参照货币基金管理，应对可能挤兑风险

Libra1.0的挤兑风险：“Libra 发行后筹集的储备资产将投资于一篮子货币和债券，它在很大程度可视为既可交易，又可用于支付的货币市场基金份额。

尤为关键的是，Libra白皮书仅规定了储备资产投资收益的分配：归初始会员所有，普通持有者不能享受这一收益，但没有规定如果储备资产投资亏损了，由谁来填补和兜底，普通持有者的权益如何保障？甚至白皮书没有明确规定客户赎回资金的具体程序和相应价格，应对极端情况下用户‘挤兑’的机制和措施也不明确”，并建议“可参照2008年国际金融危机以来不断改进的货币市场基金监管模式，对Libra进行监管”，提出4点具体监管建议。Libra2.0关注到了Libra1.0存在的挤兑风险，增加了很大篇幅阐述如何避免Libra挤兑。应对思路和机制与货币市场基金基本一致。
降低Libra储备资产的流动性风险敞口。要求至少80%储备资产配置于短期政府证券，剩余期限不超过3个月，且这些政府证券由信用风险非常低的主权国家发行，可在高流动性的二级市场交易。剩下20%储备资产以现金形式持有，隔夜资金则投资于货币市场基金。
加强信息披露，提升Libra价值的透明度。单货币Libra与法定货币1：1兑付，更像是固定货币市场基金净值法（constant NAV），即固定面额为1，而真实价值存在信息不对称，导致投资者赎回存在很强的负外部性。Libra储备资产贬值时，先获知信息而提前赎回的投资者可以1：1赎回Libra，反应慢的投资者则承担全部损失。谁跑的慢，谁就承担损失。基于这样的预期，只要市场一有风吹草动，投资者必然争先恐后赎回Libra。为降低这一市场敏感性，需要提高储备资产的透明度。因此Libra2.0提出对储备资产进行定期审计，审计结果公开，并每日在网站上公布储备资产构成和市场价值。
增强Libra的风险吸收能力。Libra2.0承认，即使拥有高质量的流动资产，Libra仍存在风险，包括利率风险、债券信用风险、流动性风险，以及欺诈、业务中断、系统和控制故障等操作风险。为吸收这些风险，Libra2.0提出建立监管资本框架。资本缓冲来源于储备资产的收益。
延迟赎回并制定恢复及处置计划。增加赎回“摩擦”是减缓货币市场基金挤兑的做法。Libra2.0设定了赎回延迟时间，以留出更多的时间清算储备资产，避免造成较大的价差损失，同时对提前赎回收取一定的费用，以减缓Libra挤兑速度。Libra还提出制定恢复及处置计划，与监管机构合作建立相关退出安排机制，保障有序清算，减少风险外溢。

—-

编译者/作者：张旋

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。