币圈小将：稳定币是什么？它的价值又在哪里？

为应对波动性问题，许多加密货币市场参与者都在思考如何开发一种新的加密货币。令人感兴趣的是，它们的主要目标并不是创造一种能够满足所有三种货币功能的新加密资产(这更像是次要目标)，而是保护从加密资产投资中获得的收入，防止因价格大幅下跌而受到市场波动的影响。最后形成的资产现在通常被称为“稳定货币”。

何谓稳定币？

同 CBDC一样，“稳定币”这个术语也没有统一的定义。法学家和国际机构对稳定货币提出了不同的定义，例如：

"为支持(一种或多种)储备资产而提供价格稳定性和(或)价格稳定的新型加密货币组合"(communications)：加密货币的即时处理和支付安全，以及法币的无波动稳定估值";"数字价值单位，不是任何特定货币(或其篮子)的形式，而是依赖于一套被认为应能将该数字价值在该货币上的价格波动降至最低"；“代表一种加密资产(针对特定发行者或基础资产或资金)的索偿，或其他权益；"通常与另一种资产(如美元)的价格相联系的加密货币，其目的在于维护一个稳定的市场价值"；以及"相对于另一项资产(通常是一种货币单位)保持稳定的价值"。

从根本上讲，稳定币可以说是一种新型的加密货币，不仅被使用者看作是有价值的东西，而且还能从实际价值中获得支持。不像 CBDC，稳定的货币不只是试验。各种各样的例子随处可见。

货币稳定是一种新现象，但并非如人们所想的那样新鲜。首批稳定货币 Tether (USDT)可以追溯到2014年。其它的货币稳定器项目，例如 GUSD (GUNDollar)和 Paxos Standard (PAX)都是较新的，但它们也已接近第二年。

不像大部分传统的“无背书”加密货币，稳定币通常有一个可识别的发行者，或者需要第三方负责机构(如托管人)进行干预，由监管者和使用者负责。但也有一些稳定币不能联系到责任方。

稳定币就像传统的“无背书”加密货币，是一种加密资产。这些项目基本上都是私有的，都采用分布式账本技术(通常是现有的区块链)。

稳定币类型

正如名称所示，稳定货币使用了所谓的稳定机制。他们的价值被“某物”所认可或支持，使他们能够维持稳定的价值。基于这一点，它们可以进一步分成三大类，如下图2所示：稳定币的类型。其它分类也有可能，但更多的是技术分类，不在本文讨论范围。

第一种可区别的稳定币类型，是由资金支持的类型，有时也被称为“代币化货币”(tokenised funds)或“存款收据模式”(depository receipt model)。其中包括以电子方式储存在分布式账本中的货币价值单位、代表对发行人(通常是法人实体)的索赔，以及在收到资金后发行，以便向发行人以外的其他机构付款。为了这个目的，发行方持有资金，或者有一个托管人，并确保那些支持稳定币的资金(价值相等)可以被赎回。

第二种类型的稳定币，可被区别开来，是由一个或多个资产组成，用户可以赎回自己的资产。这一类货币被称为“抵押化稳定币”(collateralised stablecoin)，广义地说，它有两个变体：

首先，传统资产(如货物和房产等)是支持第一种变化的，通常需要托管人来托管。这种硬币被称为“链下抵押稳定币”；另一种则由数字形式的资产(通常是其他加密资产)来支撑。它们能以非中心化的方式进行。这种类型的货币(例如多抵押 DAI))被称为“链上抵押化稳定币”。

将货币的价值与一篮子参考资产联系起来，货币就能以担保物稳定下来。这一篮子可包括商品、房地产、政府债券、法币等。稳定性机制通常与交易所交易基金(exchange-traded fund)相似，持有者不持有标的资产，但也可以实现其他技术。

另外一种稳定币有点奇怪，因为它完全是由使用者对持有资产未来购买力的预期来支撑的。这种类型的硬币通常被称为“算法稳定硬币”(algorithmicstablecoin)。它们通过算术交易(即自动调整稳定币单位的供应)来维持参考货币的面值。算法币的稳定不需要任何一方负责，也不需要托管任何基础资产。除 NuBits (该公司未能实现其稳定性的承诺)外，它们的出现在很大程度上仍然是理论上的。大部分方案仍在研发阶段。

和 CBDC一样，稳定币也可用于零售或批发用途，也就是说，任何人或只可供特定数量的参与者使用。目前市场上大部分货币稳定计划都是为了零售目的。JPM币(JPM Coin)就是一个批发稳定币的例子。

数据说明了什么？

据欧洲央行在2019年的要求下所做的研究显示，稳定货币的总市场价值从2018年1月的近15亿欧元增加到2019年7月的43亿欧元，增幅为原来的三倍，交易总量从2019年1-7月平均每月135亿欧元。目前有50多种货币稳定化方案，大多数还在研发之中，研究发现，代币化是最常见的稳定型货币，其次是链上抵押型货币。有意思的是，在所有确定的计划中，几乎一半的计划都使用了以太坊分布式账本技术网络。

大部分的币制方案都与美元挂钩。但也有一些稳定的货币试图维持与欧元的等价(1:1)。EURS (STASISEURO)是最大的“代币”欧元稳定币。到写这篇文章时，它的总市值是3569万美元(或3208欧元)。

虽然过去两年来，稳定币的市场价值显著增加，但它在加密资产领域仍是一个边缘货币。举例来说，如果把加密货币的总市场价值与一级市场加密货币(如比特币和莱特币)相比较，就会显得很遥远。但鉴于人们对硬币越来越感兴趣，这一状况可能会迅速改变。

本文观点仅供参考，不构成投资建议。币圈波动大，投资需理性。

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编译者/作者：夜枭zz

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