前方高能预警！暴力反弹药效将过？ 美国金融海啸第二波正山雨欲来？

美国股市在经历了3月上中旬4次熔断、最快下跌30%的史无前例的暴跌之后，在最近三周迎来了强劲反弹，尤其是本周，完全可以称得上是暴力反弹。美股三大股市全线大幅反攻，道指飙升逾12%至23719.37点，创下有记录以来的最大单周涨幅之一。标普500本周上涨12.1%，创下自1974年以来该指数最大的一周涨幅。而纳斯达克本周也大涨10.6%，创下2009年以来表现最好的一周。美国股市在3月上中旬最快进入“技术性熊市”之后，又在最近3周最快进入了“技术性牛市”，大有V型反转之势。而其他资产例如比特币，最近与美国股市关联性很强，在3月12日恐慌下跌到3800美元后，在最近4周这不断反弹，最高接近7500美元，从底部起来近乎翻倍。

在这样的情况下，可以观察到恐慌情绪大幅下降。至少美股的金融流动性问题，在美联储两次大放水，第一次2万亿美元，4月9日再次放水2.3万亿美元之后，似乎得到了解决，而特朗普这两天声称要推动复工复产，给人一种美国疫情已经达到高峰，最近这最惨痛的两周过去后，美国的经济和疫情都将好转的感觉。这种乐观的情绪，蓝调在一些文章中也可以看到。真的是这样吗？

桥水基金创始人达利欧有一句话蓝调很欣赏，就是“理解未来的关键在于理解历史的教训。”这一次的新冠大危机规模堪比1929年大萧条，摩根大通刚刚调整了对美国二季度的经济预测，将美国GDP萎缩率从两周前的25%调升到了40%的惊人数字，而对失业率的估测是20%，约2500万人以上失业。目前对美国全年经济的预计，蓝调综合看了一下，各机构大致预计美国2020GDP可能下跌8%~15%，这意味着21万亿美元的美国经济，今年有可能GDP跌破20万亿美元。如此严重的经济危机下，你却告诉我3月那次大跌后，美国股市和各类资产市场又开始莺歌燕舞了？搞笑呢！

下图是1929年大萧条期间道琼斯指数的走势图，看看历史的教训吧。蓝调用红圈圈出来的地方正好是第一波大跌（386点到197点，大致腰斩）后一轮凌厉的反弹，反弹的力度远远超过了最近美股的暴力反弹，从197点反弹到了297点，反弹了50%幅度。相比之下，最近美股的暴力反弹也不过是20%的幅度。50%涨幅几乎都可以用一轮牛市来形容了，还不是现在的“技术性牛市”可比。反弹如此凌厉，可那又怎么样呢？最后证明，长线看在这个阶段随便什么时候抛售都是正确的。其后经过6轮暴跌，台阶下跌，最终跌到43点才止跌。

所以蓝调相信，现在美股的反弹就是一轮逃命波，也绝对不相信美国股市可以在目前的点位平静下来。长期现在还可能争不出个所以然来。但短期，进入4月后，前方高能预警！为什么呢？

1、美股各类上市公司季报业绩将出！第一季度的业绩，按照美国上市公司的结构，你可以迅速观察到业绩将会是何等恐怖的下跌。美国上市公司中，金融机构、消费服务企业占比极大。金融机构在美股、美债以及无数投资品违约和收益下降的背景下，业绩可想而知，其中如果出现一些大机构暴雷也不例外。消费服务、航空、海运、旅游，其他一大堆非金融企业中，3月业绩肯定惨不忍睹。更关键的是，季报同时要发表企业年度盈利预测，你觉得在现在美国疫情影响如此严重下，会不会绝大多数企业的盈利预测几乎都是巨减或巨亏呢？

2、对美股企业的估值水平将迅速大降！按照标普的估值，美国股票目前的市盈率是16.7倍，这个水平看上去是合理的，但问题是，现在的市盈率是根据以往的利润水平计算的。当新的利润巨减甚至巨亏进入计算，美股市盈率将立即狂飙，估值将迅速变得不合理的高！

盈利预期大幅下调，估值倍率大幅上升，这就是用台球语言描述的著名金融风险“戴维斯双击”，双重打击下，你觉得美股能在现在点位撑得住？更不要说，目前失业达到1680万人，二季度要突破2500万人，预示着美国消费类企业二季度将是倒闭高峰，是典型的“关门季”。

目前中国股市在低位徘徊，并没有怎么随着美国股市大涨而大涨，蓝调的看法就是除了全球疫情对经济影响严重情况远超预期外，就是在等待季报地雷阵。中国春节加上2个多月抗疫，很多企业的业绩可想而知。但中国毕竟已经控制住了疫情，到时这些利空出来还可以理解为“利空出尽是利好”。美国疫情正在高峰发展期，而组织抗疫的不力让人还看不到疫情能够被控制的尽头，利空出尽，仍然是“前路茫茫不可知”。摩根大通为什么把美国第二季GDP萎缩率从25%提高到40%，就是因为25%水平是基于美国6月能控制住疫情而预估的，现在改到了40%，一家伙就推迟了一季度！

我们可以这样理解新冠疫情带来的这一轮美国经济危机。3月上中旬第一轮恐慌性的下跌，犹如一个行人被暴徒突然暴打了一顿，鼻青脸肿、血泪模糊，但看上去是外伤。于是流动性拼命资金放水，就犹如涂抹外伤膏药。但其实内伤更严重，现在的失业率飙升等就是内伤开始发作的信号，犹如医生把这个行人的外伤处理好了，突然发现病人的口鼻流血——内组织伤了，这需要开刀抢救。这内伤，就是金融海啸的第二波！

蓝调并不知道这第二波海啸具体什么时候来，会由什么事件触发。作为长期主义者，也对这种短周期没有兴趣。但能够肯定的是，第二波一定会来，而且不会很久。提醒一下，觉得很多人对于经济危机的残酷性缺乏认知。当年的大萧条期间，最富裕的美国，危机高峰的1932年有3400万人没有任何收入。很多人饿死，“千百万人只能像畜生那样生活，才免于死亡”。不相信？自己网上查阅史料吧。

以上就是蓝调对于美国金融海啸第二波将一定会来而且时间不会太长的前方高能预警。一家之言，仅供参考。不畏浮云遮望眼，只缘身在此山中！

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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编译者/作者：蓝调99

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