上校论币：供需变动推导本轮下跌原因震荡行情何日到头

BTC在昨日止跌回升之后，又于昨日傍晚开始回撤。截止今早9时，根据波网平台BTC永续合约价格为8883美元，相比24小时前，上涨0.2%，波幅3.53%。

比特币昨日日线收小阴线，运行方式，以宽幅震荡式运行，最高触及9000点一线压力遇阻回落，最低至8700一线遇支撑反弹，全天行情在9000点至8700之间展开，未有明显放量，走势以回抽为主，很明显多空双方主力在此处都十分谨慎；今日行情早盘将延续昨日的震荡走势，目前周线多头趋势，日线趋势偏空，此处是周线级的多头主力跟日线级的空方主力博弈区间，在走出此关键区域之前，市场情绪比较犹豫，后市行情在此蓄势后或将出现强势的砸盘，倘若行情选择上攻，那么此处震荡区间将走的更加复杂。今日策略：以高空为主，参考上方压力位9000、8900一线，支撑8700、8630一线。

BTC:4小时图

BTC：预计白盘将延续昨日的震荡行情，当前区域，属于日线级空方主导中的下跌行情中的区间震荡，在趋势转变之前，策略上，以高空为主，同时防范周线级反攻行情到来，区间内参考8900、9000一线压力，支撑8700、8630一线；区间外，支撑压力多数不起作用，仅摆设而已；

ETH：4小时图

ETH：当下行情运行区间196-206一线，4小时周期以震荡收敛式运行，行情在区间突破之前，依旧还将是区间内震荡走法，预计时间上已经临近突破；策略上高空为主，低多为辅，参考压力位210、206一线，支撑196、192一线；

在传统的期货交易中，真正的高手都对标的资产的产业链、上下游供需关系有深刻的认识。但在比特币这个市场由于投机情绪较强，基本面因素又比较弱，在合约市场上也就容易让人忽视供需关系对价格的影响。

近来复盘减半后BTC的走势，突然想到结合消息面来推测市场供需关系，也能反映近期合约市场的走势，与大家分享，姑妄听之。

如果大家还记得，在减半前后媒体都在宣传各类基金正在进入比特币市场，这无疑增加了市场对于需求的预期。当时市场一片乐观，表现在合约市场上就是近月合约基差已经超过10%，而远月基差也就不到5%。这在当时提供了一个非常好的近远月的套利机会（买入远月，卖出近月）。

近月基差表现

远月基差表现

从供给的角度想，自5月20日左右，有消息称今年丰水期比往年推迟，且四川省调度电力通知，致使一些矿场面临关闭。

丰水期的推迟往年也曾发生，但由于今年市场普遍预期电价将创下历史新低，但当现实没有达到预期时，市场对于矿工供给的预期也会出现变化。这些因素对于大矿工的影响应该不大，但对小矿工而言则是增加了运营的困难，可能迫使这部分矿工增加出售BTC的数量。这种预期也影响了合约市场的近远月预期，但由于近远月基差并没有出现大幅变化，并没有出现明显的套利机会。但仅从消息影响供给预期的角度看，这也许是市场近期下跌的催化因素之一。

从行情来讲，并没有太多新鲜的地方。4小时周期中，价格回落后并没有创出新的低点就已开始回升。这样形成的双底向上的确定性并不算强，等待价格真正突破4小时上的10均线并回落时可以小仓位尝试做多，但止盈就在9200附近。当前市场整体观望情绪严重，投资者参与市场最好以轻仓为宜。

如图所示BTC1小时级别图，价格昨日出现了受阻回落走势，上攻后再次测试下方低点支撑。现价格再次上攻测试压力，目前来看整体下行趋势线依然保持良好，上方两大水平压力成为多头重要阻碍，方重要支撑则处于8200-8300区域。根据浪形结构来看整体高位下滑后的联合型调整浪应处于Y的下滑阶段，X高点被多头收回前，整体走势很可能依然处于偏弱格局，仅供参考。

市场爆仓情况

过去24小时，市场主要表现为区间震荡，合约市场的表现也较为平稳。根据金果子的统计，过去24小时全网爆仓总额为1.97亿人民币。分平台来看，币安成为爆仓额最大的平台，总计爆仓8920万人民币。最大一笔爆仓单为BTC永续多头爆仓，价值780万人民币，发生在Bitmex交易所。

各交易所持仓兴趣：

由于市场属于区间震荡的走势，各交易所成交量也表现为小幅下降，各交易所持仓量表现稳定，并未出现显著变化。成交量和持仓量的同步小幅萎缩表明市场观望情绪强烈。

OKEx持仓人数多空比：24小时内多空人数比由0.88回升至0.93。

币安持仓人数多空比：24小时内数据震荡维持0.89附近。

由于过去24小时合约市场价格变化并不大，OKEx和币安两交易所的多空人数比也都维持在1之下，说明市场对于未来价格的预期依然偏弱，市场信心不足。

OKEx精英多空平均持仓：空头数量大幅增加

火币与币安精英持仓多空比

从分时持仓多空比看，OKEx的用户从今日早盘后表现为空头大幅加仓，火币平台中的空头力量同样保持强势，而币安则与前两日表现一致，多头头寸一直大于空头。

结合多空人数比和持仓来看，OKEx人数多空比小幅上升但空头头寸还在加强说明空头势力还在增加。币安多头头寸持续压过空头只是体现了市场多空博弈暂时均衡的状态，市场大部分投资者依然处于观望状态中。

5.USDT溢价表现

USDT仍然表现为折价，但相比过去7日，折价空间已经收窄。从过去两年价格的表现来看，USDT的折溢价并没有与BTC价格表现出显著的相关关系，但它体现了市场流动性的紧与松。当前USDT折价收窄，说明市场流动性依然宽松，但较前期已经收窄。

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编译者/作者：上校论币

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