晨星公司以3900万美元的Fatburger交易为第一位以太坊安全评级

Fatburger特许经营权的母公司正计划购买新的连锁餐厅，并… [+] 他们正在使用以太坊区块链筹集资金。

Rizwan Tabassum /法新社，盖蒂图片社

Fatburger多亏了历史悠久的3970万美元注资，不仅涉及以太坊发行的证券，而且标志着投资评级巨头DBRS Morningstar首次对在区块链上发行的证券进行评级，从而使Fatburger的业务更加多汁。虽然评级本身是在周五关闭的传统纸质债务证券上进行的，但晨星公司表示，由于在评级文件中使用以太坊提高了透明度，因此可以更快地访问有关证券的数据，从而为更纯粹的加密货币铺平了道路。 -原生于区块链的资产。

虽然对Fatburger母公司Fat Brands（Nasdaq：FAT）的投资总额而言并不算大，但构成该投资的公司还有多个项目正在筹划中，目标是在全球范围内筹集5亿美元。到2020年末，债务证券市场总额估计为117万亿美元。该公司总裁兼首席执行官安德鲁·维德霍恩（Andrew Wiederhorn）说：“对于胖子品牌来说，这将是一次变革性的活动。” “而且我敢肯定，将会有一些规模较小的特许经营公司或餐饮公司想要进入整个商业证券化市场，以获取资本而非贷款人的定期贷款。”

DBRS Morningstar将总计2,000万美元的A类票据评为BB，将另外1,970万美元的B类票据评为B。固定利率票据平均每年7.75％，以特许权使用费和发给Fat的初期费用作为后盾品牌特许经营者，包括Fatburger，Buffalo的鸡翅和Ponderosa Steakhouse。根据评级，总共签约了400家商店来支付这些费用，还有200家商店计划开业。维德霍恩说，其中的2500万美元债务担保将用于为现有债务再融资，他认为这将为公司每年节省200万美元，其余资金将用于今年第二季度收购其他餐厅品牌。 “我们每年要购买几个主要是特许经营品牌的品牌，将它们添加到我们的产品组合中并合并后台。”

值得注意的是，Morningstar评级特别提到“较短的预测绩效期和对品牌生存能力的更高可见度”，这是该评级的一个因素，Wiederhorn将其归功于以太坊区块链上发行的代币。虽然该评级特别提到结构顾问（总部位于纽约的Cadence）将向所有投资者发行证券代币并在以太坊上记录交易，但它又增加了一个警告，即证券代币只是所有权的“数字表示”，并且区块链的使用“只会在该交易之外并与之并行发生，而不会约束票据的实际所有权。”

但是，区块链在实际的投资过程和分配中确实起着至关重要的作用。根据Cadence创始人兼首席执行官Nelson Chu的说法，受托人在周五向以太坊区块链上的投资者钱包分配了“瀑布式”付款，并将按季度付款。瀑布总共包括在以太坊区块链上发行的三个不同的ERC-20令牌，一组代表每个部分的令牌，另一组称为稳定币，与美元挂钩。

DBRS Morningstar发布的Fat Brands预售报告的屏幕截图。

韵律

价值近4,000万美元的稳定币（称为CDG）已转移到受托人UMB银行的钱包中，发行人FAT Brands为其钱包中的两笔付款各持有约2000万枚代币。交易结算后，大约8000万个代币按照代码中的规定转移到了各自的交易方，也称为智能合约，直到所有所有权股份和所有投资资金都放在正确的钱包中。总共将有26个步骤，所有这些步骤都可以通过以太坊区块浏览器（如Etherscan）看到，这类似于Google在互联网上所做的搜索，任何人都可以搜索公开的以太坊信息。

“您会看到钱何时流入，何时流出以及整个瀑布如何运作，” Chu说。 “这绝对是具有数字资产元素的第一个评级证券化产品，我们正按预期的方式使用它：提供一定程度的透明度。”晨星（Morningstar）编写的预售报告不仅仅描述了一些潜在的好处，还为区块链及其改善债务证券市场的潜力提供了定义：

区块链以连续方式数字记录信息，并使用分布式分类帐技术（DLT）存储数据。 DLT对信息存储进行分散和加密，从而使第三方难以操作，最终减少了欺诈的可能性。

Fat Brands于2019年9月开始与Cadence合作，此前评级机构Morningstar以6.69亿美元的价格收购了当时的竞争对手DBRS。据维德霍恩（Wiederhorn）称，此次合并推迟了评级过程，该过程耗时三个月，在此期间，评级机构进入他的办公室“踢轮胎，打开引擎盖”，他说。然后，官方评级在1月份谨慎发布，并在找到合适的投资者并在一周前与最终交易进行谈判之后，最终在周五关闭了投资。除了记录有关现金流的潜在有价值数据外，包括平均单位数量（AUV），特许权使用费率，外部方费用，管理费和其他费用，这些数据还从受托人UMB银行转移到备份管理器Vervent，即控制政党，城堡和其他人，以太坊公共链显示，只有一个人购买了债务工具，而且透明度更高。

“例如，如果您在彭博终端上查询谁是公司证券的持有人，您可以在两秒钟之内告诉，对吗？”维德霍恩方式。 “在公司中担任重要职务的任何人，都必须以这种方式归档并列出。” Cadence首席执行官Nelson Chu补充说：“我们正在做一个未来，从头到尾进行证券化的基础。”

到目前为止，Cadence已在12个发起人的以太坊区块链上发行了65个较小的，未评级的证券化产品，为投资者带来了100万美元的利息，还有40个发起人正在筹划中。与较大的，额定的证券化类似，这些较小的投资中的每一个都可以在任何以太坊区块浏览器上搜索到。 Chu说，过去几个月来，新投资者的数量以每月30％的速度增长。

他说，那些投资者通常会在增加本金之前开始进行500美元的最低投资，使其平均投资额约为25,000美元。自2019年7月启动以来，该公司已促成7000万美元的投资，目标是今年使用规模较小的服务进行约2.5亿美元的投资，并在今年也通过机构平台发行总定额的2.5亿美元。 “人们对平台感到很舒服，” Chu说。 Cadence为其零售平台票据收取1％的年化费用，但未透露机构证券化的费用，具体费用因交易而异。

当投资者注册该平台时，Cadence会自动为他们提供一个钱包地址。然后，当投资机会投放市场时，公司会创建一个临时合同，作为交易实际完成时的占位符。最终，当交易完成时，符合ERC-20令牌标准的以太坊令牌将在区块链世界中募集并散布或“空投”的每一美元铸造到适当的钱包中。

对于正在寻找更详细，传统的数据访问方式的用户，Cadence将合同地址提交给彭博社，其中债务工具地址，票据部分和条款单是终端上可用的最早的加密资产之一。 “这是因为我们的资产看起来和感觉都像商业票据，非常适合彭博本体。” Chu说。 “这都是绑在一起的。”

但是，这里的区块链组件具有更多的附加价值，Cadence希望通过显示谁投资了什么以及他们投资了什么来吸引投资者。实际的证券化背后有潜在的纸质合同，Chu解释说，并补充说额外的步骤虽然较复杂，但对于吸引新用户至关重要。他说：“这不会被任何人采用。” “真正点击合同，查看谁进行投资，查看他们为钱投入多少，查看他们进行交易的频率和金额的能力非常宝贵。” Cadence甚至支付每次进行以太坊交易时自动更改的称为天然气的以太坊费用。 “我们为此付出的代价是提供这种水平的透明度，我们希望成为未来的基础，” Chu说。

在创立Cadence之前，Chu在2008年至2012年期间曾在美林，美国银行和贝莱德（BlackRock）担任分析师。 2013年，他创立了Lumenary，这是一家咨询公司，该公司为曾是成功退出公司的公司的早期雇员的创始人提供帮助。他通过指导精英人群进行产品决策，协助制作音高甲板和其他早期流程，帮助精英人群总计筹集了3亿美元。其中一家公司是总部位于纽约的BlockFi，该公司以加密货币贷款，引发了Chu对比特币流行的技术可以改善传统金融的其他方式的兴趣。

在2018年中期，在看到满足Lumenary标准的区块链公司匮乏之后，Chu和该公司的一群早期员工决定关闭业务并开始自己的区块链业务。简而言之，朱在考虑发行债务之前考虑在区块链上发行房地产股票，或帮助初创公司通过首次代币发行筹集资金，他说这是使用区块链的最佳选择。 Cadence期望的典型小型企业希望为大型企业完成的工作获得50％至60％的利润，但最终不得不等待数月的付款。有了如此大的利润，公司可以代之以偿还债务担保并在几周或几天之内获得报酬，而只损失一小部分利润。

“您拥有非常可重复，非常标准化，非常规范的流程，” Chu说。 “因此，他们很乐意亏损8％，以便能够更及时地按时付款。”另一方面，典型的贷方是高净值，合格的投资者，传统上他们无权获得此类债务，这与传统的股票投资组合无关。 Chu说，大多数投资者都是从一小笔投资开始的，经过几轮成功的融资后，其投资额有所增加。朱说：“这只是他们多元化的一种机会主义方式。”

2019年1月，Cadence从保险公司Argo，加密货币交易所Coinbase，Fantail Ventures，INBlockchain，一群中国比特币鲸鱼和“数十亿美元的中国家族企业中筹集了200万美元的种子轮融资，这些家族企业与业内最大的资产管理公司。”尚未宣布的种子轮也已经结束。虽然零售平台是专为发行较小的债务而设计的，但Fat Brands的交易是第一个使用Cadence的定期证券化业务的公司，发行的债务在3000万至7500万美元之间。信贷基金，保险公司和养老基金等机构都可以购买这些证券，这些证券有望被评为DBRS-Morningstar。

Chu表示，为Fat Brand创建债务发行的实际行为教会了Cadence如何为其他公司再次发行债券，并补充说正在筹建中的两个零售合作伙伴已准备好在此阶段“毕业”以获取更长期的证券化服务年。 “我们知道如何创建结构，可以与之交谈的人，以及如何使其全部发挥作用，” Chu说。 “因此，今天我们的零售平台中有几个发起人，这些人将在接下来的几个月中逐步过渡到第二个支柱，即市场证券化方面。现在，Chu已经规划出如何将零售和机构债务证券都编码为智能合约，他说，他已经将目光投向了目前正在开发的第三种收入来源，即软件即服务。 “如果我们在2020年打出正确的牌，”朱先生说，“我们将为未来奠定基础。”

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/michaeldelcastillo/2020/03/08/morningstar-rates-first-ethereum-debt-security-in-40-million-fatburger-deal/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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