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作为投资者，你思考过一家公司的真实价值吗？我们经常会做这样一种分析，看到一些专业机构对某个项目IPO做估值分析，那么这个估值是企业的真实价值吗？
比如小米上市的时候，投行给的估值是多少呢？一开始是1000亿美元，后来发行前又下调到500亿。这两个数值都是基于小米的财报和专业的财务模型估计出来的。
那么，你说这两个价值哪个才是小米的真实价值？其实都不是。
其实，再专业的财报分析师和财务分析模型，都无法准确得出一家企业的真实价值。因为财报中所有的数据，反映的都是公司过去的业绩，而估值体现的是对公司未来业绩的预期。所以用历史数据去预测未来，这个时间的错配，就一定会产生错误。所以，投资应该向前看，投资投的都是预期。
在实际估值测算中，企业估值很容易被人为干扰。比如投行往往为了争取一个IPO项目，会去迎合公司对估值的期望值。小米想要1000亿估值是吧？没问题，那我就把未来预期增长率调高。如果公司认为500亿更合适，那也可以想办法把增长率下调。
（这就像做一个项目的可研报告，往往收益率计算的时候，对一些投资金额、预期收入或者调研市场数据进行调整，就认为项目可做）
关于估值的计算以及不确定性，著名的投资大师本杰明·格雷厄姆曾经说过：“将精确的数学公式与高度不确定的估值假设结合在一起，很容易就变成一种操纵工具，用来生成任何人想要得到的任何水平的估值。”
格雷厄姆是谁呢？他是巴菲特的老师，也是价值投资理论奠基人。他在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。
虽然格雷厄姆创造了价值投资，但是在他眼中，“发现真正的内在价值”这个说法是个伪命题，因为真实的价值永远是未知的。
格雷厄姆告诉你，其实你根本不需要知道企业的真实价值。你需要做的，只是发现别人的定价错误，这样就可以赚钱。
投资并不是我们与自然之间的游戏，而是我们与市场当中其他投资人之间的博弈。你只要赢了别人就行了。橡树资本董事长马克斯曾经说过：投资就是发现市场的错误。
所以，人们对财务信息和非财务信息的分析研究不是为了发现企业的真实价值，而是为了发现别人的定价错误。
有专业人士就研究了反向推导法。它是把当下的市场价格当成估值放入计算分析模型，然后反推出来市场当前估值背后的隐含的增长率预期。
比如市场给一家企业的估值是10亿，通过计算分析模型，最后反推出这个估值背后隐含的增长率预期是8%。这时候，你需要做的，就是判断企业未来能否达到8%的增长预期。
如果你觉得这家公司未来达不到这个增长率，说明市场现在给的价格过高了，你就不应该买这个股票。如果你觉得这家公司未来增长率比8%高，说明市场给的价格低了，你就可以买入。
实际公司在制定目标的时候，也可以采用逆向思维法。比如，一家企业现在的销售收入1亿元，目标3年以后达到10亿，那就可以测算，每年增长率要达到115%。然后，你可以根据这个年增长率要求，去布局扩张之路，用好每一笔投资，发挥核心部门和核心人员的作用，以及如何借助外部的力量，达到目标值。希望熊猫的分享能对你的投资决策有一定帮助。 分享完毕，感谢各位的点赞和支持。
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编译者/作者：瓢泊熊猫
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