在争夺2030年货币霸权的竞争中，美元是最强劲的对手

在未来十年中，美元长达一个世纪的世界经济统治将面临威胁–随着中国人民币努力成为继任者，一些著名的央行行长呼吁建立更具可持续性的全球货币制度，而加密货币则提出了另一种替代模式。

但是随着2020年代的到来，美元在全球资本市场中的走势似乎一如既往。

截至12月30日，在过去十年中，即使美联储向金融体系注入了超过2万亿美元的新印刷货币，并且美国国债增加了一倍以上，至约23万亿美元，美元指数的价值仍上涨了24％。

根据国际货币基金组织的数据，美元在中央银行外汇储备中的份额约为62％，自2010年1月1日以来没有变化。排名第二的欧元在2000年代后期被一些主要经济学家吹捧为美元的潜在竞争对手，在过去十年中，其在中央银行储备中的份额从26％下降至约20％。

日元在1980年代被视为对美元的威胁，现在仅占中央银行储备的5.4％。直到第一次世界大战为止一个世纪以来一直统治全球市场的英镑所占份额微不足道，为4.4％，随着英国退出欧盟的步伐，英镑的前途未卜。而且，尽管数十年来经济快速增长，而且中国当局一直在努力扩大人民币在国际贸易和支付领域的使用，但中国从未见过其货币占中央银行储备的2％以上。

至于经常被吹捧为货币未来的数字资产，与政府发行的货币相比，它们几乎没有注册为资产类别。比特币的整个市场价值约为1330亿美元，远低于中央银行对人民币的最小分配额2180亿美元。

下降的迹象？

但是，随着越来越多的经济学家和世界领导人表示，国际货币和金融体系看起来不可持续或根本不公平，美元的统治地位正遭受打击。

由于外国人实质上是在补贴美国人的进口量大于出口量的习惯，因此美国消费者从美元汇率中获得的收益不成比例。

尽管美国联邦预算赤字每年超过1万亿美元，但全球对以美元计价资产的需求仍使美国国债等利率保持较低水平。这种动态鼓励政府，企业和家庭承担越来越多的债务，如果借贷成本突然上升，这可能很难偿还。

到目前为止，美元已经超越了数十年的预测，即美元即将灭亡。

布鲁金斯学会（Brookings Institution）经济研究高级研究员Martin Baily说：“这就像牧羊人在哭泣。”他在1990年代后期担任比尔·克林顿（Bill Clinton）总统经济顾问委员会主席。 “不幸的是，有时候狼确实来了。”

中央银行外汇储备中的美元份额。

与英格兰银行行长Mark Carney8月份的讲话相比，过去一年中几乎没有什么事件能将美元巩固地位与大声要求的改变之间形成鲜明的对比。Carney是一位受牛津大学训练的经济学家，因此受到顶级货币专家的广泛追捧，因为他曾担任加拿大央行行长和华尔街公司高盛（Goldman Sachs）的前高管。

Carney应邀在怀俄明州举行的美联储年度务虚会上做演讲嘉宾，他对美国中央银行表示，美元的主导地位不仅导致新兴市场国家的动荡，而且还导致“全球储蓄过剩”，从而推高了利率。人为地降低利率。演讲引起了美联储主席Jerome Powell的担忧，其已经面临Donald Trump总统对其将利率定得过高的苛刻批评。

Carney说：“利率极低的过去往往与战争，金融危机和货币制度崩溃等高风险事件同时发生。” “无人看管，这些漏洞只会加剧。”

解决方案？Carney认为，国际货币体系可能会受益于美元的替代品，例如“合成霸权货币”，这可能是“通过中央银行数字货币网络提供的”。

“这个概念很有趣，”Carney说。 “技术有可能破坏网络的外部性，从而阻止现有的全球储备货币流失。”

高盛（Goldman Sachs）货币策略前联席主管，现在的数据提供商Exante首席执行官Jens Nordviq说，像Carney这样的“非常杰出的人”正在认真讨论这一概念，这一事实“表明这不是一个牵强的想法。”

一个世纪的统治

美元在20世纪初期从举债缠身的英镑手中接管，成为世界上的主要货币。在此之前的一个世纪，荷兰的盾被法国拿破仑的入侵撤消。

今天，美元比以往任何时候都无处不在。世界各地的银行都在储备美元，以便它们能够满足当地企业和居民对用于商业和支付的货币的需求。中央银行储备美元和以美元计价的资产（例如美国国债），以便它们可以满足当地银行对美元的需求。

根据国际清算银行（Bank of International Settlements）的数据，以美元计价的跨境银行贷款在2018年占全球贷款总额的比例达到了全球领先的14％，而十年前为9.5％。迄今为止，美国国债构成全球最大的政府债券市场，价值约17万亿美元，并且还在不断增长。石油和黄金等主要全球大宗商品均以美元计价。

资产管理规模达5920亿美元的AllianceBernstein的高级经济学家Eric Winograd,说：“没有其他资产市场能像美元资产市场那样具有深度或流动性。”

比特币也通常以美元报价，数字清单也越来越多，数字“稳定币”的价值与美元挂钩。据报道，Facebook提议的数字资产Libra将获得50％的美元支持。

甚至中国计划中的数字人民币（据报道，这是试图取代美元的主导地位的努力的一部分）也可能像美元代理一样交易。这是因为，至少到目前为止，当局将人民币的价值与以美元为主的主要货币的指数挂钩。

彼得森国际经济研究所高级研究员埃Edwin Truman说：“人民币目前还没有真正运行。”他从1970年代末到1990年代末一直负责美联储的国际金融部门。 “中国人似乎在将其推向贸易领域，但这在很大程度上是推动而非拉动了市场。”

在20世纪初期美国的经济产出赶上英国之后，美元用了2个半半的时间才最终取代了英镑作为首选的储备货币。哈佛大学经济学家Jeffrey Frankel将这种滞后归因于“惯性”，本质上讲，这是改变常规付款方式和重写法律合同的成本和麻烦。

美国银行PNC高级国际经济学家Bill Adams说：“关于替代美元作为全球储备货币的讨论很多。” “但是最近十年的教训是，至少对我来说，说起来容易做起来难。”

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编译者/作者：金刚

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