【熊市进行到哪里了？】大树小思197

今天是2019年12月27日，倒计时5……

整理读书笔记一篇

在投资这件事情当中，当形势一片大好，价格持续走高时，投资者会迫不及待地买入，把所有的小心翼翼都抛在脑后。而当形势一片糟糕，资产价格严重缩水时，又迫不及待地要卖出，表现得一点抗风险意识都没有。

那么有没有恰当的理论或者方法论来解释这两种截然不同，但又高度统一的现象，从而给投资者一些启发和教育意义呢？

《投资最重要的事》一书，从投资者的态度和行为方式入手，进行研究，最终得出了一个很难证伪的结论：

证券市场的情绪类似于摆钟运动，停留在中点的时间很短，永远在两个端点之间来回摆动，而且正是朝向两个端点运动才为回摆提供了动力。

类似地，投资市场中，人们总是处于兴奋和沮丧之间，总是处于积极和消极之间，处于价格高估和低估之间。

作者认为，这种摆动是投资世界最靠谱的特征之一。

那么在这种摆动当中，什么占据了主导因素呢？只有抓住了这些主导因素，才能更好地把握“摆动”，从而为自己的投资服务。

作者觉得，对待风险的态度，是所有钟摆式摆动中最为强劲的一个。在投资中，风险可以分为两种，一种是亏损的风险，一种是错失机会的风险。

例如在最近的币市行情中，比特币从今年的最高点已经跌去一半，那些高位追涨的人，肯定会很痛苦，原本以为牛市来了，谁知道又熊起来了。而且似乎震荡过程的结束还遥遥无期。

从钟摆摆动的周期当中，作者分别得出了牛市和熊市的三个阶段。

对于牛市而言，主要有三个阶段：

Stage1：少数富有远见的人开始相信一些会变得更好。
Stage2：大多数投资者意识到进步的确已经发生（行情开始变得更好）。
Stage3：人人都断言一切永远会更好（繁荣的行情将会持续）。

对于熊市而言，主要也有三个阶段：

Stage1：少数善于思考的投资者意识到，尽管形式一片大好，但不可能永远这么好下去。
Stage2：大多数投资者意识到态势的恶化。
Stage3：人人相信形式只会更糟糕。
熊市的第三个阶段和牛市的第一个阶段是相互衔接的，这也是重大底部出现的一个时期，更是优秀投资者开始贪婪的时期。牛市的第三个极端和熊市的第一个阶段也是相互衔接的，这是重大顶部出现的时期，也是优秀投资者高位变现的时期。

钟摆式运动，伴随着人们对待风险的态度和行为，自然而然地发生，周而复始地重复着投资活动当中最为经典的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”真理。

个人感觉，尽管目前的情绪极为恐慌，但希望已经在孕育，离天明已经不远……

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编译者/作者：湘乡的大树

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