【万字长文】2020年第一季度以太坊DeFi报告（上篇）

文章目录：

1、摘要

2、2020年去中心化金融

3、COVID-19和DeFi概述

4、第一季度DeFi数据概述
5、DeFi用户交互和行为
6、bZx事件
7、MakerDAO: MCD和黑色星期四
8、 Compound v2
9、 Uniswap
10、COVID-19&DeFi：数据分析
11、展望未来：2020年的DeFi
12、DeFi数据可用性
13、附录

备注：由于本文篇幅过长，将被拆分为上下两篇。本文为上篇，介绍1-6部分。

1、摘要

在2020年第一季度，两个事件定义了去中心化金融：ETH&USD在DeFi的锁定顶峰和3月12日“黑色星期四”。

ETH和美元锁定

事件：在第一季度，以太坊DeFi社区庆祝了两个里程碑。首先，在2月6日，DeFi智能合约锁定的ETH&ERC-20代币的总美元价值超过10亿美元。第二个里程碑发生在1月30日，当时曾经被锁定在DeFi智能合约中：3178695百万ETH。

重要的是：尽管ETH和美元锁定在它们的净值达到本季度末之后都显著下降，这些指标回到了它们在2019年末的水平，表明DeFi生态系统整体已经具有恢复力，并将很快恢复上升趋势。这是历史上最活跃的日子。

黑色星期四和COVID-19

事件：3月12日，星期四，加密市场下跌近40%——市场崩盘与全球股市急剧下跌不谋而合。3月12日和3月13日以太坊的活动激增，成为许多分散的交易所历史上最活跃的日子。

重要的是：许多区块链将技术定位为安全港，从大银行、大公司对传统金融的管理不善，
以及政府，密码学，以它理想的形式，对许多领域中的人来说，是与股票市场不相关的，更愿意为人们提供一套更安全的资产用来储存和投资财富。“黑色星期四”披露得相当严厉，至少目前，加密领域中的用户必须确认并开始处理与传统市场的相关性。

2、2020年去中心化金融

3、COVID-19和DeFi概述

4、第一季度DeFi数据概述

随着时间的推移，越来越多的资金被锁定在DeFi中，这意味着消费者将他们的钱放在这些智能合约的手中，以便于这些金融工具使用。

有两种方法可以衡量在DeFi中锁定的资金：ETH锁定和美元锁定。

1. ETH锁定测量ETH和WETH的数量，ETH是ERC-20已发送到这些智能合约的。

2. 美元锁定衡量在DeFi智能合约中锁定资金的美元价值。美元锁定与ETH的市场价格直接相关。即使ETH被锁在DeFi里金额不变，美元锁定值会随着美元价格的增加或减少ETH的变化。

ETH被锁在DeFi中

自2019年初以来，在DeFi中锁定的ETH总量一直在增加，其中多数归因于Maker和Compound。 Maker对ETH锁定的持仓在2019年年中之前，几乎100%的ETH被锁定，但绝大多数是在2018年才确立Maker作为DeFi早期和关键玩家的地位。

Maker是新一轮金融协议的推动者，这些协议都依赖于分散的stablecoin:SAI（发布时称为“DAI”）。当Maker发布SAI时，本质上是唯一一个使用stablecoin独特功能的DeFi玩家，因此ETH的涌入锁定了在DeFi相关的智能合约中，绝大多数把ETH锁起来以换取SAI。从2019年年中开始，新一轮的DeFi协议开始释放，其中许多使用DAI稳定币。Maker继续占多数被锁定的ETH，但新的协议开始削弱它的市场支配地位，因为它引入了新的方法来利用SAI。

这个季度，在1月30日，以太坊社区见证了最大数量的以太坊锁定DeFi协议：31786.95亿ETH。锁定了81%的ETH（250万ETH）归因于Maker（MCD+SCD），12%（376k）归因于Compound。

图1:DeFi锁定的ETH在2018-2020年间的图例。自2019年年中以来，DeFi锁定的ETH数量一直呈净上升趋势。

图2:2020年第一季度ETH锁定。1月30日，以太坊推出以来，最大数量的ETH（约310万）被锁定在DeFi中。

第一季度的两个事件影响了DeFi中锁定的ETH的数量：bZx事件和黑色星期四（图2）。2月18日bZx事件对ETH锁定的直接冲击比黑色星期四影响更大。从2月18日事件到2月19日DeFi中的ETH总量下降了约175k，大约下降了5.8%锁定。

在bZx协议后，ETH锁定的下降表明，DeFi用户仍然对DeFi协议的安全性持谨慎态度。出现紧随其后的是公众对加密经济刺激措施的担心，一些市场参与者对DeFi整体信心的下降。

黑色星期四是全球市场崩盘，几乎影响了年内所有资产类别的价值，加密技术也不例外。虽然加密市场和传统市场并不总是相关的，但它似乎是合理的结论是，价格的急剧下降是由COVID-19恐慌与油价引发，导致股市暴跌等连锁反应。

在黑色星期四之后，在DeFi中锁定的ETH的下降小于bZx之后的下降，从3月12日到13日，ETH总量减少了2.69%。黑色星期四的逐渐影响更为严重，在3月12日后一周，ETH锁定总量下降了12.2%，而在随后的一周内，ETH的锁定下降了7.8%。2月和3月DeFi锁定ETH的下降照此前整体呈上升趋势。在第一季度末，锁定ETH的数量现在仅为一季度前，2019年11月状态。一个结论是，在过去两年的某个季度，DeFi生态系统作为一个整体可能已经跨过了重要的“无回报”门槛，尽管个别协议受到了挑战，一些消费者失去了信心，但整个生态系统即使在严峻的形势下也保持了弹性。

美元锁定

本季度，当2月6日10亿美元被锁定时，DeFi再次成为头条新闻。10亿美元的衡量标准是将美元价值相加ETH和ERC-20代币。当天，约64%的美元价值来自ETH或WETH，而其余约36%的美元价值是在ERC-20代币。衡量ETH+ERC-20美元价值的一个潜在问题是重复计算的可能性。如果用户在Maker中锁定ETH，则获取生成的DAI并将其锁定在Compound中，以ETH+ERC-20锁定的美元计算，将同时计算锁定的ETH和DAI，而锁定资金的真实数量只是最初的ETH。

2月6日，仅有WETH和ETH的美元价值接近6.5亿美元，但在2月15日却有所上升，仅低于8.5亿美元，当时，ETH+ERC-20的美元价值约为11亿美元。无论是否衡量ERC-20代币，2月份ETH的价格低于300美元，美元锁定了前所未有的高点。

图3：2月15日，美元在DeFi中创下历史新高，仅以ETH&WETH衡量时就达到了约8.5亿美元。

图4:2020年第一季度，ETH锁定、用户增长和DeFi协议v2上的用户交互。

协议演进

可以沿着三个数据点，适当地衡量DeFi协议的演变，：

ETH锁定的数量，唯一的数量。
用作唯一用户的近似值地址和数字。
相互作用，即活动。

有了这三个数字，我们知道，不同的DeFi协议在第一季度随着时间的推移而增长或停滞。如图所示。在图4中，被锁定的ETH 从1月底到年底略有下降，3月，毫无疑问，ETH在整个市场范围内的清算。用户交互在整个过程中稳步增加，甚至在3月份市场疯狂之前的一个季度，大约增加了2万英镑，每两周一次，直到3月中旬出现相当大的峰值。

5、DeFi用户交互和行为

图5:2020年第一季度每日活跃的DeFi用户。

总活跃用户数和每日活跃用户数是判断DeFi进展性增长的重要指标。然而，去中心化金融的许多承诺价值是DeFi的独特能力在可互操作的dapp之间建立用户网络。现有的金融应用程序通常要求第三方促进金融工具之间的互动。这个“无缝”操作是经过精心设计的，虽然对最终用户来说它看起来很简单，但它通常高成本。这些最终作为费用传递给用户，交付周期长，例如1-3天，有2%的存款或汇款费用，以及缺乏主权。

在以太坊这样的共享技术协议上构建财务dapp允许用户与各种金融工具互动，而不依赖第三方。更多人们与更多的协议交互，这就产生了强大而复杂的网络效应，以加强整个生态系统。，最终结果是更便宜、更公平的金融生态系统。

强大的DeFi用户网络的价值主张很有吸引力，但只是总体使用用户编号不会显示用户的活动。区块链允许我们回答这样一个问题：DeFi用户真的在利用基于以太坊DeFi协议的互操作性吗？

Alethio的DeFi用户交互插图显示了DeFi协议（在下面的图表）和用户地址在一起。每个点代表一个用户，并且用户连接到他们在特定的时间段。只与一个协议交互的用户被收集到协议旁边，由每个徽标旁边的点云表示。云的大小表明哪些协议有大量的专用用户。然而，更有趣的是与多个DeFi项目交互的用户，这些项目由黄点表示，用户与2个协议和红点交互。

图6是2020年第一季度对DeFi用户行为的最全面的观察。它显示所有用户在今年头三个月至少与一个DeFi协议进行过一次互动。这个图表显示了Augur、Kyber、Uniswap和Compound的巨大用户基础。

在Kyber和Uniswap（10955个用户）之间显示出一种强烈的关系，即个人用户的两种协议都有。正如我们将看到的，Kyber和Uniswap之间的重叠越来越强，整个季度逐月进行。在与协议交互的用户中（用红色表示）， Kyber, AAVE 和Uniswap之间的关系最为密切。

图6:2020年第一季度用户与DeFi协议的交互。描述2020年第1季度与DeFi协议至少进行一次交易的所有地址（图例中显示为点）。

“超级用户”是指使用现有DeFi生态系统的个人。图7显示了DeFi用户超级用户之间的Q1交互图，一季度至少有100笔关于DeFi协议的交易。图表显示1585个超级用户，并突出显示DeFi最多产的用户。Uniswap在以太坊的DeFi超级用户，超过1000人获得100或在三个月内与Uniswap进行更多交易。如图7所示，Uniswap和Kyber之间的关系超级用户依然强大。而在图6中，Kyber's的大小使用基数为Uniswap的64%（23454比26284），在超级用户中，Kyber的使用基数是Uniswap的26%（276
与1048年相比）。

图7所示的故事相当清楚：对于以太坊网络上的超级用户而言，Uniswap位于DeFi的中心。考虑到这个结论可查看交互的图6，我们可以看到使用频率较低的用户，Uniswap成为最常见的共享以太坊DeFi生态系统的平台。

图7:2020年第一季度在DeFi协议上有100个或更多交互的“超级用户”。

随着时间的推移，对DeFi网络的分析追踪了对用户响应生态系统行为的洞察事件。图8从左到右显示了1月、2月和3月的DeFi用户交互。在每张图片中，Uniswap周围的云层密度都在增加，突出了DEX的增长用户群。此外，连接Kyber和Uniswap的大黄云密度随着
随着季度的进展，在3月份达到了一个更大的重叠。最后，在1月和2月是用户行为更为分散在协议中的，3月的用户交互明显偏向DEXes，描述了在主网上发生的纯粹的交易活动的激增。

图8：从左到右：一月，二月，三月，与DeFi协议交互1次以上的用户。

6、bZx事件

2月18日，bZx是受到了加密经济的操纵允许恶意参与者在ETH中获得近650k美元的事件。2月18日的活动，这是一周内第二次从平台上被利用，并引发了大量DeFi生态系统的不安，尤其是安全隐患引发了新的DeFi机制，比如快速贷款。在为10亿美元的milemarker举行生态系统庆典之后，bZx事件暴露了一些基本的挑战。

首先，像bZx这样支持新范例的协议，例如快速贷款，在被释放之前需要接受更严格的压力测试和安全审计。

第二，去中心化不是一个二元条件，去中心化金融可能是一个误称，bZx团队在2月15日的一个协议妥协。

最后，紧密的互动生态系统中，不同的DeFi协议意味着DeFi作为一个整体，只会因为一个重要协议的故障而不稳定。

图9:2020年第一季度iETH代币池+bZx保险库中锁定的ETH、每日活跃用户和每日用户交互。

图10: ETH被锁定在bZx iETH代币池中，与借用和撤回操作的数量相比。

第一季度bZx的用户、交互和锁定ETH的趋势说明本季度最大的两起DeFi事件的影响（图9）。用户一季度增长和互动逐步增强，动荡开始在2月中旬连续两次的bZx事件中。ETH锁定2月17日突然暴涨，主要原因是ETH成交7.5k。这个行动增加了bZx锁定ETH到23k ETH的历史高点2月17日。在同一时间段内，用户增长和交互两项数据都急剧上升，三项统计数据都随着事件的发生而下降出来了。

三月初，这三项统计数据都停滞了几周，但黑色星期四，三项统计数据均加速下滑。到最后本季度，三个协议指标均达到季度2136 ETH锁定、31天用户交互和23天用户交互的最小值活动用户。

在图10所示的第一个漏洞之后的时间范围内，我们可以看到一些有趣的事件。数量激增，撤回标记第二次利用后，指示人们预计流动性不足，争先恐后地恢复他们的ETH，并且借款突然减少。

——上篇完，感谢阅读——

原文链接：https://media.consensys.net/q1-2020-ethereum-defi-report-7e897475b9da

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编译者/作者：洁sir

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