QE过后,抄底时机来临?|FutureMoney行研

本期FM观点

面对美联储史上最激进量化宽松政策，比特币与全球主流资产脱钩意愿已初露锋芒

挖矿难度即将下降，底部信号出现

市场波动剧烈，稳定币表现亮眼

最激进QE之下，比特币如何应对

面对美联储史上最大规模放水，比特币没有继续选择跟随全球金融市场崩溃趋势。23日，为应对冠状病毒对市场的巨大打击，美联储宣布开启无限量化宽松模式，将购买其认为必要的任何数量的债券包括美国国债、机构住房抵押贷款支持债券（该债券产品导致了2008年经济危机、等其他机构抵押支持债券。美联储通过史上最大的市场干预政策，以支持信贷以最低的成本流向美国的企业和家庭。但消息放出后，虽然早盘美股指数期货应声上涨，但随后三大股指开盘齐跌，截至23日收盘，标普500指数下跌2.93%，道琼斯指数下跌3.04%，纳斯达克指数下跌0.27%，资金再次选择避险。值得注意的是，比特币本次没有选择继续跟随美股走势，自消息放出后，截至24日凌晨，COINBASE交易所BTC/USD交易对价格上涨11.57%。

数据来源：TradingView, FutureMoney

同时，比特币和标普500 指数之间的 90日Pearson 相关系数，于17日达到历史最高点0.597后呈下降趋势，下调至0.52附近。这也意味着比特币对全球资产联动已经开始感到疲倦，但24日美股强势反弹，是否真正脱钩，还需要几周时间进行确认。但本次最强QE，势必在之后导致美元的泛滥，加上可预见的长期0利率甚至负利率时代，长期来看，QE将利好比特币这类稀缺资产。市场在过去2周呈现出高联动性，但这种情况不会一直持续，优质资产仍会重新被市场认可。

BTC-S&P500 90日Pearson相关系数

数据来源：Coin Metrics

挖矿难度即将下降，底部信号出现

伴随着前两周价格的剧烈下跌，比特币网络出现了史上最大幅度的算力绝对值下降，Hash Rate从3月1日的历史高点136,264,980TH/s，下降至82,285,031TH/S。

比特币算力曲线

数据来源：blockchain.com

伴随着算力的下降，比特币出块耗时出现大幅延长，根据区块链浏览器TokenView的数据显示，25日比特币出块耗时已高至24分钟，对比平时的6分钟出块时长提升了6倍，这也推迟了本应更早出现的挖矿难度调整。根据难度调整预测网站Cryptothis数据显示，下一轮比特币网络挖矿难度将下调14.8%。

比特币难度调整预测

数据来源：Cryptothis

自2016年起比特币挖矿难度呈明显上升趋势以来，对比其难度增长曲线与价格可以发现，大规模难度下降往往伴随着阶段性底部的出现，如18年10月至12月，价格暴跌，大批矿机关停导致比特币挖矿难度下调高达34%以上，但与此同时比特币也在3000美元筑底。本次的大幅度难度下调，很有可能预示着阶段性底部再次出现。

数据来源：Glassnode

市场波动剧烈，稳定币成最大赢家

全球稳定币发行量自冠状病毒导致市场崩溃以来持续飙升。其中，以Circle和Coinbase发行的稳定币项目USDC表现最为突出，USDC的市值在近30天内经历了62%的增长，市值排名从30爬升至18。根据Coin Metrics数据，自2月份以来，主流稳定币(USDT,USDC,PAX,GUSD,TUSD,BUSD,HUSD)总发行量已提高26%左右。

稳定币发行量对比比特币价格

数据来源：Coin Metrics

在金融市场暴跌的情况下，投资者正在涌向避险资产以应对全球资产剧烈波动，稳定币的市值增长表明了市场正出现两种信号：稳定币这种新型数字美元的形式正在被投资者广泛接受，市场抄底情绪浓厚。

参考文章：

https://coinmetrics.substack.com/p/coin-metrics-state-of-the-network-bf8https://insights.glassnode.com/bitcoin-upcoming-difficulty-adjustment/

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编译者/作者：FutureMoney

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