丁彦皓（可信财商）：救市已进尾声股指趋弱与结构化将是未来A股行情的主旨

救市已进尾声，股指趋弱与结构化将是未来A股行情的主旨

---“2600点”与“2月底”是依然是最近一个月股市交易的两大关键词

文/丁彦皓-可信财商

一、当日股指走势的分析及次日行情预判

2月5日，A股所有指数的行情呈现冲高回落的高位长上影线、当日成交量与振幅之比远超均值以及分时走势“一波三折”三大特征。根据技术分析法的逻辑，高位长上影线意味着庄家已无心恋战，散户最好的选择是果断出局，当前股价经过三连阳后出现高位长上影线，释放出短期空仓观望的信号。

当日成交量与振幅之比这个参数是我自己设计的，在我看来，单位时间内成交量放大要么是买盘实力强劲，不计成本的高价吸筹，但是必然会导致股价走势的振幅呈扩大的态势，或者多空双方对未来的走势存在截然相反的预判，在极小的股价振幅空间内，有人要买，有人要卖，交易产生。当日成交量与振幅之比则意味着股价在单位时间与单位的涨幅内多空双方对未来行情走势的预判差异与买卖行为选择。如果当日成交量与振幅之比较大，高于平均值，多空双方的买卖行为选择截然相反，尤其体现卖家不计成本的抛售，而买家理应以更低的价格买入，但是选择相对高价买入，意味着并非基于市场原则的短暂买入，断然无法可持续，从而抑制股价继续上涨，呈现逆转的态势。2月5日上证指数的走势结果是当日成交量与振幅之比远超均值，这就意味着卖盘接受低价出货，而买盘也不急于迫使卖盘的出价更低，而是基于非市场原则在相对高价买入，必然买入不可持续，而卖出却是实实在在的急迫，则意味着何以行情不可持续，呈行情逆转的态势。

图1 上证指数走势图

分时走势一波三折的最佳体现就是买入者较集中与带有急迫吸筹等非市场买入行为，即意味着一旦买盘稍一松懈，股价立即下跌，一旦少量买盘选择买入，则股价立即上升，这在被庄家控盘的小盘股中常见。但是，理性的市场行为是既然买入者的行为能够决定股价走势，买盘必然会选择最低价吸筹，放任股价下滑至最低位再试图买入，而无需相对高位买入，无辜增加买入成本。但是，买盘却以“救市姿态”出现，在股价下跌时，基于非市场原则“善意”买入，以维持股价稳定，但是却又意志不坚定，仅仅是维持股指的大致稳定，而无意于拉高股指，较为勉强，可以肯定的这一行为只可短期有效，不可持续。

图2 2月5日上证指数分时图

基于上述三大指标可以得出，买盘的买入行为是基于非市场的原则，仅仅是出于维持股指稳定的护盘，断然不可持续，而卖盘却急于出货，来势汹汹，由此可以断定，做空的实力远胜做多一方，股指下行是大概率事件。但是，机构资金受“窗口指导”的指引，逆势入市的主要目的是为了杜绝市场对新冠疫情恐慌的踩踏式抛售所导致的系统性风险，稳住股指以抚慰市场的恐慌情绪，绝非为了逆势拉高股指。最近两个交易日各路护盘资金不但全力接盘，媒体也一直释放利好消息，几乎已经抚慰市场对新冠疫情的恐慌。但是，为防范避险情绪导致的冲高回落，引起市场的恐慌，周四（2月6日）机构资金依然会护盘，各指数大概率会保持窄幅横盘运行或者小幅下降的态势，以夯实市场情绪的稳定。

二、股指趋弱与结构化将是未来A股行情的主旨

决定股指短期走势的关键因素是中国经济当前正在承受新冠疫情的肆意侵蚀，且疫情在短期内还将持续，甚至会恶化，短期内股市要对新冠疫情侵蚀行为的负价值“变现”。所以散户斤斤计较，羊群式的蜂拥行动依然会随着新冠疫情的蔓延而存在，不可能因为机构护盘与媒体一致唱多的“忽悠”而随意逆转，但是也不至于不计成本恐慌性的砸盘抛售。对资金量较小的散户而言，既然疫情依然存在，最理性的选择先跑了再说，尤其可以零成本的随时上岸，而机构资金一般在新冠疫情最终未尘埃落地与趋势明朗之前，也最终选择“先看看再说，不着急”，而非盲目入市是最理性的选择。另外，“逆行者”场内机构资金是这波股指保卫战的中坚力量，2月4日近4000亿元增量资金涌入A股市场护盘。但是，连续两日的反抽，资金消耗较大，存在后续资金接力不济的不利状况，机构资金的护盘效用也会持续递减。

另外，股指短期冲高回落，呈趋弱态势是对新冠疫情冲击的风险释放过程，也是对新冠疫情侵蚀行为的负价值的“变现”，所以，股指会随着护盘机构资金的逐步退出而逐步下降，直至新冠疫情的风波彻底平息，指数与个股也砸出了更大的“黄金坑”，舆论的风向逆转后，各路资金对对A股长中短三期走势的认知大体一致时，指数逆转下行与震荡的态势，回调。

但是，可以肯定的是新冠疫情断然不会逆转股市回暖的大趋势，更不可能抑制中国经济在全球经济格局中上升的势头。另外，新冠疫情对影视、旅游、酒店、商业、零售、餐饮与航空等带有“出去浪”特征的行业呈整体休克式的冲击，但是，对电信运营、医药制造、文教休闲、医疗行业、农牧饲渔、软件服务等众多行业影响极小，尤其节后开盘首日已经砸出一个“黄金坑”，料定部分机构资金会继续加仓部分资质优异的个股，使整个市场呈现少量低价优质个股上涨的“结构化”行情。

由此可以得知，短期内持续下调依然是股指运行的主要特征，只不过受机构资金护盘，呈震荡式的下跌态势，正如我在题为《“2600点”与“2月底”是最近一个月股市交易的两大关键词》一文所提及的通过疫情的发展态势预判2月底就能够大概率完全控制住疫情，舆论也会继续转向乐观的态势，股指由此摆脱横盘震荡区，进入上行态势。另外，叠加其他因素预估2600点附近大概率是上证指数的横盘震荡空间。

投资逻辑

1、指数必然会出现因资金“共识性”出逃而导致的回调，但是不必过于关注，意义不大；

2、短期关注媒体“眼球效应”导致的医药与游戏板块的结构性行情，会有一波上涨，但是持续的时间不是很长，涨幅也不是很大，可以以“周”为周期进出；

3、影视、旅游、酒店、商业、零售、餐饮与航空等带有“出去浪”特征的行业开盘后必然会出现群体恐慌性的下跌，最好移仓或者空仓，待过度下跌拐点形成后再抄底，获取相应的超额收益；

4、其他板块也会有一定的回调，但是幅度不是很大，建议空仓，待疫情过后，市场预期逆转后再入仓；

5、新冠疫情不会逆转股市回暖的大趋势，更不可能抑制中国经济上升的势头，所以，股市与经济上升的大趋势绝对不会改变，这是新冠疫情过后的最大特征；

6、坚守自身的投资策略与所认可的行业与个股，等待2月底疫情结束后的大幅度回调时低位入仓；

7、“宅”将会成为产业转型与新型行业崛起的最大特征，料定有数十类行业会顺势崛起。

投资建议

华大基因（300676），2019新型冠状病毒核酸检测试剂盒获得了国家药监局的上市批准，可以直接在医院使用，且多次向疫区捐赠该套试剂，持续获得社会与媒体的好评，引起市场的关注。叠加此轮冠状病毒对医药板块的利好，华大基因有一轮资金“共识型”推动的上涨，但是，持续的时间不会太长，涨幅也不会太大，最好以“周”为周期布局。

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作者简介：

丁彦皓?博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教。

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编译者/作者：丁彦皓~首阳智能董

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