BitMEX崩溃后，应该禁止在加密货币交易所做空吗？

由于冠状病毒的担忧，比特币（BTC）的价格迅速下跌了50％，引发了关于禁止交易员在加密货币市场上做空头寸的能力的chat不休。问题是，这是正确的举动吗？

加密市场的每日表现。资料来源：Coin360

Flash崩溃引发了空头禁令的幽灵

3月12日，由于恐惧席卷全球市场，比特币跌至自2019年4月以来的最低水平，其价格下跌了一半。大规模抛售在大屠杀中发挥了作用，除稳定币外，所有加密货币均遭受损失。

在黑色星期四，价值约10亿美元的多头头寸被压缩，这引发了人们对加密市场中杠杆交易和衍生品交易的长期生存能力的严重担忧。崩溃之后，Huobi的衍生品交易平台Huobi DM引入了部分清算功能，旨在提供一个断路器，以在发生闪速崩盘时限制交易损失。

此外，在BitMEX，OKEx，Binance Futures和FTX上发生了很大比例的加密交易量，这表明杠杆交易对现货价格的影响不成比例。

去年10月，分析发现，加密期货交易约占现货交易量的50％。据分析公司Skew称，在急剧下滑之前，BTC期货交易的未平仓合约总交易量约为50亿美元。

BTC期货-未平仓总量。资料来源：歪斜

根据加密数据分析提供商Datamish的说法，大约有1/3的未平仓比特币保证金头寸做空（2月底时约为10％）。

比特币价格，多头和空头的总利息（30天）。资料来源：Datamish

此外，数据显示，目前这些空头头寸中约有三分之一被套期保值。

对冲和未对冲的比特币空头头寸（30天）。资料来源：Datamish

如果禁止卖空，那么可以缓解特殊情况，即可以缓解市场震荡，但这是否是正确的方法，即使是这样，是否可行？

传统市场受到卖空压力的保护

比利时，希腊，法国，意大利和西班牙的市场都对部分股票的卖空实施了禁令，荷兰当局正在考虑效仿。上次全球金融危机爆发后，用SEC的话来说，全球市场对金融股票设置了卖空禁令，以“保护证券市场的完整性和质量并增强投资者的信心。”

停止卖空的基本原理是在不确定性和动荡时期帮助支撑紧张的市场。然而，研究发现，禁止投资者做空股票实际上会损害市场。

Alessandro Beber和Marco Pogano在全球金融危机后发表的关于卖空限制的开创性研究中发现：

“在危机期间实施的卖空禁令与在统计和经济上重大的流动性中断有关，也就是说，买卖差价的增加和阿米哈德流动性指标的下降控制了其他变量。”

换句话说，这会在短期内加剧波动。从长远来看，在没有卖空者对市场施加向下价格压力的情况下，投机性多头交易没有技术上的障碍。这里的累积风险是资产泡沫的产生。

普林斯顿大学的研究员Jose Scheinkman和Wei Xiong在他们的研究中也得出了类似的结论，即过度自信和投机泡沫。研究人员发现，当做空机会受到限制并且出现估值分歧时，乐观和过度自信将共同造成价格泡沫。

换句话说，在没有短期压力的情况下，交易者倾向于认为他们将总是有机会以比购买资产更高的价格出售资产。

在加密市场禁止卖空是否不切实际？

禁止做空加密货币交易所的有效性还取决于其实用性。考虑到加密交易行业的结构，在少数司法环境中存在各种规模不同的交易所，因此协调一套规则实际上是不可能的。

任何在全行业范围内无法执行的规则都会造成市场扭曲。如果一家交易所不允许做空，而另一家交易所允许做空，那么交易者将利用在出现卖空压力的地方购买加密货币并在没有卖空压力的地方出售加密货币而产生的套利机会。

因此，即使引入了做空机制，也有可能会邀请离群交易来为交易者提供做空机会，从而在已经很小的年轻市场中扭曲价格信号。

空头给加密资产带来健康的看跌压力。禁止它可以减轻极端波动期间的一些短期痛苦，但是几乎可以肯定，它将阻止该行业长期成熟的能力。

这里表达的观点和观点仅是作者的观点，并不一定反映Cointelegraph的观点。每项投资和交易动作都涉及风险。做出决定时，您应该进行自己的研究。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/after-bitmex-meltdown-should-shorting-be-banned-on-crypto-exchanges

原文作者：Cointelegraph By Paul de Havilland

编译者/作者：wanbizu AI

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