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为什么一些比特币矿工的算力资源分配并不理性? 白露矿业报告(20.06.21)

2020-06-21 枫丹白露michel 来源:区块链网络

投资云算力,了解矿业知识,看白露矿业报告

白露矿业报告持仓

1.已购入牛比特 0.1T CKB C1 Pro 型算力 永久(该项目已售罄)

币本位回本为 20000 CKB,今天是获得收益记录的第 64 天,今天收益为 84.64 个,已回本 5666.02 个,当日静态计算回本周期 237 天,白露最初预计回本周期 172 天。

2.已购入鲸交所 16G HNS 战神 H1 型算力 2 年期(极高风险)

币本位回本为 3345 HNS,法币本位 400 USDT,预计于 2020 年 6 月 20 日左右开始有收益。白露最初预计回本周期 171 天,再次计算预测回本周期为 154 天,由于后续机型性能升级太快,希望能够回本。

3.已购入比特小鹿 30T S17?型算力 360 天(中风险)

币本位回本为 0.0236 BTC,法币本位 165.5 USDT,今天是获得收益的第 31 天,每日电费 1.63 USDT,平均每日利润为 0.84 USDT,已回本 26.06 USDT,当日静态计算回本周期为 198 天,白露最初预计回本周期 202 天,减半后再计算回本时间为 248 天,请持续关注。(注:因为停电时长已经达到 39.16 小时,本算力合约采用顺延补偿的机制,获得收益时间目前减一天计算)

注:实际的回本情况比这复杂一些,因为比特小鹿可以自主选择交电费的时间,电费取决于你何价卖掉 BTC,白露一般会在 9500 美元以上的价格卖掉。白露实际操作会是先直接挖提卖交电费。白露已经在算力费以外多花了 37.55 USDT来提前交电费。最终回本时也会一并计入成本。

注:比特小鹿官网已经恢复不需要工具就能打开

今日话题

想必各位观众老爷都知道机枪池,即动态在 BTC,BCH,BSV 之间挖收益最高的加密货币,机枪池的根源来自 BTC BCH BSV 之间的挖矿收益并不相同,从理论上来说,这个收益应该趋同,但是在 2019 年上半年,BSV 矿工承担了相当于挖矿奖励 17% 的机会成本,那么为什么会产生这样的差异,是什么导致了矿工分配算力资源的经济不理性?今天白露找到并翻译的这篇币安研究院在 19 年 12 月的文章应该说很好地解释了这个问题。这真的是篇非常出色的文章,全文总计 10000 字,欢迎大家慢慢阅读和收藏。

比特币算力资源分配

为什么一些矿工在 BTC、BCH 和 BSV 之间分配算力并不理性?

币安研究院 Etienne

2019 年 12 月 18 日

https://research.binance.com/en/analysis/bitcoin-mining-allocation

原文如上,仅供学习研究,侵权可删

前言:

由于比特币(BTC)价格持续上涨,加密货币挖矿已经成为一个数十亿美元收入的行业,并且越来越专业化,这一点从 ASIC (专用集成电路)的主导地位不断上升就可以看出。

自 2017 年 8 月以来,比特币经历了几次硬分叉,不仅产生了新的链,还产生了新的资产。其中最重要的(按市值计算)是比特币现金(BCH)(2017 年 8 月),它本身在 2018 年 11 月分叉,导致比特币 SV(BSV)的诞生。

尽管这三种加密货币的价格截然不同,但其基本机制是相同的。最值得注意的是,这三条链都使用相同的哈希算法。

随后,币安研究院建立了一种理论,认为每种币的挖矿盈利能力(用区块的美元奖励除以平均挖矿难度来衡量)在长期不应该有分歧。

实证结果则表明,比特币 SV(BSV)的矿工在 2019 年上半年付出了巨大的机会成本。虽然 BTC 和 BCH 的奖励与难度比在 2019 年更加一致,但比特币现金(BCH)的矿工也需要付出机会成本,当然,与其同期的总挖矿收入相比,这个机会成本要小得多。

算力资源分配看似不理性的潜在原因包括:流动性条件不同、缺乏成熟的衍生品产品(对冲未来价格风险)、混合挖矿带来的额外奖励以及矿池结构的差异。

然而,这些原因都没有完全解释比特币 SV 持续困难的原因,其在 2019 年上半年的挖矿盈利能力明显最低。因此,这一发现提出了采矿活动是否可能是非理性的,可能是由于政治因素或其他非经济驱动的力量,这超出了本报告的范围。

正文:

随着比特币创世以来的惊人价格涨幅,挖矿行业迅速专业化,从小型的在家里挖矿到发展成大型矿场。在这个过程中,发生了几次硬分叉,最突出的一次导致 2017 年 8 月比特币现金的诞生。第二次是比特币现金硬分叉,导致 2018 年 11 月发生了著名的 "算力战"。

大多数分叉币都具有相同的机制,从挖矿的角度来看,它们(的算力)是可以互通的。因此,本报告分析了矿工在比特币(BTC)、比特币现金(BCH)和比特币 SV(BSV)之间分配算力资源的方式是否合理?

1.比特币挖矿世界概述

1.1 占主导地位的 ASIC 比特币挖矿

自创世区块以来,比特币挖矿首先从 CPU 转向 GPU;自 2014 年以来,BTC 主要由专用集成电路(ASIC)矿机进行挖矿。

图1--比特币( BTC )的挖矿难度(对数比例)

来源:Binance Research,Coin Metrics

如图 1 所示,自 2010 年以来,比特币的挖矿难度急剧增加。在 2010年之前,挖矿难度一直保持在 1 左右,因为很可能是中本聪 "自己一个人在挖矿"。

关于比特币挖矿,在这十年里主要有四次模式转变(和五个阶段):

中本聪 "和他的朋友们":在最初的几个月里,其挖矿难度保持不变,这表明挖矿要么是由(1)一个人进行的,要么是(2)一群人协调进行的。

CPU(中央处理器):最初,比特币是用 CPU 来挖掘的。

GPU(图形处理单元):之后,BTC 挖矿从 CPU 转向 GPU。

FGPA(Field Programmable Gate Array):2011 年底,矿工开始对FPGA 感兴趣。FPGA 能够通过精确的顺序和模式安装专用芯片,以提高特定计算机的哈希运算能力。

ASIC (Application-Specific Integrated Circuit):自 2014 年以来,比特币几乎只被 ASIC 矿工主导。在这场挖矿大战中,ASIC 时代也可以被三个侧面概括:

许多 ASIC 生产商加入市场。

ASIC 行业的整合:走向以比特大陆和 Bitfury 为主的寡头垄断。

ASIC 矿池挖矿的发展。

近期,ASIC 寡头垄断开始被侵蚀,新进入者如 Ebang 亿邦国际(如 Ebang E12+ )和 Innosilicon 芯动科技(如 Innosilicon T3+Pro )挑战了现有的产业状况。

由于 ASIC 的主导作用,比特币的全网算力飞速增加,导致比特币挖矿难度迅速攀升。持续上涨的比特币价格也导致 ASIC 的性能越来越高,许多新的参与者加入了这场挖矿竞赛。

图 2 -"ASIC 时代 "的全网算力(2015-2019)(单位:TH/s)

2015 年 1 月 1 日,比特币全网算力为 0.033 EH/s(33 PH/s)。从2015 年 1 月到 2018 年年中,全网算力飞速增长,达到 55 EH/s 的高点(2018 年 8 月 10 日),增幅超过+15000%。

然而,比特币的全网算力在 2018 年下半年有所下降,这可能是由于持续的熊市,BTC 的价格从高峰期的约 20000 美元下降到约 3000 美元。自 2019 年 1 月以来,比特币全网算力一直在稳步增长,目前已达到历史新高,首次达到 100 EH/s(2019 年 11 月 27 日)。

1.2 比特币及其分叉

分叉是加密货币行业经常发生的事件。它们可以分为两类:软分叉和硬分叉。币安学院对硬分叉的定义是:

"硬分叉是指加密货币协议与之前的版本不兼容的变化,意味着没有更新到新版本的节点将无法处理交易或向区块链推送新区块。"

硬分叉通常用于区块链协议的实质性变化,因为这会迫使所有节点操作者升级到新版本。

由于硬分叉不具有追溯兼容性,它们通常会导致分叉链被创建,一旦所有节点迁移到新协议,侧链就会迅速消亡。然而,在某些情况下,硬分叉是有争议的,矿工无法就是否接受协议的变化达成一致。因此,硬分叉可能导致两个独立的协议产生,导致两链竞争矿工提供的算力资源。

最突出的例子是 2017 年 8 月比特币和比特币现金之间的分叉以及比特币现金分叉,导致 2018年11月的 "算力战"。

下表描述了比特币(BTC)、比特币现金(BCH)和比特币SV(BSV)3之间的主要相似之处和差异。

表 1 -比特币、比特币现金和比特币 SV 之间的比较。

来源:Binance Research,BitInfoCharts

截至 2019 年 11 月 30 日的数据

正如 Coin Metrics 的分析所证明的那样,SegWit 让比特币区块变得更大。

图 3 - BTC、BCH 和 BSV的价格(美元)

来源:Binance Research,CoinMarketCap

下表介绍了中本聪在 2009 年撰写的白皮书中定义的这三个比特币协议 "版本 "的现货交易场所。

表2--比特币、比特币现金、比特币 SV 的现货交易场所。

资料来源:Binance Research

各交易所截至 2019 年 11 月 30 日

几乎所有最重要的交易所都支持比特币和比特币现金的交易,通常是互设交易对,并与美元或美元挂钩的稳定币(如 USDT、USDC )进行交易。然而,对比特币 SV(BSV)的支持并没有那么广泛。例如,一些最大的交易所(如 Coinbase )从未增加对 BSV 的交易,另一些交易所已经将 BSV 退市 (Kraken,币安)。

在 Bitwise 的 ETF 提案中选择的 10 个交易所中,只有 Poloniex 和Bittrex 支持 BSV,这些交易对的日交易量显示较低( 2019 年 11 月通常在 10 万至 100 万美元之间)。

1.3 现有矿池概况

在本小节中,将讨论比特币(BTC)、比特币现金(BCH)和比特币SV(BSV)最重要的矿池。

表3--最大矿池对 BTC、BCH 和 BSV 的支持情况

来源:Binance Research,CoinDance,MiningPoolStats

数据截至 2019 年 12 月 16 日

BSV 区块主要由小型矿池开采,如 CoinGeek(仅支持 BSV )、Mempool(支持BSV 和 BTC)、SVPool(BSV)和 Sigma Pool(BTC、BSV 和 LTC)。截至 2019 年 12 月 16 日,CoinGeek 和SVPool 占 BSV 全网算力的 35% 以上。

1.4 细分挖矿奖励

对于任何一个 PoW 区块链来说,挖矿奖励可以分解为两个部分:区块挖矿奖励和交易费用。

图 4 - 2017 年 7 月以来,交易费用对 BTC 总挖矿奖励的贡献率(%)。

来源:BitInfoCharts,Binance Research

交易费用相对于总挖矿奖励(即交易费用和区块挖矿奖励之和)的贡献随时间波动。在 2017 年 12 月,它逐渐增加到一个高峰,当时网络变得拥挤,费用随后飙升(单笔交易费用高达 20 美元)。在此期间,交易费用占总奖励的 40% 之多,几乎与区块挖矿奖励一样高。然而,从那时起,交易费对总挖矿奖励的贡献一直保持在 3% 到 7% 之间。相比之下,比特币现金和比特币 SV 的交易费,对区块总奖励的贡献度要小得多,如下图所示。

图 5 -2017 年 8 月以来,BCH 和 BSV 的交易费用对总挖矿奖励的贡献率( %)

来源:BitInfoCharts,Binance Research

对于 BCH 和 BSV 来说,与 BTC 相比,矿工从交易费中获得的奖励几乎可以忽略不计。例如,在 BCH 和 BSV 的总挖矿奖励中,交易量往往占不到 0.1%(不时有小高峰)。

2.算力资源分配

本节将从效率的角度讨论算力资源分配问题。此外,后续两节还将分析其各自的关系。

1.比特币(BTC)与比特币现金(BCH)(2017 年 8 月-2018 年 11月)之间的关系

2.比特币(BTC)、比特币现金(BCH)和比特币 SV(BSV) (2018 年 11 月至2019 年 12 月)之间的关系

2.1 资源高效配置理论

币安研究院认为,从比特币挖矿行业参与者的角度来看,算力资源分配问题可以被称为 SHA-256 (ASIC)矿工如何高效配置资源的问题。

具体来说,对于两个具有相同哈希算法(如 SHA 256)的工作量证明机制(PoW)区块链来说,两条区块链的盈利能力长期来看不应该出现分歧。

从数学的角度来看,下面的方程组可以写成这样。

固定成本主要包括购买 ASIC 矿机和运行节点等成本。虽然固定成本不可忽视,但由于这些成本对于 BCH、BSV 和 BTC 来说是完全相同的,因此在本分析的其余部分将省略这些成本;因此,本分析只关注具有相同哈希算法的币的盈利能力(例如 SHA256)。

因此,可变成本更为重要;它们是电价乘以 "计算哈希 "所使用的总功率。

尽管挖矿成本无法直接估算,但区块难度是计算正确哈希以将区块添加到链上所需功率的代表。因此,可以提出以下公式来描述这种关系。

假设矿工并不掌握其所开采资产短期价格走向的重要信息,那么采矿报酬除以难度的比例在长期内应该趋于一致,至少在长期内不应该出现明显偏离。

2.2 比特币和比特币现金的探讨(2017-2018)

在这一小节中,我们探讨比特币的第一次分叉,导致了比特币现金的产生。

在 2017 年初,比特币链上交易费用不断增加,并开始阻碍了比特币作为数字现金使用的能力。因此,一些比特币知名人士主张增加区块大小,并表示中本聪从未打算将区块奖励永远设定为 1MB。然而,其他各方拒绝任何偏离原始提案的方案,如增加最大区块大小。

同时,像 SegWit 或其他 2 层解决方案(如使用闪电网络)这样的替代方案被提出,作为扩大比特币拓展性的优选方案。

这种激烈的辩论导致双方未能就比特币的未来达成一致。最终,导致了2017 年 8 月 1 日比特币现金(BCH)的诞生。

2.2.1 比特币第一次争议分叉事件总结

图 6 -2017 年 8 月 1 日至 12 月 31 日的 BTC/BCH 哈希率(TH/秒)

来源:Coin Metrics,Binance Research

自 2017 年 8 月 1 日比特币硬分叉以来,比特币现金的全网算力仅有一次超过比特币的全网算力:大约在 2017 年 10月中旬。

之后,两币的全网算力差异增加了,一单位比特币和一单位比特币现金之间的价格比也增加了,如图表 6 和 7 所示。

图 7 - BTC/BCH 每日收盘价(2017 年 8 月 1 日 - 12 月 31 日)(美元)

来源:CoinMarketCap,Binance Research

在分叉之后(2017 年 8 月 1 日),比特币现金开发者推出了紧急难度调整(EDA)。其主要目的是激励矿工处理 BCH 的交易,而不是BTC。

然而,由于其全网算力的疯狂波动,比特币现金的难度调整机制于2017 年 11 月 13 日更新。从那时起,新的算法基于(其仍在使用)144 个区块的简单移动平均,每一个区块都会调整难度。调整的参数是前 144 个区块的工作量和花费的时间。

图 8 - BTC/BCH 的挖矿奖励与难度比(2017 年 8 月 1 日 - 12 月 31日)。

来源:Binance Research,Coin Metrics

在 2017 年 11 月升级之前,由于 BCH 采用了新的挖矿难度算法,导致 BCH 的挖矿难度大幅调整,BCH 的挖矿盈利能力(以奖励与难度比衡量)波动非常快。升级后,BCH 挖矿盈利的波动性降低,导致挖矿奖励与难度的波动性变小。

但是,BCH 的盈利能力在几个月内仍然低于 BTC。

这可能是由于这段时间交易费用对比特币总奖励的贡献越来越大(请看图 4),导致这段时间内比特币的挖矿盈利高于比特币现金的挖矿盈利。 由于交易费用事先无法完全预测,矿工在决定是否分配算力资源开采 BTC 或 BCH 时,可能没有正确估计到这部分挖矿奖励。

2.2.2 事后分析(2017 年 12 月 - 2018 年 11 月)

图 9 - BTC/BCH 挖矿奖励与难度比(2017 年 12 月 31 日 - 2018 年 11月 14 日)

来源:Binance Research,Coin Metrics

自 2018 年初以来,比特币和比特币现金的挖矿利润率大幅收敛,自2018 年 3 月以来,这两个币种的挖矿利润率几乎持平,这可能是由于BTC 总挖矿奖励中交易费用的贡献减少。以每日总挖矿奖励除以难度显示的两种加密货币的挖矿盈利能力下降,主要原因是现有 ASIC 矿机的进步越来越大。同时,2018 年 6-7 月的挖矿奖励除以难度较高,可以解释为比特币区块链的交易费用突然飙升(见图 3 ),导致其总挖矿奖励的贡献更加显著。

图 10 - BTC/BCH 全网算力( 2017 年 12 月 31 日 - 2018 年 11 月 14日),单位为 TH/s。

来源:Coin Metrics,Binance Research

图 11 - BTC/BCH 每日价格( 2017 年 12 月 31 日 - 2018 年 11 月 14 日)(美元)

来源:CoinMarketCap,Binance Research

2.3 探讨比特币、比特币现金和比特币 SV (2018-2019)

2.3.1 分叉后的即时后果:比特币现金 "算力战"

比特币现金的硬分叉发生在 60913610 区块,导致了一场算力战,以确定什么是 "比特币现金版本 "的最合法版本。这场战争代价高昂,而且是不经济的,因为它导致在 24 小时之内 BCH 矿工损失约 27.8 万美元,BSV 矿工损失约 43.9 万美元。据江卓尔( BTC.TOP 的 CEO)介绍,ABC 和 SV 之间的这场哈希战是建立在博弈论模型之上的,在他的优秀文章中总结了这一点。"算力战 "之前,他的模型中定义了四种因素导致两种潜在结果的情况。(1)BCH 不分裂;(2) BCH 分裂成 BCH 和BSV。

图 12 - BCH/BSV 全网算力(2018 年 11 月 15 日 - 2019 年 11 月 30日),单位为 TH/s

来源:Coin Metrics,Binance Research

最终,第二种情况发生了,BCH 分裂为 "BCHABC"(BCH)和 "BCHSV"(BSV)。几个月后,BTC.TOP 停止了对 BSV 的支持。

2.3.2 "战后 "分析

自 "算力战 "以来,两条链都坚持了下来,从价格和全网算力的角度来看,BCH 都领先于BSV,如下图所示。

图 13 - BCH/BSV 全网算力( 2018 年 11 月 30 日 - 2019 年 12 月 15日),单位为 TH/s。

来源:Coin Metrics,Binance Research

如上图所示,自 2018 年 12 月中旬以来,比特币现金(BCH)的全网算力一直高于 BSV 的全网算力。然而,这一发现主要与 BCH 和 BSV 的价格变化有关。事实上,在这个研究期间,比特币现金的价格仍然高于 BSV。(直到现在,2020 年 6 月也是如此)

图 14 - BCH/BSV 价格(2018 年 11 月 15 日 - 2019 年 12 月 15 日)(美元)

来源:Coin Metrics,Binance Research

因此,全网算力和价格之间的相关性仍然非常高,因为矿工可以利用套利机会,并将他们的算力指向另一个区块链,只要哈希算法保持不变(例如 SHA256,ETHash)。

因此,我们可以将 BSV 纳入(上一个)资产模型,该模型比较了 BCH和 BTC 各自的采矿盈利能力。

图 15 - BTC/BCH/BSV 奖励与难度比(2018 年11月15日 - 2019 年12月15日)。

来源:Coin Metrics,Binance Research

如上图所示,在 2018 年 11 月至 2019 年 8 月期间,BSV 的奖励与难度仍然低于 BTC 。尽管如此,BSV 的挖矿盈利能力有时会赶上其他两种资产,在 BSV 价格大幅上涨之后。

自 2019 年 8 月以来,其挖矿盈利能力一直与比特币保持一致。

有趣的是,在 2019 年上半年,其奖励与难度比从未明显高于其他两种加密货币。这可能意味着,每当其中一个分叉的利润率上升(相对于其他分叉)时,理性的矿工总是在 "任性"。

总之,BSV 奖励与难度的模式意味着,其全网算力的很大一部分在2019 年 8 月之前不是来自于经济驱动。

图 16 - BSV 和 BTC 奖励与难度比的差异(%)( 2018 年 11 月 15日 - 2019 年 12 月 15 日)

来源:Binance Research

正值表示在给定难度下,BSV 的挖矿收益率高于 BTC(反之亦然)。

同样,BTC 和 BCH 也可以计算出奖励与难度比的差异。

图 17 - BCH 和 BTC 奖励与难度比的差异(%)(2018 年 11 月 15日 - 2019 年 12 月 15 日)。

来源:Binance Research

正值表示在给定难度下,BCH 的挖矿利润率高于 BTC(反之亦然)。

由于开采 BSV/BCH(而不是 BTC )的机会成本会随着时间的推移而增加,我们可以计算开采 BCH/BSV,而不是 BTC 的综合机会成本。

对于 BSV,如果 BSV 奖励与难度的绝对差异优于 5%,则采用以下方法。

计算合适的 BSV 挖矿的最佳难度,以平衡 BSV 与 BTC 的挖矿奖励与难度。

计算 BSV 最佳开采难度与 BSV 实际开采难度的差值。

将此差额加到 BTC 的实际难度上,计算其对 BTC 难度的新贡献。

计算每日机会成本,定义为潜在贡献(%)乘以 BTC 的每日挖矿奖励(美元)。

计算累计机会成本并绘制。

同样的方法也适用于 BCH(而不是 BSV )。此外,如果 BSV/BCH 的挖矿利润率高于 BTC,将降低机会成本。

图 18 - 开采BSV(而不是 BTC)的累计估计机会成本(美元)

在不到一年的时间里,如果 BSV 矿工在算力资源分配中表现合理的话,估计有 1200-1300 万美元的潜在收入(如2.1节所述)。

相比之下,同期 BSV 的总挖矿奖励(假设矿工在每个工作日结束时出售 BSV )约为 7500 万美元。因此,这一潜在的机会成本约占同期 BSV 挖矿总收入的 16-17%。

此外,在 2019 年 6 月至 2019 年 8 月期间,比特币现金的奖励与难度之比也一直不如比特币。因此,我们也可以计算 2019 年 11 月 15 日以前 BCH 的累计估计机会成本。

图 19 - 以美元为单位的 BCH(而非 BTC )的累计估计挖矿机会成本

BCH 的估计机会成本约为 770 万美元。如果比特币现金矿工在算力资源的分配完全合理的话,这可能被比特币现金的矿工收取。

相比之下,同期 BCH 的总挖矿奖励(假设矿工在每个工作日结束时出售 BCH )约为 1.79 亿美元。因此,这一潜在的机会成本仅占 BCH 同期总挖矿收入的 4%。

下一节将探讨潜在的解释,这可能会影响到 2.1 节讨论的高效资源配置理论。

3.探讨可能的解释

以下有几个原因可以解释为什么算力资源分配可能不符合我们在第 2.1节设置的有效资源分配理论。我们将这些潜在的解释分成四个要点:

流动性和市场(第 3.1 小节)

综合预期(第 3.2 小节)

内在差异和博弈论(第 3.3 小节)

其他因素(3.4 小节)

3.1 流动性和市场

首先,由于隐性成本,流动性和产品供应很可能影响挖矿的吸引力。

流动性差异:正如本报告 1.2 节所讨论的那样,比特币、比特币现金和比特币 SV 之间的流动性远非相同。因此,较低的流动性可能会对这些资产的盈利能力产生负面影响。具体来说,流动性包括以下因素:

交易量:交易量越大,资产的流动性就越强。一般来说,交易量是衡量大型加密资产按市值计算的整体市场兴趣的一个很好的指标。在正常的交易环境中,持续的高交易量说明了市场参与者的持续兴趣。然而,交易量数字通常需要与其他流动性指标放在一起。

交易对和交易所的数量:一般来说,在许多交易所拥有更多现货交易对的资产,可能比只有一个交易所的资产具有更大的流动性。

深度:深度越高,可交易的数量就越大,不会出现滑点。

为该资产提供交易服务的交易所的收费结构:有些交易所的收费比其他交易所低,这最终会影响资产的流动性状况,这取决于资产交易的关键市场。

其他成本:如买卖差价或滑点成本(由于深度低),也会影响加密资产的流动性状况。

关于流动性概况,比特币的流动性是所有三个版本的比特币协议中最深的,其次是比特币现金,最终是比特币 SV(见表 2 )。

现货资产难以做空:与 BTC 不同,很多加密资产是不能进行保证金交易的。同时,许多大型交易所(如 Kraken、Binance )提供了借贷和做空 BTC 的快速通道。

缺乏衍生品市场:BTC 是目前拥有最多衍生品产品的加密资产。已经出现了一些新的产品,如期权市场(如 Deribit、CME 和 Bakkt 期权)、永续掉期(如 BitMEX 和 Binance 期货),以及现金结算(如 CME )或实物结算(如 Bakkt 期货)的期货产品。

3.2 预期

从矿工的角度来看,预期也可能是影响资产吸引力的一个关键因素。其中一些原因包括:

未来的价格预期。SHA-256 矿工可能对他们开采的每项资产有不同的价格预期。因此,他们可能潜在地倾向开采利润较低的资产,而不是其他资产。然而,一个理性的矿工应该宁可挖出能提供最高投资回报的加密货币出售该币,以匹配个人未来的价格预期。例如,如果 BSV 被认为比 BCH 和 BTC "太贵了,无法开采",矿工可以开采 BCH,然后卖成 BSV。

然而,理性的矿工应该考虑交易费用、短期波动性和流动性状况(如3.1 小节讨论的)。因此,如果两个区块链的回报风险比差异微乎其微,理性矿工不一定要开采利润率最高的区块链。

对未来交易费用的不同预期:与上一点类似,每个矿工可能对区块链未来的使用情况有独特的看法。从本报告 2.1 小节可以看出,挖矿总收入是区块挖矿奖励和交易费用的总和,是链上使用量的函数。如果矿工预计交易数量和交易费用会激增,可以将其纳入区块链的预期奖励与难度比中。

3.3 与博弈论要素的本质区别

此外,其他本质上的差异由各自的源码实现来解释。其中一些差异与博弈论有关,在博弈论中,所有的矿工都在发挥作用。例如,包括以下因素。

挖矿难度调整的替代规则:例如,比特币现金和比特币 SV 依靠 DDA 进行挖矿调整,而 BTC 则依靠原始难度调整(每 2016 区块)。

区块链挖矿调整的时间不同:比如 BTC 的挖矿难度是每 2016 个区块重新评估一次(以人的可测量时间为单位,大约 2 周)。然而,它仍然受到专门用于寻找等于目标哈希值的 64 位十六进制数(即哈希值)的哈希力的一致性影响。随着时间的推移,三个区块链的挖矿难度不会在相似的时间重新评估。这些算力的波动复合在一起,解释了为什么三者的挖矿难度调整并不同时发生。

这也与博弈论因素有关。例如,如果一个矿工预计其他竞争对手会选择退出,并开始挖掘另一种资产,他可以决定是否留在同一个区块链上或挖掘不同的加密货币。这本质上导致了多方的纳什均衡。

3.4 其他因素

最后,其他因素也可能造成基本盈利能力的差异,例如:

混合挖矿:混合挖矿带来的额外奖励可能会扭曲本文的分析。由于奖励与难度比在分子中使用母区块链的价格(如 BTC 价格、BCH 价格),整个收入部分可能无法正确计算,因为额外的利润来源可能被忽略。然而,在 BSV 与 BTC 差额的情况下,这意味着 BCH 和 BSV 的奖励与难度比应该始终高于 BTC,因为只有比特币( BTC )提供混合挖矿的额外奖励,而不需要额外的成本(例如 MyriadCoin、Elastos、RSK 网络)。

运行节点的运营成本:运行节点的成本是区块链规模和区块链使用比例的函数。不过,这些运营成本很低,不同区块链之间的差异不大。

挖矿池结构的差异:矿池往往有不同的收费结构和规则。

3.5 最后的想法

如 1.3 小节所述,比特币 SV(BSV)主要由以 BSV 为中心的矿池开采。具体来说,其三分之一以上的算力(CoinGeek,SVPool)等池子产生,这些池子由重要的 BSV 利益相关者拥有并支持。 由于 BSV 的全网算力远低于 BCH (约 2 至 3 倍) 和 BTC(约 100 倍),当其价格下跌时,BSV矿工可能会不顾(潜在的)机会成本,试图维护 BSV 网络的安全。

然而,也不能排除经济方面的考虑,因为 BSV 的奖励与难度之比从未持续高于BTC。因此,理性经济驱动的矿工有可能保持 "被动观望行为",会开采哪种资产成为最有利可图的资产。如果 BSV 的价格大幅上涨,它的全网算力(以及挖矿难度)也会增加,这是经济理性矿工的反应。

此外,BSV 矿工在 2019 年前 6 个月大概不会亏本挖矿,他们各自的既得利益(即拥有大量 BSV 币)可能会超过机会成本。这些既得利益将激励他们确保 BSV 网络的安全,以保存其资本的大部分。

另一种观点可能会指出,持续的价格上涨总是会导致更多的全网算力,正如我们提出的采矿效率分配理论所看到的那样(见 2.1 节)。如果是这样,大型持币人有可能在短期内找到比以机会成本挖矿更便宜的替代方案来确保网络安全。"自 2019 年 8 月以来,比特币 SV 奖励与难度之比已经收敛,现在与 BCH 和 BTC 保持一致。"另一方面,比特币现金(BCH)的奖励与难度在 "战后 "的大部分时间里都与 BTC 保持一致。然而,在 2019 年 5 月至 10 月期间,其盈利能力(以奖励与难度比衡量)经常低于 BTC,这可能是由于其价格在 2019 年夏季下跌。再次,挖矿奖励,即资产价格的函数,仍然是考虑如何将算力资源分配给安全区块链的主要因素。随着 2020 年三种加密货币的减半计划,矿工可能会更加密切关注特定难度的美元奖励的任何潜在不平衡。

4.结论

在本报告中,介绍了矿工的高效资源配置理论,并将其应用于市值最大的三个 SHA-256 区块链:比特币(BTC)、比特币现金(BCH)和比特币SV(BSV),时间从 2017 年 8 月至 2019 年 12 月。

首先,分析了比特币和比特币现金从 2017 年的分叉到 2018 年底的盈利模式。在比特币第一次分叉事件后的几周内,BTC 和 BCH 矿工都处于经济理性状态。大多数 BCH 矿工都参与了这两个区块链,在这两个区块链之间来回切换,在给定的难度下,只要是最有利可图的,就会进行挖矿(机枪池),BTC 和 BCH 奖励与难度在这期间的收敛性就说明了这一点。在 2018 年年底发生了有争议的比特币现金硬分叉事件后,这一分析随后得到了扩展,包括了比特币 SV。然而,这三个区块链的挖矿盈利能力(以奖励与难度比衡量)直到最近才收敛。在 2019 年前 8 个月,比特币 SV 似乎经常以机会成本进行开采,其在三者中奖励与难度比最低就说明了这一点。另一方面,BCH 矿工更加理性,但在2019 年 6 月至 9 月期间,BCH 矿工以机会成本进行挖矿。

然而,自 2019 年 9 月/ 10 月以来,BCH 和 BSV 已经能看到他们各自的奖励与难度比与 BTC 的奖励与难度比趋于一致。

最后,这份报告强调,价格仍然是分配多少算力资源以确保 PoW 区块链安全的主要驱动因素,具有相同哈希算法的区块链基本上是在竞争算力资源以确保其网络安全。 由于比特币现金和比特币 SV 从未发生过减半,因此,这种事件会对各自的挖矿盈利能力产生怎样的影响,以及在多大程度上考验其基础经济激励奖励计划的可持续性,还有待观察。因此,应该提出几个问题。

互相竞争的 PoW 区块链能否保持安全?

在减半事件后,一些矿工是否会继续保持政治性?(而不是经济理性)

1 矿业基础

风险提示

矿业分为上游的矿机生产商,中游的矿工,下游的矿池三部分。在区块链产业中,矿业是少有的固定资产比重大,负债率高,固定资产折旧率高的行业(矿机更新换代贬值幅度大)。

由于需要耗费大量的电能以及带动就业和贡献税收,矿业可以说是当前区块链虚拟世界与物理现实世界链接的纽带。

数字货币的价格变化幅度非常大。进入时机不合适,选择矿币不合适,选择矿机不合适,寻找场地不合适,电费不合适,政企关系不合适都可能导致血本无归。但是,与之相对,区块链世界最强大的 盈利最多的 最先上市的企业也是大型矿机和矿池企业。

下文数据每日北京时间上午 10:00 采集于 F2 pool 鱼池 和 Viabtc 区块链浏览器,矿机价格来自各矿机生产商官网,电费用为 0.4 元/度来计算(这也是大部分云算力合约能提供的电费价格)。

2 最赚钱的矿机

白露认为电费占比(即所耗电费与每日产出比)这个指标是选择矿机最重要的指标,电费占比率越低,该种机器的比较优势越明显。

2.1 战神 H1 矿机

蜂鸟矿机 战神 H1 Handshake 专用矿机 上市时间 2020.6.5-20 日

官网售价约 12600 元(在 7 月初白露会换成第二批的官网售价) 算力 80G

功耗 2000W 单位功耗 25W/G

日电费 19.2 元 当前日产币数 613 HNS 当前价格 0.684 日产值 419.2 元

日净收益 400 元 静态回本天数 12600/400 = 32 天

主要风险:

1.HNS 需要和传统域名提供商争抢市场,2.拍卖 HNS 域名的 HNS 销毁未来是否能多于增发 3.HNS 空投了大量的通证给程序员,价格上涨是否会带来大量的抛压。

2.2 蚂蚁矿机 Z15 矿机

蚂蚁矿机 Z15 ZEC ZEN 专用矿机 上市时间 2020.6.20

官网售价约 15160 元 算法 Equihash 算力 420K

功耗 1510W 单位功耗 3.6W/K

日电费 14.5 元 当前日产币数 0.36 ZEC 当前价格 365 日产值 131.4 元

日净收益 116.9 元 静态回本天数 15160/116.9 = 130 天

主要风险:

ZEC 今年 11 月减产以后收益会减半,ZEC 在隐私币市场占有率不如门罗和达世,未来可能面对更大的监管风险。

2.3 Toddminer C1 PRO CKB 矿机

Toddminer C1 CKB 专用矿机 上市时间 2020.3.10

官网售价约 19810 元 算法 Eaglesong 算力 3T

功耗 2700W 单位功耗 900W/T

日电费 23.52 元 当前日产币数 3213 CKB 当前 CKB 价格 0.0303 日产值 97.35 元

日净收益 73.83 元 静态回本天数 19810/73.83 = 269 天

主要风险:

CKB 作为新上线的 POW 公链,得到红杉 万向等机构早期投资,还是火币公链的技术合作伙伴;

CKB 的算力军备竞赛正在进行,全网算力和算力难度会显著增加

2.4 蚂蚁矿机 S19 和 S19 pro 矿机

比特大陆最新型比特币矿机 S19 和 S19 pro 上市时间 2020.5.10-20

官网售价 S19 15495 元 (售完)S19 pro 20770 元(售完)

算法 SHA256 算力 S19 95T S19 pro 110T 功耗 S19 3250W S19 pro 3250W

单位功耗 S19 35 W/T S19 pro 30 W/T 能耗仅仅只有上周期主流矿机 S9 的三分之一

日电费 31.2 元 日产值 S19 50.28 元 S19 pro 58.22 元,

S19 静态回本天数 15495/(50.28 - 31.2)= 813 天

S19 Pro 静态回本天数 20770/(58.22 - 31.2)= 769 天

3 POW 矿池算力

3.1 BTC 矿池算力

BTC 当前全网算力 109.36 EH/s 低于昨日 114.93 EH/s 等于 156.22 万台 S17?型蚂蚁矿机在同时运行,庞大的算力是比特币系统引以为豪的防护装置。

预计下期难度调整为 ?6.06%

当前主要矿池:

比特大陆系矿池:BTC.com AntPool ViaBTC 合计总占比 29.5% 高于昨日 29.3%;

鱼池 F2Pool 占比 18.75% 低于昨日 20.93%;

币印矿池 Poolin 占比 11.5% 低于昨日 13.05%

新兴交易所矿池

OK 矿池 占比 5.75% ,高于昨日 4.92%

火币矿池 占比 6.75%,高于昨日 5.41%;

币安矿池 占比 5%,低于昨日 5.91%,币安矿池显示其算力为 7 EH/s

3.2 BCH 矿池算力

BCH 全网算力 2.99 EH/s 高于昨日 2.80 EH/s 等于 4.27 万台 S17?型蚂蚁矿机在同时运行

比特大陆系矿池:BTC.com Antpool ViaBTC 合计占比 49.04% 低于昨日 52.5%;

江卓尔老板的莱比特矿池 BTC.TOP 占 7.63% 低于昨日 8.25%;

新兴矿池 火币矿池占 17.11% 低于昨日 18.11%;

未知来源算力占比 17.89% 高于昨日 13.82%

3.3 BSV 矿池算力

BSV 全网算力 2.17 EH/s 高于昨日 2.05 EH/s 等于 3.1 万台 S17 ?型蚂蚁矿机在同时运行

未知来源算力占比 44.39% 高于昨日 44.14%;

ViaBTC 占比 15.37% 低于昨日 17.72%;

taal.com 占比 11.31% 高于昨日 10%

SVPool 占比 12.21% 低于昨日 13.86%

3.4 CKB 链上数据

CKB 全网算力 11.58 PH/s 高于昨日 10.93 PH/s 等于 3860 台 Toddminer C1 pro 型 CKB 矿机在同时运行。CKB 的实际运行算力一直在 12 PH/s 附近。

3.5 HNS 全网算力

HNS 全网算力 36.93 TH/s 高于昨日 32.489 TH/s 等于 461 台战神 H1 型矿机在同时运行,微机科技的 HNS 新矿机 Hi 2 以及 战神 H2 性能更为夸张,不知他们何时能够投产

3.6 ZEC 链上数据

ZEC 全网算力 5850 MSol/s 高于昨日 5574 MSol/s 等于 13928 台 Z15 型矿机在同时运行,未来值得关注的是 6 月底部署的蚂蚁矿机 Z15 型,单位功耗仅为之前 Z11 的近 1/3。由于算力在 ZEN 和 ZEC 之间切换的关系,ZEC 的算力变化在一天内幅度很大,经常超过 20%。

4 云算力

作为个人投资者,如果要进入挖矿行业,需要自己修理机器,寻找便宜电,找到合适的场地,雇员都非常不容易。各种云算力提供商是个人投资者进军挖矿的友好选择,也是事实上持续获取成本较低的数字货币的唯一选择。但这个世界上云算力提供商这么多,应该怎么选择?

要获得收益,必然要支付相应的代价。选择云算力首先要小心各种实际上是分红资金盘的骗局,要选择稳定运行时间长的;

其次是机器的算力以及功耗是否有标注,是否公开透明;

再次要明白云算力提供商给你提供云算力服务,大多是希望从你这里募集矿机资金,降低自己的杠杆和负债率,云算力服务期结束以后,他们还是有矿机,你们如果亏钱什么都没有;

最后是时机的重要性,矿机要大量换代的比特币减半当下就不适合投资旧型号矿机;熊市早期开始投资,直到跌破盈亏平衡线,就会遇到倒扣电费或者停止挖矿,都是在损害你云算力合约机器赚钱的时间。

4.1 亏损案例教学

这是一份云算力合约的说明,为了不引发争议,并不公布他的姓名,只是希望引起大家的注意,具体价格算力下文给出。

首先我们能看出这是一份两年期的比特币合约 电费是 4 毛 管理费率是 5%

其一份算力是 12.8 T 价格 500 USDT 相当于 3500 元 矿机功率为 90W/T

让我们看一下比特大陆的产品说明 这等同于你用 3500 元买下了一台 S9k 相当功耗和性能的比特币矿机两年期的合约

而现在的 S9k 价值几何呢?现在的 S9k 只值 500 元一台,而且完全处于亏损状态

更糟糕的是在比特币减产以后,S9k 矿机的能耗太大 会被完全淘汰

那你的投资就完全血本无归了,即使以后还会有牛市,可你的矿机早就已经挖不出价值了

4.2 可信云算力

白露推荐江卓尔老板的 B.top 莱比特联合挖矿和比特小鹿,白露敬佩熊市中江老板和比特大陆吴老板的魄力,从渡过牛熊周期来看,白露矿业报告目前只推荐莱比特联合挖矿和比特小鹿。

莱比特必挖官网链接如下:(无 APP 端,适合电脑网页端)

https://b.top/

(强力推荐莱比特联合挖矿 S19 系列)

官网链接如下:(无 APP 端,适合电脑网页端)(官网已经恢复,不需要工具)

https://www.bitdeer.com/i/MTI5LDEyOCwxMzMsMTM1LDEyOCwxMzcsMTM1

(目前比特小鹿的比特币算力合约已经可以购买,不推荐 15 世代和 T17E 丰水合约,当前主推是高性能的 S19 Pro 和 S19 系列)(S19 和 S19 Pro 已经售罄,下一批上市时,白露会计算静态回本周期)

(比特小鹿还有性价比很高的 ZEC Z15 算力合约,目前已经售罄,之后批次的 ZEC 算力白露认为跨过减半周期后,回本时间难以计算,不太推荐)

“梅花香自苦寒来”

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编译者/作者:枫丹白露michel

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