Libra拟发行的稳定币，会威胁到一统江山的USDT吗？（1）

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以下为夫人写的研究类长文，虽然在币乎小众了些，但技术出身的她喜欢写这类文。祝大家五四青年节开心快乐！

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我们先来看看 Libra Coins 中相对简单的单一币种稳定币，其发行的每一个稳定币都将由 Libra Reserve 持有的抵押品提供支持，其中比较有意思的是，和别的稳定币一般选择现金或者现金等价物为主不同，Libra Reserve选择的两类 HQLA （优质流动性资产），不仅包含短期国债债券，而且还是占据主要地位：Libra选择的链外储备组成第一类是最长期限为三个月、标普的最低评级为 A+、穆迪的最低评级为 A1-的短期国债债券，并且要求这些债券要在二级市场上有充足的流动性，这部分占据了稳定币面值的八成；另外的两成则是流动性最好的现金、现金等价物及短期货币市场基金，而这部分资产也可能会投资在超短期的政府证券上。

Libra 的这种选择比起其他稳定币而言其抵押品的流动性固然会差一点，风险高一些，在极端情况下自然也会出现相应的挤兑风险，但在我看来这反而是更符合金融逻辑的做法。商业机构不同于政府组织和慈善机构，其生存和服务的提升必然建立在可持续的盈利之上的，好比Fcoin，基于其模式无法带来稳定利润，爆雷完全是预料之事。

目前大部分的稳定币从表面上看都是以兑换手续费或者储备金账户的银行利息作为利润来源，对于前者而言属于一锤子买卖，而后者的稳定收益在过往是足够的，但以目前形式来看会面临着0利率甚至负利率的可能性。另一方面由于其储备资产投资需要做出抉择，其也必然需要投入一定的人力进行最优选择，也从侧面反映出 Libra 在金融方面的野心。当然其选择国债作为主体，也是一种讨好各国政府的决策——其甚至做好了直接将CBDCs （央行数字货币）纳入 Libra 区块链中的准备。

对于相对复杂的多币种 Libra Coin，则用下图辅助说明：

我们来对比一下与其类似的国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）中货币币种计算方式：：1.会员国或货币联盟的商品和劳务出口额；2.各个会员国的货币被国际货币基金其他会员国所持有储备资产的数量。当然特别提款权不是一种有形的货币，而只是一种用来进行货币兑换的账面资产，而 Libra Coin 却是能直接用来交易的。

从上图中我们看到，?LBR其中各币种的币种取决于其各种币种抵押资产的比重，假设 Libra Reserve持有5美元、5欧元、5英镑的抵押资产，那么其币值就按照这些资产的权重进行等同分配。值得注意的是，目前公开信息中还没有看到 Libra 将采取什么具体流程来决定其抵押发行 Libra Coins——是完全根据用户申请兑换发行，还是会有单独的稳定币储备账户进行预先的抵押发行，目前还不得而知。

本文完，谢谢阅读！

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编译者/作者：足球我最爱

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