605天后：ArCoins如何作为以太坊交易的国债基金获得SEC的批准

说服美国证券交易委员会（SEC）以太坊区块链是存储受监管投资基金的可接受媒介，对于Tokensoft的Mason Borda而言并非易事。

这家湾区代币化公司的首席执行官花了两年的时间努力寻找一个点对点的可交易基金。 Borda开发了符合法规要求的令牌标准，聘请了经验丰富的人员来领导他的转账代理子公司，甚至将Tokensoft搬到了与SEC西海岸执法部门相同的旧金山高层建筑（尽管位于不同的楼层）。

这项努力在本月初得到了回??报：7月初，SEC向ArCoin发出了生效通知，ArCoin是一种加密交易的美国国库基金，由数字资产管理公司Arca Labs推行，由Tokensoft设计。 它是根据1940年《投资公司法》注册的第一批以太坊区块链原生投资基金（所谓的’40法基金）。

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博达说，ArCoin的注册标志着监管机构对公共区块链投资工具的容忍度发生了变化。 他和Arca首席执行官雷恩·斯坦伯格（Rayne Steinberg）均表示，ArCoins可以为分散结构类似的未来产品开辟道路。

但是监管文件记录了这场胜利的艰苦努力。

长路

Arca从2018年11月开始向SEC提交信号，表示最早有意提供美国国债基金。在接下来的605天里，由于近10种不同的演变（最终成为ArCoins）反复打入监管壁垒，它提出了招股说明书修订案。

斯坦伯格说，不能保证他公司昂贵的监管活动最终会成功。

Borda告诉CoinDesk，Tokensoft于2019年7月签约成为Arca的代币化专家。 即使到那时，ArCoin终于整整整整一年才清除了监管壁垒。

博达说：“这与美国证券交易委员会进行了大量回购，”。

相隔10层

博达（Borda）表示，从他在旧金山金融区的高层经营一家专注于合规性的代币化公司的好处是，SEC监管机构对他的提议提出疑问仅需乘坐电梯即可。

“有一种情况，因为Crypto Czar在城里，所以前一天晚上我接到电话做演讲，” Borda说，解释了办公地点附近的情况（Tokensoft位于38楼，SEC位于28楼） “会议更加方便。”

当会议主题像公共区块链和受监管的投资工具的结合一样具有潜在的争议性和烦恼时，这可能会很方便。 美国证交会（SEC）此前一直不愿批准加密货币的提议，这可能是在其不断拒绝比特币ETF方面最明显的做法。

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一个加密货币项目在美国证券交易委员会（SEC）之前失败以及另一个加密货币项目成功的背后的细节是不可互换的。 例如，ArCoins并不代表对以太坊区块链的投资，仅代表其车辆在该区块链上进行交易的产品（美国国债）。

但博尔达表示，推动通过代币化的“40法案基金”的主要障碍是监管机构对加密市场运作方式的误解。

“只有基于我们必须克服的加密空间的运行方式，才有很多先入为主的观念：这些代币可以自由交易，没有办法控制它们，” Borda说。

他说，监管机构“认为这些证券就像比特币一样运作。” 他向CoinDesk明确表示他们没有。

SEC拒绝置评请求。

限制转账

博达（Borda）表示，Tokensoft和Arca必须证明ArCoin的区块链后端比该基金的智能合约赖以生存的未经许可的以太坊主链更具限制性，可调节性，而且很容易获得许可。 以太坊是全球领先的智能合约平台。

博达说，与绝大多数以太坊代币（也完全不同于比特币和大多数其他加密资产）不同，ArCoins不能仅在一个钱包之间跳来跳去。

在转移阻止ArCoins在钱包之间自由飞行之前，执行了两个关键功能：detectTransferRestriction和messageForTransferRestriction。 它们构成了ERC-1404标准的核心，这是无处不在的ERC-20令牌标准的以白名单为重点的派生。

Tokensoft率先开发了开源ERC-1404，其明确目的是创建可以通过监管机构要求的令牌标准。 它的结果于2018年9月公布，限制了令牌活动，例如锁定期间的对等转移和交易等。

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尽管这些警告似乎与Crypto Twitter某些角落的无许可，无边界和无状态的理想背道而驰，但博达表示，它们对于满足监管机构的要求至关重要，甚至在理想主义者的框架内也是可行的。

他说：“有可能在公共区块链上建立令牌，并使令牌遵循世界上最严格的标准。”

为此，ArCoins通过在转账开始时对照基金的转账代理商Tokensoft子公司DTAC LLC所维护的白名单来检查目标收款人，以实现这一目标。 只有通过AML和KYC协议（其钱包地址因此出现在白名单中）的投资者才能获得其ArCoin。

未列入白名单的地址一无所获– Borda说，转移根本不会进行。

博达说：“在区块链上拥有此功能的酷之处在于，您现在可以防止未经授权的转移，而智能合约只会拒绝它。”

吸引Arca

Arca首席执行官Steinberg说，只有在考虑了至少八家不同的令牌化技术提供商之后，他的公司才选择Tokensoft。

斯坦伯格说，数字资产投资管理公司Arca唯一清楚的一点是，它不想在内部构建该解决方案。 尽管斯坦伯格承认，如果没有ERC-1404，Arca可以通过编程方式限制智能合约的转让，但他说：“这是在重新发明已经存在的类似工具。”

他说：“专家很可能会做得更好，并且提出了比您自己建立它更新颖的解决方案，例如标准。”

Steinberg认为这是利用ERC-1404等标准的关键价值。 他的公司现在证明，SEC可以轻松地为运行在ERC-1404上的’40法案’投资工具授予效力。

ArCoin证明的概念可能会使Steinberg所描述的将任何投资产品（尤其是基于区块链的产品）通过SEC的昂贵，昂贵且耗时的过程变得容易一些。

他指出，在受监管的市场上出售任何产品从来都不是一件确定的事情，并回顾了在ArCoins的开绿灯震惊于历史悠久的SEC允许ArCoins注册之后，他对“绝大多数人”的讲话。

他说：“ Arca的目标是成为具有多个类似包装器的多产品资产管理器。”

未来的基础

博达（Borda）总结了Tokensoft和Arca在将ArCoins注册到法规遵从性和结构性因素方面的成功–其中一个主要方面是他聘用了前SEC和CFTC监管机构Alex Levine来领导Tokensoft的会员转让代理DTAC LLC的法律团队。

Borda更加看好ERC-1404和’40法基金模式下基于令牌的证券的未来，尤其是其对监管机构的潜在吸引力，监管机构可以利用智能合约的内置转移限制来谋取利益：他们赢得了永远不必担心未经批准的转让或不记名的票据落入不正确的人手中。

他说，各公司也可以抓住这一优势：

“这应该向那里的公司证明，有一条更好的合规性之路。”

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原文链接：https://www.coindesk.com/arcoins-blockchain-traded-fund-arca-tokensoft

原文作者：Danny Nelson

编译者/作者：wanbizu AI

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