【165号】大家都在用投资回收期判断项目的好坏，你怎么思考的？

您好，本文为熊猫165号文，感谢您的阅读。

我们在做项目的时候，经常会考虑投资回收期，有调查显示，有超过半数的CFO都在用这个投资回收期法，因为这个方法确实简单粗暴，拿来就能用。

因为大部分人算账的思维是先考虑投资的钱，多久能回本，然后再考虑盈利。比如一个项目2年能回本，大多数人认为是个好项目。如果一个项目要10年能回本，那你肯定很难下决心投资，毕竟10年的不确定性会很大，如果你难以判断10年以后，这个项目还会赚钱或赚更多的钱。但是如果对于政府和一些央企做的基础服务性行业，比如高速公路、铁路、燃气、供水、供电、供热等等，那如果能够实现10年回本，大概率算是一个不错的项目。

但是，实际我们在按照投资回收期判断项目是否可做的时候还是会遇到很多的缺陷的，这些缺陷会误导我们的项目投资决策。


下面，我就来分析下我所知的几个缺陷。


第一个缺陷是忽略货币的时间价值。

货币是有时间价值的，今天的1000块钱不等于明年的1000块钱。所以，我们不能够把发生在不同时间点的现金流做一个简单的叠加，也就是说一个项目我投入5000万，然后第一年的现金回报2000万，第二年的现金回报3000万，我不能认为我两年就回本了，而后面的收益都是利润。你现在投入的5000万，与2年以后收回的5000万本来就不等价，所以这是会误导我们投资的。


第二个缺陷是有可能会让你忽视长期的现金流，误导你做出投资决策。
举个例子，比如说你有两个项目，这两个项目最先的投资都是3000万，第一个项目第一年可以回来1000万，第二年回来2000万，然后就没有现金流了。你的投资回收期就是两年。
第二个项目，第一年回来1000万，第二年回来1000万，第三年回来1000万，第四年之后每年会回来5000万。那么，它的投资回收期是三年。

所以，如果你只看投资回收期，毫无疑问第一个项目只需要两年就回本，而第二个项目需要三年才回本，那么，如果按照投资回收期法判断肯定第一个项目会更好。但是，实际情况是第二个项目在之后会有巨额的现金的回收，它实际上是一个更好的投资决策。但是，恰恰就是因为投资回收期法给你造成了短视，你只看你什么时候回本，而忽略了企业长期的发展。这是违背于我们最大化企业价值的投资决策的。

第三个重要的缺陷，就是投资收益率测算非常不明确，也就是昨天文章说的底线思维无法体现。

比如说某个企业高管一拍脑袋说，我想要三年回本，另一个企业高管拍脑袋说，我想要五年回本，它实际上是非常主观的，没有一个客观统一的底线。

所以，不同的人对同样的项目可能会有不同的决策，有人拒绝也有人接受。基于这样的缺点，虽然，投资回收期法非常简单、直接、易于理解，但它其实并不是一个科学的方法。

既然，投资回收期这个方法有这些缺陷，那我们就需要要找一个更加科学的办法，关于这个问题的研究，我们明天继续，今天就分享到此，谢谢大家的支持（完）

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编译者/作者：瓢泊熊猫

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