成也 Token败也 Token

Token 激励模型是将市场机制完美融入到技术应用之中的创举，其结合了金融学、经济学、社会学，乃至人性的弱点，让整个比特币系统成了近乎完美的存在。以此给中本聪颁发个诺贝尔经济学奖丝毫不为过。

比特币作为一个公共账本，为了号召大家踊跃参与记账（挖矿），中本聪给每个打包区块设计了 Token 奖励，以此激励矿工持续参与记账。

逻辑很清楚了，激励是手段，记账（贡献）才是目的。

在以太坊智能合约普及后的多年内，大小公链、矿工矿池、DApp 应用等围绕 Token 模型构建了自身的系统运转机制，只不过大部分项目本末倒置，把 Token 激励当成了目标，表现在：

1）Token 本为投融资模式创新，却脱离了价值锚定尺度

创业做项目势必要融资，传统互联网项目通常靠商业计划书向投资基金融得天使轮，然后根据项目的成长和市场数据表现，进一步完成 Pre-A、A、B、C，直至上市的过程。1CO 模式创造性地是把传统投融资顺序倒置了，项目创立之初就等于敲钟上市了，并向市场公募发售其 Token。

这种模式创新，激活了民众创业创新的热情，也降低了创业门槛。一时间"白皮书撰写，Token 发行、交易所上币、公募、私募、代投等产业链便热闹起来了。然而，Token 入市的价值和数量并没有严格锚定项目的阶段性价值。

有的项目，一入市就估值数亿乃至数十亿，发行百亿甚至千亿的 Token。Token 池子太大，持币用户又少，为了增加流通性，炒作风气也就因此形成了，让原本基于 Token 大路通畅的创新之路变得迷雾重重。

2）Token 本为贡献分配权益凭证，却沦为“炒作投机”对象

传统互联网的成长过程价值无法量化，很多早期贡献巨大的用户，在项目成功之后却无法分享增长的红利。而项目的成长过程也需要持续的烧钱和补贴支撑，成本非常大。

Token 机制的引入，可以用空投吸引早期用户参与，帮项目实现热启动。在市场运营过程中，还能用 Token 给作出贡献的活跃用户分发奖励，让用户自发加入推广项目的队列当中，带动项目的快速成长。

整个产品的拉新、激活、留存、增长过程可以和 Token 的分发和回购运作完美契合。

然而，价值沉淀并非一朝一夕，而投机炒作却只争朝夕。Token 的激励价值作用还没凸显出来之前，其容易被炒作操控的副作用反倒先显现出来了。项目市场原本欲靠 Token 拓展用户，扩大市场，积累品牌，现今却受 Token 拖累，陷入不拉盘就死的万劫深渊之中。

可以预见，未来三五年内，无币区块链以及合规化的有币区块链项目会成为主角，Token 的发行和市场流动也会有相应的价值锚定标准来约束。只有这样 Token 通证经济才能在区块链应用时代奠定地位。

Token 本质上是权益分配的数字化和价值流动的可量化，失去了锚定价值的 Token，如同无根浮萍，终归会沉寂在阴暗的臭水沟里。

这样说，势必会让一些心怀投机心理的人心灰意冷，总感觉像阻断别人的发财梦似的。然而一个残酷的事实是，区块链靠 Token 炒作暴富的时代可能真的过去了。

互联网发展过程中，存在很多“确定性”的创业成功机会，比如，早期早期国内互联网项目把硅谷已经经过市场验证的项目搬到国内，大概率可以成功；现在，当一种商业模式在一二线城市市场竞争高度饱和时，可以通过布局四五线城市的下沉市场来找寻新机会。

区块链生态草莽发展了10年以来，也存在这样“大概率”的投资机会，比如在比特币价格很低的时候投资比特币，在五年前投身挖矿产业，在2017年做项目发 Token，回过头来看，那种时代背景下再蠢的人都有可能成功。

现在你想在行业内做点事情，发现：Token 模式被玩烂了，比特币等价值投资标的价格太高了，做产品应用缺乏成熟的需求和市场推动，做模式创新总难免被羊毛党搞得乌烟瘴气，就连你认为没有接触过区块链的大爷大妈们，也被资金盘下沉之后提前收割了，太太太太太难了！

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编译者/作者：财富人生

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