丁彦皓（可信财商）：如果新冠病毒不出现变异大概率会颠覆当前的全球产业链

如果新冠病毒不出现变异，大概率会颠覆当前的全球产业链格局

文\丁彦皓-可信财商

1月底突发的新冠疫情彻底打乱了我的投资布局，整个2月份都在忙这件事，本来想将疫情的事放一放，看能不能在期货市场找点投资机会。饶了一圈发现，新冠疫情未来是否变异与蔓延的趋势能否延续是决定当前投资的唯一因素，除此之外，别的因素意义可以忽略不计。从疫情蔓延的态势来看，美、欧、日、韩与中东已经彻底沦陷，印度因无从所知，也就暂且默认尚在处于控制之下。意大利、法国、德国、英国、日本与美国的现实情况应该要比已披露的更加严重，如果不出现“奇迹”，现在政府能做的也就是且战且退，直到任其蔓延，政府仅仅能做的就是给社会一个“尽力了”的表态即可。

但是，自古瘟疫更多是基因变异后的自我消失，而非人力所为，甚至如2003年的SARS。来得快的病毒往往也走得也快，这貌似是一个世间法则，所以，现在唯一不确定的就是病毒的变异方向。从当前各国的表现来看，如果疫情依然按照当前的态势蔓延下去，美国的损失最大，如果病毒嘎然而止，账面上中国的损失最严重，但是，中国这次最大的收获之一就是用行动向全世界证明了中国社会的一体化、系统性与规范性，这是不同经济体之间商业竞争的最大软实力。一个能够言出必行，能够确保契约有效的经济体是商业活动得以开展的基本条件，而中国却在应对此轮新冠疫情时将其用行动展现给了全世界，很有可能在疫情过后，部分商业行为会因此而涌入中国。

一、新冠疫情对全球产业链冲击的机制推理

美国当前正处于大选的前夕，特朗普代表的共和党顾忌疫情会影响美国社会的当前利益，尤其是股市，而对其连任形成不利冲击，所以，故意淡化疫情的存在与对社会的伤害。而民主党为了担心疫情限制其到处集会拜票，也漠视疫情的存在。如果最终疫情蔓延彻底失控，民主党必然将其责任归咎于现任的特朗普政府，对其连任形成致命冲击。另外，在经济领域，特朗普政府通过对美联储施压，迫使其通过宽松的货币政策持续向股市注资，试图维持股市已有的繁荣，向社会让利，获取对其连任的认同与放纵疫情的谅解。

其实，如果新冠疫情继续蔓延，对世界格局最大的影响就是引爆新一轮经济危机，从而迫使全球产业链重构。在中国政府的眼里，人民的利益永远至高无上，为了控制疫情与确保少死人，中国政府会以暂停整个社会的活动与全国禁足为代价来应对，但在欧美政客，尤其是美国政客的眼里，现实迫使其只关注80%可以自愈的确诊者，至于另外20%无法自愈的死活就无人问津，听天由命。前美国助理国务卿坎贝尔（Kurt Campbell）暗示新冠疫情有可能成为继911事件和金融危机之后，美国在冷战结束后面临的第三场重大危机。

从经济层面来讲，最关键的是次贷危机后低利率导致的全球巨额债务危机很有可能会被此轮疫情所引爆，致使整个世界陷入经济危机。在中国全国活动暂停期间致使全球部分环节暂停，对全球产业链进行了第一轮冲击，只要新冠疫情持续在全球蔓延，各受害国必然会持续隔离、停工被感染的企业或个人以及其他各国限制与受害国的人员往来，从而影响全球商业的合作，间接抑制其盈利能力，形成第二轮冲击。但是，次贷危机后，各国都在持续搞通货膨胀繁荣，资金成本极低，甚至为负，所有的企业都处于债务高杠杆的困境之下，资金链紧绷，一旦盈利受阻，必然会出现债务困境。事实证明，欧美日韩都无中国应对疫情的魄力，如果病毒不出现基因突变，持续蔓延，一旦疫情蔓延的时间越长，债务困境也会最终衍生为危机，从而对各国的产业链形成第三轮致命的冲击，颠覆已有的国际产业链格局。

二、中美两国以宽松货币政策应对新冠疫情的利弊得失

虽然各国为了缓解疫情对经济的冲击而实施了宽松的货币政策，但是，效力却极为不同，甚至适得其反。由此得知，当前全球产业链重构取决于两个因素，即疫情蔓延的态势与全球货币政策的效力。从理论上讲，在经济遇到危机时通过宽松的货币政策向市场注资，有助于缓解危机对经济的冲击。但是，宽松的货币政策效力必须精准的投放至最需要救助的领域，而非聚集在虚拟资产领域实施财富的零和再分配。尤其在经济危机期间，实体经济深陷困境，资本潜意识趋利避害，倾向于在股票、房产等领域玩零和博弈的财富再分配，这也是次贷危机之后，全球经济持续虚假繁荣的唯一原因。

从目前来看，美国宽松的货币主要是向股市注资，已偏离解救实体的当务之急。而中国也已经呈现陷入美国困境的兆头，即部分因缓解疫情而投放的货币涌入股票市场，引起股市形成一轮资金推动的估值虚假繁荣，对已陷入困境的实体经济再次一击。据统计，3月5日两市融资余额总量升至11150.63亿元，再创2016年1月以来的逾四年新高。按基本面来考虑，当前无论是中国还是全球经济都正在承受新冠疫情的肆劣，股市本不应该持续走高。但是，随着大量货币涌入，则就形成一轮估值牛市，即货币涌入导致股价的虚高。如果不予控制，将会有更多本应该涌入虚弱实体的资金趋之若鹜，持续迭代，继续推高股价，再从实体经济中抽调资金，形成挤出效应。（具体投资标的推荐请见知识星球：可信财商）

坦诚的说，美国已经在应对此轮新冠疫情上犯了战略性的错误，但是对中国而言却是个绝佳的时机。当前中美的博弈主要是实体经济与高科技领域，虽然中美当前都处于债务危机的边缘，但是，中国无论在时间，还是在空间都完全具有腾挪的空间，而美国政客迫于自身连任的私利与现实的债务掣肘，让其无法战略性布局，从而错失最佳时机。对美国而言，债务危机相对中国更严重，尤其是一旦股价下跌引起回购股票的债务危机，则很有可能彻底的引燃政府、企业、家庭与个人债务危机的连锁反应，所以，美国无论是为了大选，还是杜绝债务危机的爆发，都必须持续向股市注资，从而对实体经济形成挤出效应。但是中国完全可以集中精力将宽松的货币政策与积极的财政政策效力全部投向实体经济，既缓解疫情对实体经济的冲击，也可以借助疫情顺势整合全球产业链。

三、中国该如何借助疫情重整全球产业链

中国在应对新冠疫情冲击上有三大优势，即政府与社会的高度一致的行为、庞大的内需与完整的产业链。所以，当前中国完全可以借助新冠疫情对全球经济全面冲击的时刻，通过将自身的优势发挥到极致，提升在全球产业链的话语权，甚至重构已被颠覆的产业链格局。主要措施为

1、政府必须顺势再次界定与市场的关系，从直接参与者的角色逐步转变为游戏规则制定者与维持者，充分将资源配置的权利交予市场。所以，在积极的财政领域更要减免税费，缓解市场的财务压力，而非吸纳社会资金交由政府支配。

2、坚决杜绝虚拟资产对实体经济的挤出效应，严控虚拟资产价格的大起大落诱导资源向股市、房地产等市场的蔓延。在经济遇到危机时，资本最易从实体经济流向虚拟资产，形成虚拟资产泡沫与对实体形成挤出效应，而美国当前正陷于该困境之中。

3、对全社会的债务整体延展，降低企业、家庭与个人的债务压力，杜绝大面积的破产对经济不可挽回的形成致命性冲击。以使企业有腾挪的能力，家庭与个人有能力消费，激活国内的消费市场。

4、激活全社会的创造力，对有资金需求的企业、家庭与个人直接授信，鼓励机构资金、社保基金与社会资金进入PE/VC领域，且给予一定的政策优惠，降低该类基金的运作成本，让其有资本能够按照自身的意愿实施创造，为社会创造力价值的最大化提供条件。

5、构建股市价值公允的机制，大力发展科创板与创业板的IPO注册制业务，确保被激活的创造力能够通过资本市场变现，也为以PE、VC与IPO等形式进入创新创业领域的社会资金提供退出途径。

四、结论

如果病毒不出现变异，新冠疫情持续在全球肆劣必然会煽动一轮针对当前产业链的大洗牌，颠覆已有的产业链格局。应对新冠疫情的政策效力却取决于体制、传统文化与思维方式。从目前来看，美国却因为大选与债务现实的掣肘无法战略性布局，中国已在应对疫情的上半场取得了决定性的胜利，而下半场应该发挥中国安定的内部环境、全产业链、庞大的内需与政府与社会上下一体的优势。在欧美日韩正在承受新冠疫情肆劣与债务危机爆发的前夜何保存实力，确保自身的所受的冲击最小。一旦疫情的蔓延致使经济危机爆发时，中国有实力重整全球产业链的格局。

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作者简介：

丁彦皓?博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教。

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编译者/作者：丁彦皓~首阳智能董

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