说好的价值投资，结果有些归了零，问题出在哪里？

【简介】说好的价值投资，结果都归了零，问题出在哪里？

昨天在某个社群潜水的时候，看到他们在聊天时候说了这么一句话，差点把我笑出内伤，他说：“NND，说好的价值投资，结果都归了0，真是坑爹。”

虽然是一句玩笑话，但是确实也是目前区块链行业某一方面的现状。有很多从传统投资行业转过来的人都认可价值投资，也认可对自己看好的项目长期持有，于是还是坚持价值投资那一套，重仓持有、长期持有，坐等巨大的升值那一套。结果发现从当年的牛市持有到现在大多数都亏了90%以上，甚至有很多都归了零，那么美好的想象和现实之间的差距在哪里呢？

当现实与想象不符的时候，一定是我们的想象出了错，而不是现实出错了。

基于这一逻辑，我们再来分析我们到底错在哪里？

第一、股票和币不一样。

当你买股票的时候，股票是一种金融资产，它背后的权益是非常明确的；当你购买数字货币的时候，你更多的时候购买的是商品，而不是金融资产，Token在绝大多数时候对应的是使用权。

明确“大部分的通证的本质是商品，通证背后的权益是使用权”这一点非常重要，因为这意味着对很多通证而言，最重要的是商品属性，而不是金融属性，再说直接一点，决定通证价格的是背后的商品供需关系，而不是金融的内在价值。

因为无论是传统股票里的相对估值法、绝对估值法，无论是基于现金流还是基于市盈率，它们都是建立在利润和现金流的基础之上，但是区块链的项目既没有现金流也没有利润，这些传统的估值方法都没有办法用到，可是如果没有办法估值，我们的投资就失去了基础。

在巴菲特的理论中，安全边际是非常核心的东西。但是安全边际这个东西是建立在内在价值和估值的基础之上的，如果没法估值，得不出项目的内在价值，那么安全边际这个词也就没有意义了。

而整个价值投资的理论大厦都是建立在内在价值的基础之上，如果内在价值这个标准失去了，那么传统的价值投资思想在数字货币领域是没有办法适用的。

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编译者/作者：蒙特卡洛

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