Telegram的TON建在沙滩上。它的失败并不是加密的全部坏处

两周前，本专栏重点介绍了Telegram与美国证券交易委员会（SEC）的诉讼。在该专栏中，我认为Telegram的TON和Kik的亲属令我震惊的是，除了充当货币替代者和投资工具外，他没有提供任何其他功能。案件是否合法取决于诉讼结果。 Telegram用于分发硬币的SAFT结构“一旦被认为是加密货币行业的最佳合规做法，其在美国的实用性将大大降低。”

我们本周从Telegram进入加密货币世界的努力终于结束了，不是从法院的备案，而是从博客文章中获悉的。

作为背景，Telegram开放网络（TON）于2017年12月在真正疯狂的比特币牛市高峰期间首次宣布，该牛市始于单个比特币的价格约为1,000美元，并于2017年12月结束，1 BTC的价格为近20,000美元。为了兑现，世界各地的代币发行人开始在这个上升的市场中出售自己的产品。

当年7月下旬，美国证券交易委员会（SEC）发表了一份论文，“ DAO调查报告”，其中说该计划（2015年）直接向公众出售代币可能构成了证券发行，尽管拒绝了针对这些违法行为对DAO及其发起人采取进一步的行动。

另请参阅：通过Kik和Telegram案，SEC试图杀死SAFT

结果，市场了解到，根据SEC的观点，大多数预发行令牌向投资者的直接销售也很可能构成证券发行并受其监管。这是加密货币世界的一次地震，至少到那时，还没有正式确认，SEC认为所谓的“初始代币发行”属于其管辖范围。

结果，律师事务所Cooley和热门的加密货币初创公司Protocol Labs开发了一种合同，称为“未来代币简单协议”（SAFT）。本质上，这是一项远期合同，允许新项目根据私募豁免条款将代币出售给美国的“合格投资者”。关于根据SAFT出售的代币的理论说，尽管在网络启动之前，尚不存在的代币合同不是一种证券，但是存在一个具有一定用途的功能齐全的生产区块链网络，这将允许在其上传输代币不被视为投资合同。换句话说，这类似于软件许可证。

真正的技术进步将有机地扩展加密货币的用户基础，对于采用该技术将变得更加重要

以真正的加密方式，发布了白皮书，发布了模板文档，并且各地的区块链项目开始使用新的SAFT工具在私募市场筹集资金。 Telegram的TON网络就是这样的一个项目。

当时，Telegram是一个快速发展的，加密的WhatsApp竞争对手，在加密界很受欢迎（现在仍然如此，尽管有人认为它在加密顽固派中已经被Signal和Keybase超越了）。它也是由“ Russian Facebook” VK的创始人Pavel Durov创立的。

因此，它为美国投资基金打了很多箱子。因此，在短短几个月的时间里，Telegram的（产品前，收入前）投资回合看到投资者认购了真正惊人的SAFT票据17亿美元，这一数字大于瓦努阿图，圣基茨和尼维斯的GDP或格林纳达–远远超过开发区块链网络beta版所需的资源。

另请参阅：在与SEC展开法庭斗争之后，Telegram放弃了TON区块链项目

SEC最终是纽约南区的一名联邦法官，不赞成Telegram进行硬币发行的方法，并辩称SAFTs的最初销售以及计划中的将TON硬币（称为“克”）的后续发行都计划在2001年公开市场进行。实际上，美国是同一笔交易，因此不能分为发行前，受监管的投资合同和发行后，不受监管的公用事业硬币。

正是在这种情况下，在以提议的重组形式进行的简短，象征性的（以双关语为意图的）示威之后，我们得知了Telegram的存在。 Telegram首席执行官Pavel Durov写道：

想象一下，有几个人将他们的资金聚集在一起建造了一座金矿，然后将其中的黄金分割开来。然后法官来告诉矿山建设者：

许多人投资金矿是因为他们在寻找利润。他们不想要自己的黄金，而是想将其出售给其他人。因此，您不能给他们金子。

如果这对您没有意义，那么您并不孤单-但这正是TON（矿山），其投资者和克（黄金）所发生的情况。法官使用这种推理来裁定，不应允许人们像买卖比特币那样买卖克。

当然，美国法律规定了对诸如杜罗夫所描述的金矿的联合投资，并且已有70多年的历史了，至少自从1946年SEC诉WJ Howey，Co.判决（创建同名Howey测试）确定证券法是否适用于可投资资产的销售）。

杜罗夫（Durov）批评美国证券交易委员会（SEC）的离别镜头承认我们大多数人一直以来所了解的情况，也是美国证券交易委员会（SEC）案的四分之一。从2017年到本周，它始终与Telegram自己的行销相矛盾。参见，例如，今年1月6日的法律声明，其中规定用户“不应基于您购买或持有的克制而期望获得任何利润”，和“克制旨在作为一种交换媒介……不应通过购买，出售或持有克获得的未来利润或收益的期望。”

杜罗夫（Durov）批评美国证券交易委员会（SEC）的离别镜头承认我们大多数人一直以来都知道的事情，这也是美国证券交易委员会（SEC）案的四分之一

杜罗夫（Dorrov）的博客文章对电报（Telegram）做出的决定予以退出，理由是过去僵化和压制的国家机构与大胆的权力下放的未来之间发生了冲突。他写道：“您正在进行正确的战斗，这场战斗很可能是我们这一代中最重要的战斗。我们希望您在我们失败的地方成功。”

从法律上讲，现实有些平凡。

SEC的监管范围不是无限的。它不规范Github存储库，分散式加密货币或比特币，在后一种情况下，至少要相信SEC及其高级官员的各种公开声明。一般来说，SEC和等效的州法律对证券，投资合同以及其他未分类的投资计划进行监管。尽管我们现在知道向美国投资者预售代币不太可能以普通加密货币用户切实可行的方式通过监管要求，但我们也知道，可以在以下情况下进行结构合理的工作量证明发行：以合规的方式，以比特币作为我们的先驱。

开发团队无法预先筹集大量资金的事实并不意味着我们在美国无法拥有加密生态系统。这只是意味着我们将拥有一个不同于加密货币投资基金和思想领袖所期望的基金，一个小型，随机的项目将与机构参与者和资金雄厚的公司（它们现在无法预先为其产品的主导地位）平等竞争。

真正的技术进步将有机地扩展加密货币的用户基础，对于公司的采用而言，将比公司的筹款能力或向不相关应用程序的毫无戒心的用户空投大量硬币的能力更为重要（请参阅：Stellar和Keybase）。总的来说，这不是一件坏事。

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原文链接：https://www.coindesk.com/telegrams-ton-was-built-on-sand-its-failure-isnt-all-bad-for-crypto

原文作者：Preston J. Byrne

编译者/作者：wanbizu AI

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