本费。

在这个时候，感觉和合约也没什么差别对吧？我们继续看下去，展现了两个场景：

这个时候，奶爸就可以拿着当初买的这份协议，要求小伙伴按￥80块/包买狗零食。而小伙伴也只能留着眼泪买下去，具体买多少就看当初我买了多少份协议。这就是期权中的“行权”。

2. 狗零食冲出中国，在全世界范围中也受追捧，涨到700块/包

这个时候，小伙伴兴奋的到了奶爸的眼前，准备用￥80块买下奶爸手上的狗零食，转手一卖不是美滋滋？

奶爸冷笑一声说：我不卖，我决定放弃执行这份权利，损失的就只是当初达成协议的成本费用。

这也可以吗？是的，细心的小伙伴留意一下，从头到尾，这份协议代表的是一份权利，一个选择，既然是权利，就可以自由选择用还是不用，协议中没有标明，我一定要卖。

在这个例子中，我们试试把平常看到的术语套进去：

小伙伴（写这份协议的）：买方

奶爸：买方

约定好的￥80块：执行价/行权价

一个月后（约定的时间）：到期日

奶爸找小伙伴去履行协议：行权

好了，我们大概了解期权的内容后，大家有发现合约和期权中间的差别在哪吗？明明大家都是有杠杆，都是有保证金，为什么是两种产品呢？

他们最关键的不同，就是合约是必须执行的，所以当市场的走势不像预期，我们给的保证金不够的时候，机构就会帮我们强制平仓，也就是爆仓。大家都知道，有时候对的方向也有机会曲折的到达，很有可能我们做多，最后确实涨，但是先跌后涨，暴了我才涨。那我们就真的是汽笑了。不想爆仓的话，只能追加保证金了。

而期权，没有爆仓一说，因为这买卖的是一份“选择”。损失最多就是买期权的成本，这也是为什么有一说是认为期权“损失有限，收益无限”。

那是不是期权就绝对的比合约优胜呢？奶爸个人是理解为是两种不同的操作，期权的价格会比较复杂一点，比方说行权价是7000刀的大饼，7天后可以行权。我们需要理解越是距离到期日近，他的变化空间就越少，“时间值”会成为期权的其中一个价格的反应。

所以期权的价格显示不是单纯的只看现货的价格，这个和合约很不一样，有一些小伙伴刚刚接触期权是就会觉得奇怪，明明买的是看多，明明也确实往上涨了，为什么期权的价格好像只是动了一点点呢？ 这就是由于时间值的影响，比方说两份都是行权价为6000刀的大饼期权，距离7天到期的很自然就会比明天到期的价格来低，哪怕大家的行权价都是比现货价格低。（假设大饼现货价为6500刀）

期权由于风险比合约低，所以在价格灵敏方面，是比不上合约的。

作为散户，利用杠杆去做对冲是其中一个保护自己资产的方法，例如如果目前手上有平均成本为7000刀的BTC一个，现价是6500刀，我们就账面亏损了500刀。

我们可以考虑的是，挂一个看空期权。跌了就补上了一部分的损失/得到额外资金去进一步拉低成本。涨的话由于损失有限，我们现货的价格的涨幅可以覆盖了期权的成本，由于有杠杆，所以我们的期权成本和现货比较是低很多的。哪怕涨幅不大，最多就是损失了期权保证金，避免了整份资金爆仓一无所有，相对应的利润爆发力自然也比合约低，这很公平。

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编译者/作者：奶茶爸爸

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