香港金融牌照的转让 买卖 中国的信用与货币之谜常识及原理

在这里，有必要阐述以下几点常识：

第一，信用货币制度下，货币是由信用创造的，确切的说本身就是银行信用。一般来说，货币分为两个层次，一是基础货币，为中央银行的信用，是商业银行在央行的存款（准备金），加上流通中现金（相当于央行的欠条），主要为银行间提供支付结算手段，所以央行是银行的银行。二是广义货币，为商业银行的信用，是实体经济和非银金融机构在商业银行的存款，为实体经济和非银金融机构提供支付结算手段。理论上，往往将广义货币看做是内生的，基础货币是外生的，因为广义货币主要对应的是实体经济的内生行为。

第二，货币与信用的关系：货币不等同于信用，只有银行信用看作是货币（至少统计意义上），即人们愿意“借钱”给银行形成存款，也接受银行存款作为支付手段；商业银行愿意借钱给央行形成准备金，只有银行存款、银行准备金和现金才是一般等价物即货币。非银行信用比如票据和应付账款等，都不是货币。所以货币只有“基础—广义”两层，别的信用都不能直接被看作货币。我们以前提到的基于影子银行的信用其实不是货币，而只是转移了货币或者提高了货币的流通速度（影子银行体系下，商业银行实际上是影子金融机构的央行，它们的备付金就是准备金）。货币虽然只有这两层，但信用还有第三层，那就是实体经济的商业信用（包括个人信用），还有非银金融机构的同业信用，包括企业的商票、应付账款等，个人的欠条，非银的同业授信（抽屉协议）等。这些是信用，但不是货币，因为无法一般化的流通，也就是不具备货币的一般等价物功能。但是这些信用可以在某几个主体间执行暂时和局部支付媒介，但是无法直接创造货币，除非利用这些信用向银行质押获取银行贷款，比如基于应收账款的保理业务，票据质押业务等，这些业务同时在贷方获得一笔存款，这时才会创造货币。

第三，信用的重要性：与其说现代经济的核心是金融，不如说现代经济的核心是信用。其实很多人轻视了信用的重要性，信用是现代经济极其宝贵和稀缺的资源，就像大自然一样，一旦破坏很难修复。我们常说现代经济危机的本质，实际上是金融和信用的崩溃。有个学生问我，经济危机爆发后，我们的财富，包括高楼大厦，机器厂房，高铁公路，商场住宅等实体资产，并没有遭到像战争一样的破坏啊，到底是什么发生了危机？我的回答是，信用，也就是人与人之间的关系，社会关系，经济关系，资产负债关系，发生了严重的破坏。那些实体财富还在，但是关系错乱了，不知道背后的权属和信用关系了，高楼大厦和厂房设备背后的会计报表崩溃了，这个时候生产投资消费分配流通等秩序也就崩溃了。人类文明的核心，从来不是人与物的关系，而是人与人的关系。而信用关系，则是现代经济关系的核心。

信用重要性的实现，必须转化为货币等功能性工具，否则只能停留在认知和评级层面。一个信用很高的企业，可以获得消费者和投资者的信任，从而取得更多的销售收入和资金投入，这些都是信用的“变现”形式。而在金融领域，信用则是体现在能否以债务的形式取得经营和投资所需的货币资金上。

第四，货币也不等同于流动性，只有在市场拿出来执行交易和流通手段的那部分货币，才是流动性。比如股灾的时候，很多投资者手里有钱（货币），但由于恐慌持币观望，那么此时经济中有货币，但没流动性。比如2012年6月钱荒的时候，回头来看银行的准备金率达到20%，超储率也很高，但是就是因为恐慌没人拿出钱来流通（当然法存没法用），此时就会形成所谓的“流动性黑洞”，所谓的“雷曼时刻”。所以流动性是以货币为基础，但并不等价，或者说流动性=货币*流通速度，雷曼时刻的时候，货币流通速度为零。流动性是一种功能，并不一定由货币执行，但绝大部分时候以货币执行。

第五，信用货币制度下，广义货币的直接表现是银行的各类存款，但根本上却是由实体经济信用创造的。银行基于信用风控原理给实体单位授信，当贷方的贷款记账后，基于复式记账同时在借方计入存款，此时一笔信贷/货币就这样“无中生有”的创造了出来。这笔信贷形成存款后，这个本联为一体的复式记账下的“硬币的两面”就分离开来，做为借款人的实体单位会拿着贷款形成的银行存款支付供应商货款，或者发放工资（虽然一般来说账户专款专用但是由于替代关系总得效果可以看成资金池）和进行项目投资，此时这些来自于一笔信贷创造的货币，就散落到社会的角角落落，形成货币投放：供应商继续支付原材料价格和发放工资，工人拿到工资后进行消费和投资等等，这就构成了基于信用货币的现代经济运行过程。

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编译者/作者：前海智汇FCA

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