【币范·外文】在更大的危机中，比特币避险功能将显现

作者：Byrne Hobart

来源：coindesk

比特币（BTC）具有多种用途，其中最重要的是在金融危机期间对避险资产进行重组。自中本聪（Satoshi Nakamoto）在创世纪区块中写入信息（“时报”标题“美国财政大臣即将推出第二轮银行救助计划”）以来，比特币迷现在认为值得在比特币资产中市场崩溃的事件。

因此，令人震惊的令人失望的是，在最近的市场崩盘之后，标准普尔指数下跌了25％，而最初被设计为避险资产的比特币暴跌了31％。标普指数与比特币之间的每日关联在2月份略有负值，但在3月份升至0.6。比特币几乎没有对零利率和其他货币干预做出反应。

这给比特币持有者带来了很多痛苦，特别是那些通过对冲股票抛售并逐步降低利率来购买比特币的人。不断印钞，保值商品正在贬值。

咋会这样？

当我们防止对冲资产时，实际上是在第一层划分不同的资产，对应于以下三种不同的情况：

相对安全的高风险投资，对冲温和的经济衰退。此类投资包括在特定行业中杠杆率降低的公司，利润率较高的公司，公司债券（而非股票）或消费品公司。当经济不景气时，香槟公司和高端酒店公司将受到打击，但这并不会真正影响牙膏和罐头食品的销售。

繁荣时期人们借入的资产：日元和美元国债是典型的安全资产，部分原因是投资者会将这些资产借作其他投资。如果您购买10年期公司债券，则是在押注公司的声誉和利率。大多数具有长期信用分析能力的人都不是分析货币政策的专家，因此许多人会购买公司债券来管理利率风险。

日元情况与此类似。由于日元汇率长期以来一直处于低位，因此经典的外汇交易是借入日元并投资更高的货币。完成以下两项交易后-在手中出售公司债券，土耳其里拉或南非兰特之后，您最终将购买安全资产。当坏消息到来时，可以借用的任何安全资产的价格都会上涨。

他们自己很好地解释了这一点：金融家Felix Rohatyn于1930年代出生于法国。他们一家在德国入侵期间逃离了家园，他们有足够的时间收拾行李，但他们放弃了几乎所有东西，只是将金币放在牙膏管中，然后将其拿走。如果您生活在这个饱受战争摧残的时代，那么唯一可以带走的就是脑海里的想法和可以秘密带走的东西。

在解释新的日冕病毒爆发的过程中，比特币的价格表现令人震惊地令人失望。一种解释是，比特币毕竟不是避险资产。该速率非常低，最终将受到控制。一旦感染者的比例超过1 / R0，即使没有采取任何措施，病例数也将开始下降。如果病死率达到2％，将是一个非常痛苦的过程，最终将导致人类的历史性灾难。

就像1957年至1958年的流感大流行一样，当时美国经历了战后历史上最严重的衰退（至少直到2019年第四季度），但很快就恢复了。

现在，大多数投资者都这样认为。不管他们认为新的冠状病毒被夸大还是被低估，他们仍然将疾病状况变成短期危机，认为人类很快就会从中恢复过来。实际上，中本聪在创世纪中提到的有关救助计划的消息是为了支持经济复苏措施。如今，投资者和决策者的传统观点是，政府在2008年的反应不够迅速，无法提前防止通缩。这次，迅速采取了行动，为金融机构提供了廉价的资金。在这种情况下，政府和经济不会崩溃，也没有人需要逃脱。

然而，他们迫切需要美元来偿还债务。而且，他们出售了所有东西-股票，债券，房地产和加密货币-所有这些都被转换成可用于支付账单的资产。

比特币的暴跌并不能证明它不是避险资产。它只是向我们表明，比特币被设计为应对危机的避险资产。

CoinDesk专栏作家Byrne Hobart是纽约的股东，顾问和作家。他创建了Diff（diff.substack.com）通讯专栏，以分析金融和技术领域的拐点。

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编译者/作者：币范

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