DeFi 黑马 Synthetix 锁仓量过亿美元，但仍存设计缺陷

原文标题：《锁仓量超过 1 亿美金，Synthetix 还有这几个问题》
原文来源：橙皮书

最近，DeFi 产品 Synthetix 的数据走的非常漂亮，锁仓量高达 1.4 亿美金，已经超过了大家熟悉的 Compound。

根据 Synthetix 投资人 Framework Venture 的说法，它的定位目前是去中心化的 BitMex。

但根据实际的体验情况来看，Synthetix 更像去中心化版本的差价合约交易所，而由于其命脉在于发行的 token 价格，又有了点早期 Fcoin 的感觉。

通过 Synthetix，你可以在不持有比特币的情况下，利用比特币波动进行交易，而根据 Synthetix 自己的说法，未来除了数字货币，你还可以交易黄金或者一些苹果股票。

具体的操作是这样的，如果你是 Synthetix 代币 SNX 的持有者，你可以通过其抵押协议，以 750% 的超额程度，换取其发行的稳定币 SUSD，这里跟 Maker DAO 很像，区别在于超额抵押程度和抵押物流动性。

当你持有 SUSD 后，就可以在 Synthetix 直接通过其 DEX 兑换很多其它合成资产，比如 sBTC、sETH、sTRX 等。如果你是个空军，你可以兑换 iBTC、iETH 等资产，这些主流资产价格下降时，你可以反向获得对应的差价美金收益。

这就是我为什么说 Synthetix 跟 BitMex 不一样的地方，在 BitMex 或者 Dex 上交易，都是实物交易，流动性由做市商和其它交易者提供。

而在 Synthetix 上交易，是根据预言机跟你的报价，直接以当前价格在抵押池中兑换。

抵押池的流动性，直接跟 SNX 价格挂钩。

当 SNX 价格开始下滑，Synthetix 很容易陷入流动性死亡螺旋：价格跌，可交易的资产规模下降，交易量萎缩，同时引发 SNX 价格继续跌，一旦崩盘，就跟当年 Fcoin 超级玛丽回家一样。

当然，从目前 Synthetix 的发展来看，价格目前处于正循环，SNX 价格在最近一个月近乎涨了一倍，这也意味着 Synthetix 的交易流动性在倍数增长。

目前 Synthetix 的交易者大多是多头，光做多以太坊已经给平台贡献了 60w 美金手续费。

除了可能的价格死亡螺旋，Synthetix 目前面临的另外一个问题是资金利用率低，虽然其锁仓已经超过了 compound，由于 750% 的超额抵押，实际的可交易资产规模要在其锁仓额上打很大的折扣。

这也是不得已而为之，在传统 CDF 市场，提供 CDF 的券商基本都会对用户的每一笔交易做风险对冲（买入或卖出实物），以防极端行情出现无法兑付用户差价的情况，在 Synthetix，对此的风险控制就是 750% 的超额抵押，你的交易对手方就是 SNX 的锁定池。

针对上面这些问题，Synthetix 也在逐渐改善，比如跟 MakerDAO 最近支持多抵押物一样，Synthetix 为了摆脱对平台币的依赖，后续会在抵押物中支持以太坊，这样也降低了用户的使用门槛。

流动性更好的抵押资产加入，也会一定程度解决目前高抵押率的问题。

总结：Synthetix 通过合成资产的设计，给出了一个无交易对手方风险（抵押池流动性足够的情况下）的衍生品交易市场，未来可以切入的市场可以有很多，但由于平台币抵押的设计，让无交易对手方风险的优点，引发了极端行情出现的资金无法兑付风险，仍旧有很大的改进空间。

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/SJFczACPIZLyHwsnecLCiw

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编译者/作者：区块律动BlockBeat

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