编程出来的需求

以太坊的应用层会改变这个世界的金融系统。像 MakerDAO、Uniswap 和 Compound 这样的金融元件，有望为全球用户服务；而日渐增长的使用量的结果，就是 ETH 锁定量的不断上涨。

“DeFi 的 ETH 锁定量” 是一个指标，用于衡量以太坊应用所导致的、离开流通领域的 ETH 数量。每一个以太坊应用都提供了锁定 ETH 的激励（我在《Ether is Equity》一文中解释过）。所以基本上，以太坊的应用层就是以太坊流通量的水槽，导致 ETH 离开流通领域并提升 ETH 的稀缺性。

有一个关于货币-商品交易的恒等式是MV=PQ（完整解释可看这里附着的维基百科超链接）。在本文看来，MV=PQ 解释了货币流动速度（即货币转手的速度）和货币总量的总价值（也即上文所说的 “市值”）之间的关系。一旦货币流动速度下降，市值就随之上升。

以太坊应用就是 ETH 流动速度的水槽。这就是以太坊社区津津乐道于 “DeFi 的 ETH 锁定量” 背后的理由。水槽流出的 ETH 越多，ETH 的货币性就越强。ETH 的水槽越多，单个的应用就越像美联储，而 ETH 就是他们所用的储备资产。有了比特币，你可以做你自己的银行；但有了以太坊，无论是你还是一帮充当 NPC 的电脑，都可以做银行！

以太坊应用层的神奇支出在于：总有空间可以容纳更多的应用！产生 ETH 锁定激励的应用的数量是没有上限的，给那些自愿锁定 ETH 来参与质押的人所支付的手续费也是没有上限的。因此，理论上来说，对 ETH 的需求是无限大的（比特币粉经常这么说比特币，但实际上 ETH 才有办法把这一点变成现实）。

看图：

锁定在 DeFi 应用中的 ETH 数量在不断增长

DeFi 锁定量与 ETH 增发量的比例在波动

以太坊现在还是 PoW 挖矿；迁移到 PoS 可以把 ETH 的增发率从每年 4% 降低到约 0.4%。有了 PoS，ETH 的增发量将大大低于 DeFi 的 ETH 锁定量。

0.4% 是 PoS 以太坊的增发率上限。还不包括从 EIP-1559 燃烧掉的 ETH。我们还不知道如何预测这个燃烧率，但可以假设，把 ETH 2.0 的 64 个分片都用上，ETH 的净增发可以是负数。我很期待看到上图中的黄线降到 0 以下。

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编译者/作者：初心不改

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