投资逻辑(37)‖“抄底”，价值投资就一定能“价值回归”吗？

——不谋全局者，不足以谋一隅。

【开篇提示】：

从《投资逻辑(1)》开始看，从构筑“世界观”，再到“方法论”。才不会让你因为“断章取义”跑偏。

投资永远不是一个单一的手段，而是一整个体系，没有任何一种策略可以一劳永逸，我讲的是如何建立自我的投资逻辑，不限于长线短线，在整个资本市场都适用。

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我们都知道想要通过炒币去赚钱是非常困难的，大部分人在市场中都变成了少数人的燃料。

因为市场波动大，哪怕你知道比特币好，可是价格你难以捉摸，什么时候是高点？什么时候是低点？什么时候应该买？什么时候应该卖？明天是涨，还是跌？

很多人往往都是高吸低抛——才买它就跌，卖出它就涨，反向反了怕爆仓于是割肉，方向对了舍不得卖，最后变套牢。

哪怕是能坚持价值投资的，持有的过程需要面对各种各样的心理交战，最后才拿住了。

还有的，价值投资，标的选对了，可是，介入点不对，持有，也只是等待回本。

如果没有价格意识、市场趋势判断能力和筛选项目的能力，大概率都是亏钱。

哪怕做到了以上几点，交易专业，还会筛选项目，有分析价值的能力，也依然还有可能会的很惨，为什么呢？因为市场的不理性程度，极其高，不理性得出乎大众意料。

一，所谓价值投资

所谓价值投资，就是以巴菲特为标杆的，寻找有价值但是价值又被低估了的项目，投资并长期持，换句话说，就是用一块钱买到价值两三块的东西。

跟上一篇讲的安全边际理念——给币价打折，在五六折的时候购入——有异曲同工之感。

但是你要知道的是，即便是你给币价打了五折，也不意味着安全，比如，比特币，如果你以它最高点2万美金来打折，2万美金的东西跌到了1万，甚至1万以下，那么是不是低于1万都可以购买？如果这样想的话，你的安全边际，事实上，很有限，你能赚钱的空间，很小。

因为你1万买入了比特币的话，接下来的不是你期待的涨回2万的“价值回归”，更多的时候，是套牢，看着它跌到3000多，看着它死活涨不上1万，哪怕偶然摸了一下1万的线，你以为你的春天来了，瞬间又跌落下去。

比如，key一分的时候，无数锁仓的人，锚定的是3分的价格，甚至产品经理说的666，可是迎来的是资产减半，价格减半的“腰斩”式滑铁卢。

大家应该都还记得，17年底币圈的大地震，血流成河，无数的币跌去99%以上的“价值”，无数项目归零，销声匿迹。哪怕币王比特币，也从2万的高光时刻，跌落3000，跌掉了83%市值。

还有今年过年的时候，市场上还在喊，再不上车，再也没机会看到1万以下的比特币，比特币要上20万美金。312前夕，比特币跌到8000的时候，抄底，7000的时候，抄底；这个时候从没想过，比特币还能再跌一半，5000的时候，问“哪里是底”？3800的时候，瑟瑟发抖，到底到没到底？不敢再入手，害怕还会有2000开头，1000开头。

这样的跌幅，可怕么？跌50%以后，还能再跌70%，用常规想法，跌了50%就已经是很好的买入机会了啊，可是，多少人没想到的是，还能再跌一半，甚至一半以上。

如果你这两次在跌了50%的时候买入，甚至是合约、杠杆抄底做多，是不是血本无归？抄了一手血。

“不要接飞刀”，这句话的来源是华尔街的一句经典谚语：Don’t catch a falling knife。资产价格极速下滑的时候，千万不要贸贸然去捡便宜。如果这种时候你非要去捡便宜，很有可能捡到的不是便宜，而是天上快速落下的刀子，割你一手血。

说白了就是，不要整天幻想抄底，大兄dei，即便是专业投资者，也很有可能因为“接飞刀”一夜回到解放前——例如当年接花旗银行的比尔·米勒，这是接飞刀界的血的榜样。

抄底抄在山腰上，这才是价值投资者们的常态。

为什么会这样呢？因为啊。所有的价值投资者都相信价格会偏离价值，但是最终还是会回归的。可是你有没有想过，这种价值的回归还什么时候才能发生呢？

这是我们用常识所不能判断的，已经超出了常识的范围内。你要知道啊。一个币。如果我很抢的程度手。突然一下涨幅很可观，就会吸引很多投资者买入，这个时候呢就会产生溢价，持续堆高币价。

这种时候的价格很大一部分都是泡沫。当泡沫膨胀到一定程度，就会破——反之，当一个币价格下跌到一定程度，会形成挤兑和踩踏，就会由于惯性继续跌——也就是说，市场在一段时间没，会自我加强投资者们的意愿。

当你抄底的时候，哪怕从价值上来说，已经是底了，但是从价格上来说，还是要反向偏离，你很难说自己抄的是底还是半山腰。哪怕在股市上，被严重低估的股票，三五年，十年都没有真正价值回归的，也屡见不鲜。

你，等得起吗？比如，当年的中石油。

比特币，什么时候“回归”两万？key什么时候“回归”三分？我不知道，你知道吗？

二，价值投资需要什么样的条件

那么像巴菲特老爷子他们这样的价值投资，又是如何成功的呢？

他们这样的价值投资者是有前提条件的，首先你要有源源不断的现金流支撑，你不断的投入，其次，你不能只有一个标的。所谓东边不亮西边亮，可是如果你只有一边，你能等得到它亮吗？如果你当年满仓投了中石油，哪怕它终究会“价值回归”，你有资本等到它的回归吗？

我们投资者都知道。巴菲特的投资帝国是建立在一个保险大厦之上的。他旗下的保险公司，或者说是保险帝国能给他提供源源不断的现金流——保险的浮存金沉淀的周期非常的长，利息极其低，还多年不用还，你有这样的条件吗？

说白了就是你有没有支撑你投资的现金流能力，你抄在了山腰上，还有没有无限的弹药，在持续的下跌中继续抄底？你有没有漫长的时间和极大的耐心等待，你的投资十年八年放着不动，就当是丢失了，你能否接受？

要知道，哪怕是市场上最顶级的基金经理人，都很有可能要面对一两年，甚至三四年的业绩不好这种时候，投资者就会想要赎回自己的本金，对基金公司形成挤兑。

长期持有，价值投资，是多么的知易行难。专业投资者如此，普通人的我们，更是如此。

昨天，我还写了一段调侃文字：我不要做时间的朋友，我要做时间的赌狗——如果买入价格是对的，时间给它的朋友一倍收益，给赌狗3~100倍；如果价格不对，无论你是朋友还是赌狗，进了这个门，就无异于［抱薪救火］——薪不尽火不灭——不都是归零即止损么????。

哪怕是巴菲特，早年也有过抄底一个晚报，五年亏损上千万美元，最后没办法，明明是投资，最后不得不插手运营。又过了几年，才扭亏为盈。

要知道，当年巴菲特的投资基金，一年的利润都不到1000万，这样的亏损，真算得上重创的。

巴菲特也是经过了漫长的浮亏之后，还有插手运营的机会，才迎来成功的曙光。这样的条件，绝大多数人，并不具备。

三，那么，就没有抄底的机会了吗？

那当然不是抄底的机会还是有的，只不过是大底还是小底。最关键的是你还要会观察，我们没有办法计算什么价格是一个币种的底，但是我们可以观察整个市场，整个市场什么时候有捡便宜的机会。

简单来说就是你观测市场的底，要比观测某一个币种的底，来得容易得多。

换句话说，也就是市场不会无缘无故的，就有这样极端的行情。17年是由于政策，当然也有人说是因为合约。今年初是因为疫情，在312之前，其实我一直都跟朋友说，市场肯定是要暴跌的，要做空不要抄底。

这样的重大事件还是有迹可循的，你能通过对市场的敏锐度，找到他们之间的联动性规律。

比如说哪一天监管开始下达到币圈，出台了很多法律法规的条款条文。这种时候你要做的就是空仓以待，不要乱动，以逸待劳，静待时机。

比如说，哪天国家出台政策大力扶持区块链和币市交易，那么，你要快准狠出手做多。

比如说因为疫情导致的。全球经济下行，那么可以预见两三年之后会有很多不良资产。当政府无力接盘，当很多大企业破产，当很多人信用崩塌，或者资不抵债，资产被银行收缴，那么，这个时候，抄底的机会来了。

单个标的，或许难以估量，但市场，一直都是有迹可循的。

不要只见币，不见市场。

不管是做现货价值投资，还是合约投机，你都要学会洞悉市场，才能判断当前的底在哪儿。

［本文完］

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【作者有话】

????价格和时机不对，什么都是白费，昨天那几个听了我的点位判断挂单的，可以发红包了????????。

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作者简介：

我是焱焱，爱吃爱玩爱败家的吃货大逗比。

专注写「投资逻辑」系列文，以及「镰刀的套路」，偶尔写一写有趣的事儿，现金流逻辑，商业分析，还有筹备中的「世界游记」。

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编译者/作者：燚

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