灰度计划将GBTC转换为比特币ETF是否有效？

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盖蒂

在其旗舰产品Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）进行了一个月的头条新闻之后，该公司以负溢价交易，这家全球最大的加密货币交易所交易产品（ETP）提供商正在反击。 在本周早些时候的一篇文章中，全球市场领导者管理着全部610亿美元ETP加密资产中的略高于75％，宣布将“在允许时”将GBTC转换成交易所交易基金，即在SEC准备批准其首个比特币ETF。

尽管Grayscale已经按照这些思路思考了一段时间，但发布的时间可以看作是承认它正在感受到新的比特币ETF应用程序繁杂的竞争压力，包括来自行业重量级的Fidelity的应用程序。

自公开宣布其ETF计划以来，GBTC的溢价进一步下跌

图表

此外，似乎有一些投资者动荡的迹象，至少有一个激进组织马尔顿有限责任公司（Marlton LLC）要求Grayscale进行修改后的荷兰拍卖要约以帮助补偿股东。 我与Marlton LLC的执行合伙人James Elbaor进行了交谈，他明确表示，他让Grayscale负责负保费。 就是说，Grayscale坚决反对它直接控制溢价的假设，并指出他们无意提供这样的要约收购。 至少有一位从事美国首个比特币ETF应用工作的著名证券律师，查普曼和卡特勒有限责任公司的合伙人Gregory Xethalis共同提出了这种观点。 他在接受《福布斯》采访时告诉《福布斯》 [GBTC] 信托协议和特拉华州法律发起人 [Grayscale] 受托责任有限，维持二级市场股票溢价并不是其中之一。 还值得注意的是，Grayscale的备案文件陈述了正保费和负保费的潜力。

Grayscale的比特币ETF路线图

Grayscale的公告为ETF提供了一种系统的，分为四个阶段的方法，尽管没有时间表：

这是一个有计划的过程，不能认为是理所当然的。 这些步骤中的第二步，是不能完全假设第二市场（例如OTC Markets OTCQX交易所）中的足够数量的股票会自动发生，而基金的流动性可以帮助说明这一点。

Grayscale指出，拥有381亿美元资产管理规模的GBTC是世界上流动性最高的比特币投资产品之一。 也就是说，从未出售过98％的GBTC股份，这意味着其交易量实际上远低于其AUM。 交易所需要健康的交易量才能列出资产，因此这对于市值较小的加密资产可能是一个挑战。

过渡期间灰度如何设法应对

Grayscale已经采取了一些小措施来解决该问题，例如授权母公司Digital Currency Group购买价值2.5亿美元的GBTC股票，并宣布其ETF路线图。 还值得注意的是，其GBTC产品不对新投资者开放，这将阻止发行新股。 就是说，休市期始于12月，当时溢价仍然为正。

此外，它为产品阵容有史以来最大规模的扩张奠定了基础。 它已申请在特拉华州注册数十个新的信托，将其权限扩展到新兴的加密货币领域，例如DeFi和隐私硬币。 两周前，它还推出了五项新资产，这些资产提供了风险敞口：基本注意令牌（BAT），LINK，MANA，filecoin和livepeer。 显然，Grayscale希望它可以利用其信誉以及监管机构和机构投资者在这些新资产中建立相当大的头寸，而这些新资产的ETP竞争对手要少得多。

历史会重演吗？

尚不清楚GBTC溢价问题将如何解决，并且不能保证将其转换为ETF即可解决该问题（尽管ETF由于交易流动性较高而趋向于其净资产值）。 另外，该行业仍在等待它的首次发布。 其次，这个问题可能会在将来与其他具有ETF前景的Grayscale产品再次出现。

例如，以太坊是迄今为止GBTC提供的第二大区块链和产品，并且其溢价在两周前变为负数，而受到的欢迎程度有所下降（目前为-8.70％）。 由于ETHE没有与GBTC相同的竞争对手，因此这种下降在某种程度上更令人感到好奇。 以太ETF不太可能为该产品提供救助，更不用说其他人是否以及何时开始公开交易了。

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原文链接：https://www.forbes.com/sites/javierpaz/2021/04/08/will-grayscale-plan-to-convert-gbtc-to-a-bitcoin-etf-work/

原文作者：globalcryptopress

编译者/作者：wanbizu AI

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