2019年巴菲特致股东信：五个小树林的生态系统

为什么最优秀的投资大师巴菲特把自己投资系统称为“五个树林”？巴菲特通过将近半个多世纪的投资历程构建的投资生态系统给我们什么有效启示？读2019年《巴菲特致股东信》，相信会给我们带来深刻的启示。

你有自己的投资系统吗？你的投资系统是什么？是否能用准确的语言表述出来？

事实上，99%的投资者根本没有自己的投资系统。他们要么就是追涨杀跌，段位极低的韭菜型投资者，要么就是学了各种课程，各种理论但是从来不总结，没有提炼出自己投资智慧的普通投资者。但凡是真正伟大卓越的投资者，都早早建立了自己的投资体系，并且在实战过程中不断丰富和完善。

股神巴菲特在其投资生涯中，从1957年开始，长达62年每年一封《致股东的信》，凝聚了巴菲特多年的投资智慧和对你我这样普通投资者的谆谆教诲。其中，2019年的信中提出的“五个小树林”思想给我留下了非常深刻的启示，也希望分享给你共勉！

第一个小森林，绝对控股的非保险类公司。这些公司他们通常控股80%以上，数量达到几十个，2018年带来了168亿美元净利润。

第二个小森林，参股5%-10%的大公司。这些公司的股权在2018年底，价值1730亿美元，大大高于他们买入时候的价格，并且他们还获得了38亿美元的分红。

第三个小森林，共同控制的公司。这些公司包括了卡夫亨氏，德国电力传输等，2018年的税后利润13亿美元。

第四个小森林，国债和现金。2018年年底，他们共持有1120亿美元的美国国库券和其他现金等价物，以及另外200亿美元的各类固定收益工具。

第五个小森林，保险公司。巴菲特在1967年花了860万美元，收购了美国国民保险公司及其姐妹公司之后，保险就成了他们公司强大的引擎，他们通过保险提供的大量现金，去进行公司的收购，并且可以长期持有那些优质的公司。

以上的5个小森林，构成了一个生态系统，通过保险提供的长期低利息资金，他们可以长期持有各种类型的，不同周期的企业，虽然各个企业有自己的经济周期，但是因为他们选择的企业类别具有互补性，所以可以对冲掉很多风险。

巴菲特在2019年《致股东信》中，还提及了资产配置的首要目标“购买全部或部分具有良好和持久经济特征且由有能力的管理层经营管理的企业，我们还需要以合理的价格购买这些企业”

仔细思考：什么是良好持久的经济特征？有能力的管理层应该具备哪些素质？你可以有自己的标准，比如你认为只要连续5年ROE（净资产收益率）大于20%就是良好且持久的经济特征，你在A股能选出哪些企业？如果是连续10年呢？有能力的管理层衡量标准可能比较抽象，但是你仍然可以有一个具体的指标对应。

下面一张图是巴菲特伯克希尔哈撒韦2018年的投资市值最高的15支普通股：

Shares是指公司持有的股份数，当然排除养老基金的持仓数；Cost是公司持仓的实际花费金额，Market是股份数所对应的市值。我们可以发现：

最近大家谈的最热门的巴老持仓的苹果公司，由于投资时间不长，截止2018年年底，在这家公司的回报率为11.72%；而20世纪60年代就开始持有的美国运通，截止2018年年底，回报率达到了10.23倍!

所以，投资优质企业时间越长，投资收益率越高。所以，我们投资最重要的一件事，就是学会做时间的朋友，不做追涨杀跌的动作，避免成为时间的敌人！

欢迎你继续关注“点石陈金”，点石陈金，为你奉献最具价值的投资与人生智慧！

—-

编译者/作者：点石陈金

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。