创始人浮亏上亿，黑马交易所FTX崛起背后的华尔街神秘团队

最近交易所的新闻有点多，远的不说，单单是Fcoin的“破产”就造成了7000到1万BTC的亏空，昨日“FTX CEO Sam 的 Bitfinex 账户浮亏超 1300 万美元”的消息再次将这个去年成立，一个月之内拿到币安融资的交易所黑马推上了行业的风口浪尖。

根据Bitfinex的排行榜数据，从2月24日以来，认证为FTX首席执行官Sam Bankman Fried的账户账面亏损达到了1312万美元，作为Bitfinex的股东，DFund基金创始人也在社交媒体发布了这一消息，迎来各路大v纷纷评论。大家纷纷质疑是不是交易所行业要再出黑天鹅事件。

赵东还在推特询问sam，合约交易的资金是他自己的个人资金，还是交易所用户的资金，Sam也在推特上直接回应，全部都是个人资金，并且这是对冲操作的一部分，已经在其他交易所有做空。而之所以在Bitfinex做多是因为Bitfinex有较大折扣。很快FTX辟谣晒出BitMEX对冲账户盈利7000 BTC，也就是赚了FTX官网公布的Alameda管理的七千万资产的一倍左右，这才算是勉强平息了大家的争议。

虽然这次事件没有造成用户的资产损失，不过却再次引发了大家的讨论，交易所创始人自己以个人资金交易是否违背了职业规范，并且交易所这类既当裁判员，又做运动员的行为是否对用户公平？

华尔街背景的衍生品交易新星

先不谈具体的交易业务，打开FTX官网，我们看到了一个有意思的标签：交易量鉴。不同于一般交易所只统计平台上的交易量情况，交易量鉴统计了各大友商的交易量，并对交易量进行调整，显示调整后交易量大于1000万美元的名单。在这个列表中，我们看到FTX在7月31日下午16时的交易量达到6917万美元，其中衍生品交易为5928万美元，可以在提供衍生品交易的交易所中排到第七。

能做到这样的成绩跟背后的团队是密不可分的，作为FTX的首席执行官，事实上，Sam在华尔街最神秘的交易公司 Jane Street 离职后创立了二级市场量化公司 Alameda Research，后来成为了数字货币市场上最大的流动性供应商与做市商之一，为头部加密交易所提供流动性，FTX 的创始团队也来自 Alameda Research 团队。

早在去年9月，币安永续合约上线就遇到插针事件，赵长鹏指责某规模较小期货交易所做市商试图攻击币安期货平台，虽然很快和赵长鹏达成谅解为该做市商的做市参数设置错误并非攻击，但紧接着FTX CEO管理的Alameda Research LLC、FT Trading Ltd关联公司和人员遭到Bitcoin Manipulation Abatement LLC控告使用多个经纪账户非法操纵币安平台的比特币期货价格，抛售了价值255 BTC的期货合约，触发了止损订单执行和期货多头头寸的强平。

赵长鹏和sam的合影

不知道是不是因为不打不相识，经过这次插针事件以后，FTX在2019年12月就获得了币安的战略投资，虽然官方没有披露相关的金额，不过外界普遍预计在千万美金左右。后来在今年初的时候，币安的创始人赵长鹏还公开赞许过Alameda Research对币安现货市场的深度的贡献，曾经在极端行情中帮助币安团队承接过近万个BTC的抛压。

不仅如此，Alameda Research 团队也是常年霸榜 BitMex 盈利排行榜，业内有传言其日交易额曾高达6到10亿美金，在最近的一份融资文件中FTX还预计2020年全年实现净利润 4000 万美元，未来三年有望每年以净利润翻三倍的速度实现业绩增长。对于一个成立不到1年时间的交易所来说，这个成绩可以说非常亮眼。

对冲策略如何化腐朽为神奇

1300万美金的亏损对一般交易所来说几乎就意味着灭顶之灾，但是为什么FTX为什么能够通过对冲成功化解风险，甚至还能取得非常不错的盈利呢，这就涉及金融市场非常常见的对冲策略。

正如我们上文所提到的，Alameda Research会经常在多平台对冲，而Bitmex就是他们经常选择的一个平台。我们发现近期Alameda Research的账号确实处于空头状态，再结合近期合约市场畸形的多头资金费率，我们不难得出一个结论：这很有可能是一个资金费率套利的对冲策略。即在多头资金费率较高的 BitMex 选择做空，而在多头借贷费率较高的 Bitfinex 等量做多，构建出一个 Delta 中性的投资组合，也就是说在该策略下，交易者可以无视 BTC 这一标的资产价格的涨跌，而仅仅套取两个平台间资金利率的差值。

套利的策略有非常多种类，在跨市套利中，投资者通过同一标的资产在不同平台间，由于流动性差异所产生的价差获利；在跨期套利中，投资者通过同一标的资产在不同交割期限内的价差变化获利；在期现套利中，投资者通过同一标的资产在期、现货端的基差最终收敛，升水贴水回归而获利；而FTX首席执行官sam所采取的资金费率套利，则是由于市场利率最终将收敛，投资者通过同一标的资产在不同平台资金费率的差异而获利，其本质是利用了同一市场下不同交易平台间多空情绪的差异。

交易所安全路在何方

尽管这次的事件没有造成用户资产损失，但是对于交易所创始人自家下场交易，从业者都是还是有着不同看法，因为我们都知道在传统的金融市场，从业人员在参与交易时可能与自己从事的业务发生利益冲突，也可能提前接触到一些影响证券价格的信息，所以被严格禁止参与交易。

确实，在传统市场中，跨市场套利和对冲是流动性服务的常规操作，投行、券商中，自营交易与为客户提供交易的业务之间一般会有严格的防火墙措施及内控机制，监管也会不定期进行审查。虽然FTX强调自己内部严格分工，公司及客户的账户是分开的，但防火墙设计的防控范围还远不止资金分割，同时还包括客户的交易数据共享以及内部人员交易准则。

中心化的交易所如何管理用户资产可能是个黑箱，但也许不是每个交易所的CEO都像Sam这样有着出色的交易能力，所以在没有监管的情况下，交易所更加需要自律，透明来保证用户资产的安全，毕竟这才是行业健康发展的长足之计。

本文来源：PBank
原文标题：创始人浮亏上亿，黑马交易所FTX崛起背后的华尔街神秘团队

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编译者/作者：PBank

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