Tether指责2017年牛市期间比特币的价格只是一种“无理论''？

最近的一项研究表明，对Tether的操纵导致了2017年的比特币牛市，引起了很多人的关注。

该文章最初于2018年发布，但最近已通过新分析进行了更新。根据德克萨斯大学教授约翰·格里芬的个人网站，该研究论文的两位作者之一说，新版本即将在《金融杂志》上发表，该杂志被认为是著名的。 。

Tether否认了这项研究中的主张，嘲笑该研究基于“空论”，并且作者表示对加密货币市场基本缺乏了解。但是，Tether除了解释“存在方法错误”和“缺乏完整的数据集”外，没有解释为什么本文中的论据缺乏价值。

在其他地方，总部位于纽约的法律公司罗氏·弗里德曼（Roche Freedman）于10月对Tether及其姊妹公司Bitfinex提起诉讼，指责他们操纵市场和洗钱。该诉讼包括一项声明，其中发布了大量未发行的Tether，以操纵加密货币市场的价格。

Tether也否认了这些指控。

关于Tether的争议

Tether发行了加密货币市场上最受欢迎的稳定币，但它也可能是最具争议的。

该公司声称，发行的每个Tether都有100％的储备金支持，尽管其“储备金”的定义似乎已从“传统货币”更改为。今年某个时候，“传统货币和现金等价物，有时可能包括从Tether借给第三方的其他资产和应收款”。

此外，公司宣布的透明度级别已从“专业审核”更改为外部审核。根据Bitfinex股东Dong Zhao的说法，今年9月，Tether获得了至少83.75％的美元支持，其中不包括为Bitfinex提供的贷款。

尽管官方承诺发生了变化，但市场仍然对Tether抱有很大的信心，这可以通过与美元进行交易来证明。它仍然是市值领先的稳定币。

甚至纽约总检察长办公室提起的法律诉讼，声称Bitfinex从Tether挪用了客户的钱，也只会导致Tether的价格暂时下跌。

评价操纵指控：审查论文

那么，最近的争论到底是什么呢？我们尝试找到它，首先简要回顾一下上述有争议的研究-Tether所说的研究是基于“空论”的。

论文的结论很明确地陈述了，这对于学术研究是不寻常的。在第一个版本中，该模型指出：“这些模型代替了现金投资者的需求，而是基于不支持数字货币的供应量的假设，从而增加了加密货币的价格。 “

我们不知道该论文的出版版本是否保留了如此强烈的用语。但是，在仔细阅读所提供的证据之后，我们认为并不能保证得出可靠的结论。

首先，在研究论文中，唯一支持无支撑Tether的证据是与Tether审计一致的现金管理假设。作者假设，由于每月都会对Tether进行审计，因此，如果当月发行大量Tether，则他们需要在每个月底出售一些比特币资产，从而导致比特币的价格在月底附近下跌。每个月。作者提供的证据表明，在他们审查样品的24个月中，月末的影响具有统计学意义。

但是这项研究似乎并没有提供其他理由来解释为什么这个月下旬会出现这种影响。作者承认，一旦取消了两个最重要的月份2017年12月和2018年1月，该月底的影响就没有统计学意义。

换句话说，他们的结论是基于少量样本（24个样本）中的两个例外。这使其难以令人信服。

其次，作者观察到，Tether从Bitfinex上的“一群”鲸鱼（称为1LSg）转移而来，优先交易的价格略低于约500美元的比特币降价。使用统计模型，作者在3个小时的窗口内发现了这头鲸的交易对比特币价格的重大影响，并且在获得新的Tether授权后，影响会更强。 。

作者将这一发现解释为价格操纵的证据。但是每个人都知道鲸鱼会由于交易下滑而使短期加密货币价格上涨，因此本文的这一部分似乎并不支持其主要论点。

总体而言，本文无法说服我们Tether正在操纵市场。

评估操纵指控：我们的研究

为了衡量Tether对比特币市场的影响，我们计算了一个称为“ Tether购买力”的指标，该指标通过将Tether的市值除以比特币的市值来确定。它以当前现货价格衡量市场上所有Tether供应量可购买多少比特币。此比率越高，使用Tether进行的操纵越多。

USDT市场份额图。资料来源：Longhash

在上面的K线走势图中，我们可以看到，在2017年的牛市中，Tether的购买力一直上涨到夏天，然后下跌，直到年底。然后在熊市中急剧上涨，在2018年底达到顶峰。

这表明，即使Tether真正操纵了市场，但其最大能力做到的是比特币价格下跌时。这与Tether的发布在2017年推高市场的指控相矛盾。那时，Tether的供应确实在市场上涨期间无法跟上。

鉴于除Tether之外还有其他稳定币，其中许多遵循不同的发行机制并具有不同的透明性保证，它们正在进入市场，因此很难说比特币价格由Tether控制。

下面我们上架了Tether在稳定币市场中的市场份额。我们看到，在整个2018年，新的稳定币逐渐出现并开始从Tether获得市场份额，尽管自2019年初以来这种趋势似乎有所扭转。

Tether购买力和BTC价格。资料来源：Longhash

结论

我们看到，目前证明Tether正在操纵比特币价格的证据仍然存在缺陷。

此外，我们的初步研究表明，在市场下跌期间，Tether对比特币价格的潜在影响最大，而不是市场看涨。随着越来越多的稳定币进入市场，围绕Tether的一些争议也可能逐渐消失。

• Tether支持McCormack对抗最大的比特币争议Craig Wright
• 保罗·阿多伊诺（Paolo Ardoino）：Tether可能发行黄金稳定币“ Tether Gold”

狄安

比特币杂志|朗哈什

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编译者/作者：不详

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