[167号]科普文:企业投资的内部收益率法（IRR），其实也有缺陷

您好，本文为熊猫167号文，感谢您的支持。

本文是熊猫从北京回杭州途中手机编辑，不方便阅读之处，请谅解。内容还是很值得学习的，凉凉的币圈，好好学点知识，等待牛市到来。

昨天，我们聊了企业投资决策的净现值法，把NPV称为企业投资的金科玉律，而文末，我也提到了如果还要考虑融资成本，是不是有更好的测算方式呢？内部收益率法还是可以用的，但是内部收益率法还有陷阱，一定要与净现值法配套用，具体看我给你慢慢分析吧！

内部收益率法其实是衡量这个项目内在价值的一个数值。它不会受到市场利率等外部因素的干扰和影响（因为你考虑融资成本是固定的）。唯一能够决定它的就是这个项目的现金流。

比如说你今天要有一个投资，需要投入1000万，那么，未来每一年你都会有一个收入，假设600万，可以持续2年。那么你现在来计算下他的内部收益率是多少呢？

-1000+600/（1+r）+600/（1+r）/（1+r）=0

计算得出r=13.06%

内部收益率实际上就是要求这个净现值恰好等于0，当这个净现值恰好等于0的时候，我们倒推出来，分母的那个贴现率，就是我们所说的内部收益率。

所以，内部收益率一定是一个百分比。那么，我们算出内部收益率以后，就要和我们前面提到的融资成本来做对比。如果内部收益率大于融资成本，就认为是好项目，如果内部收益率小于融资成本，我们就认为不是好项目。

所以内部收益率与融资成本息息相关，融资成本越高，你对应的内部收益率需要大于融资成本，那这个值也需要越大，而内部收益率减去融资成本的值越大，说明这个项目越好。

通过以上测算，你可以这么理解——内部收益率等于让净现值恰好等于0的贴现率。

发现没有，我们在计算刚才的内部收益率的时候，我们完全可以用净现值法做比较，比如我的融资成本是10%，那我可以用贴现率10%代入计算。

-1000+600/（1+10%）+600/（1+10%）/（1+10%）=41.32

说明这个项目在贴现率和融资成本相同的情况下，这个净现值是正的，这个项目是好的。

内部收益率法（IRR）其实也有缺陷，并没有你想象的那么好。

第一个缺馅:内部收益率法只是一个百分比，它没有办法告诉你现金流的方向，容易误导你。

比如说你有两个投资机会。

第一个投资机会，有一个100万的现金流入，在明年你有一个150万的现金流出。如果你算它的内部收益率，恰好是50%。

第二个投资机会，我现在有一个现金的流出100万，一年以后有一个现金的流入150万，如果你算它的内部收益率，也是50%。

发现没有，这里是不是掉坑里了，第一个项目相当于你借了100万，第二年你要还150万，而第二个项目相当于你借出100万，第二年回来150万。（有意思吧，这两个内部收益率都是50%，这坑可不能掉）。

那么，我们用净现值法来算下会如何呢？假设这个贴现率是10%

第一种情况:100-150/（1+10%）=-36.4

第二种情况:-100+150/（1+10%）=36.4

发现没有，用净现值法就可以判断第二种可做，第一种不行了。所以，这是第一个要防止的陷阱。

第二个缺陷:内部收益率它是一个比例，不能明确告诉你赚多少钱。

比如说有两个投资项目，一个投资项目能够让你赚100%的收益率，一个投资项目只能让你赚10%的收益率，听上去，你会毫无疑问愿意投那个100%的收益率的项目。但是那个100%收益率的项目，投资只需要10块钱，而那个10%的收益率的项目投资需要1万块钱。

你可以掐指一算，第一个项目其实你最多只能赚10块钱，但是，第二个项目你最多可以赚1000块钱。所以这个弊端也不得不妨。

第三缺馅:有些项目由于现金流的方向改变不止一次，所以测算有问题。

我举个例子，我现在有一个现金流的净流出做投资，然后未来三年我赚钱了，有一个现金流的流入，但是，我忽然发现，在第四年的时候，我需要追加投资大于当年的现金流入，那么，我又有了一个现金的流出，然后第五、第六年再有现金的流入。也就是说，现金流改变的方向超过一次的话，我们用原来的方式计算内部收益率就会出问题。

这时候我们就只能够用净现值的方法来做这样的决策了。

通过昨天和今天的学习，内部收益率法和净现值法你都已经掌握了，现在熊猫留一个思考题。

假设有人现在预付给熊猫48万，让我给他写三年文章。

而如果熊猫给别人培训每年可以赚20万元，每年结算。

因为时间和精力原因，现在是如果做培训就不能写文，写文就不能做培训。

现在假设贴现率是10%，熊猫做哪个更加划算?

分享完毕，感谢您的阅读和支持，最后的问题如果你算明白了，说明你学明白了????，那我就恭喜你了????????????。

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编译者/作者：瓢泊熊猫

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