消息的诡辩性？

交易的时候，经常有突发的消息打破了原来多空平衡的局面，使得局势一下子向某一方面倾斜。明明是利好，可是币价跌了；看起来是利空，还是继续涨个不停。到底消息怎样影响着我们的投资？

需要知道的常识是：普通交易者上网看到的资讯，基本已经在价格上反映了。互联网时代使得信息传递速度飞快，一致性预期很快就可以达到。韭菜很容易进入这样一个误区：认为自己掌握的了先机，其实是现代版的掩耳盗铃。好比如夜空之下，繁星点点。很多人误信眼见为实，以为地球外的星空排布就是如此。他们哪里知道，光从恒星发出是走过了多少光年才来到你的眼睛。也就是说，你看到的满天星斗，不过是过去的沧海桑田——几百万年前的模样。

很多时候，消息是中立的，怎么解读似乎都有道理。那么怎么验证真假，让市场判断。中国平安的股价走势低迷，我满屏找利好。一则瑞幸咖啡董责险理赔的消息在投资者间炸开了锅。利好还是利空，投资者有不同的看法。一种认为瑞幸被浑水做空，财务造假的后果事先已经准备好让保险公司买单了，平安可能要赔个几十亿美元。而人是有差别的，另外一帮人解读财务造假、涉及到恶性财务造假，属于犯罪，保险公司一分都不会赔，保单白赚——利好。这样不同的消息解读产生的预期差也就开始了第二天的博弈。4.3日平安收到瑞幸的理赔申请，第二天开盘跳空高开涨收1.61%。

市场的表现波澜不惊，表示了投资者对瑞幸董责险的否定票（资本具有眼光的前瞻性），只涨了这么点意味着利好不过倾听点水。

（瑞幸财务造假事件的连锁反应，已逐步扩散至保险领域。

据了解，瑞幸咖啡投保的董（监）事及高级职员责任保险（简称“董责险”）总保额达2500万美元。

通俗来说，公司为董、监、高投保了该险种，且他们在公司经营中失察但非故意，如果公司遭遇集体诉讼，那么原告的全部证券损失以及旷日持久的集体诉讼中的律师费，都可以由保险公司赔付。瑞幸咖啡此次最高可获赔的金额已达到2500万美元。

安达保险相关负责人介绍，此次瑞幸咖啡的情况比较复杂，需要证券监管机构以及法务行政机构的介入才能最终定性，一旦被相关机构认定为“故意”或者是”犯罪”，保险公司对董监事责任险的理赔将会按照保险约定进行。

此外，我国新《证券法》于3月1日起实施，加大对信息披露违法违规的打击力度，信披违规违法最高处罚1000万元。因此，A股市场上也有越来越多的上市公司投保董责险。

瑞幸咖啡的巨额保单

公开信息显示，瑞幸咖啡董责险保单组成的“共保体”一共有4层，总保额达2500万美元，“底层共保体”由8家中资公司组成，除中国平安产险外，中国太保产险（承保份额17.5%）、中国人保财险（承保份额15%）、中华联合财险（承保份额15%）、国任财险（承保份额10%）、大地保险（承保份额5%）、锦泰财险（承保份额5%）、前海财险（承保份额2.5%）也在其中。

据了解，瑞幸咖啡底层保额1000万美元，中国平安产险承保底层份额30%，意味着平安产险承保额是300万美元，即最高赔付额约为2127万元人民币。底层赔偿金额不够，再启动第二层赔付……直到第四层赔付，最高赔付金额为2500万美元。

目前，离保险理赔尚有相当长时间。据了解，平安产险之前已经做了审慎再保分出。

“保险合同成立的前提是合法。如果投保人违法，合同是不成立的。”相关保险公司的负责人表示。）

资本市场是不确定性的，随时有黑天鹅出现，这个时候投资者要厘清利空的大小。汇丰银行在4.1晚宣布不派息，这在08年金融危机也不曾有过。新冠肺炎下的资本逃离和不派息的双重利空，汇丰控股股价已经从59.65港元跌到39.9港元。一荣俱荣，一损俱损。作为汇丰银行的二股东——中国平安又有怎样的资本表现：

4月2日平安收涨了0.5%。我仔细翻翻平安持有汇丰的资金比例不过是投资权益资金的2%。汇丰银行不派息固然是大事，可是那是对重度依赖派息来维持经营现金流的公司来说的。对于保险公司，拥有足够的现金流的影响是不大的，只要股权投资没有卖出，200亿股价亏损就不会计提。（平安投资汇丰控股，金融周期叠加，这样的投资是不明智的，逆周期才是保险投资的要点。）体量大小，决定影响的整体的大小。汇丰控股不过是平安投资的小头。

事情发生的概率越小，那么它的价值就越大，产生的收益是不可想象的。置之死地而后生的消息逆转，尤其是在国运的预判，往往能成就传奇。拿破仑正在滑铁卢对战威灵顿将军，欧洲历史在十字路口摇摆，到底是走向英吉利还是拥抱法兰西?罗斯柴尔德家族并不想冒险下没有把握的赌注，他知道资本市场在等着这场战争的结果来决定英国的债券是垃圾还是黄金。于是他广布罗网，四处打听消息。当拿破仑兵败被擒，第一个在市场得到消息的罗斯柴尔德迅速建仓英国债券，大发国难财，赚了几十亿美元。

当然，并不是所有消息，市场都会有反应的。当市场回暖时，任何的利空都会被投资者忽视。BSV在年前的行情中大出风头，从617美元到2900美元，这轮暴涨中，中间的插曲奥本聪在诉讼案中被指不是中本聪，涉嫌欺诈的管理者诚信问题被投资者忽视。市场大热，BSV依然继续前行。狂热的做多情绪是不会看到利空的。热度，只要有热度，那么就会涨。涨是不需要理由的，它只需要资金支持就可以持续。行情结束后，BSV的利空叠加，一路下跌，从2900跌到800。这就是消息的滞后性。

一个消息，大家都知道的，就不能算是一个有效的信息。减半行情大家都知道，也都认为会来的时候，那么，市场往往会打脸投资者。因为资金是有限的，所有人都满仓等待行情，意味着没有增量流入，行情怎么可能不低迷。事实上，我们常常看到投票：满仓、半仓还是空仓就是这个道理，大部分人满仓，那么行情到头了。

事实上，重大的事件发生，并不需要急于表态。等一个星期，真相自然到来。特朗普在上周四急不可耐地宣布欧佩克和俄罗斯将很快达成减持协议。市场很快为之一振，道琼斯大涨2.24%，石油市场纽约原油大涨44%，投资者做多热情收敛最后收涨21.86%，第二天继续大涨14.53%。俄罗斯都坐不住了，迅速辟谣：普京没有和特朗普通话，欧佩克也没有人来联系。事实上，欧佩克和俄罗斯连谈判的时间都没约呢。利空来袭，原油市场迅速下挫，两日暴跌18%。投资原油市场，这就是多空双杀。贸然听信市场重大转折消息而梭哈的不理智投资者，没有一个不被活埋。

其实，有价值的消息是充满诡辩性，哪一个方向解读都具备参考性，投资者是难以判断真假的。而实际上，它的真假不重要，重要的是知道众人怎么看，这才是消息的正确解读。

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编译者/作者：我思故我在_子非鱼

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