【学习笔记】《投资最重要的事》3-无效市场给我们带来超高回报的机会？

霍华德·马克斯认为无效市场才会给我们超额回报，也是取得良好业绩的必要条件。为什么？具体我们应该怎么理解？

01

无效市场的特征

1市场价格往往是错误的。由于信息不对称的原因会导致资产的价格与其内在价值不相符，其内胎价格往往会被高估或者严重低估。

2“一种资产类别的风险调整后收益可能与其他资产类别的风险调整后收益相差甚远。”

3“因为明显错误的估价和参与者的技术、洞察力、信息渠道等差异的存在，有规律地识别错误估价并从中获利的可能性是存在的。”

02

无效市场一定会给到大家丰厚的回报？

答案是不一定。在霍华德·马克斯眼里认为无效市场错误定价只不过是一种原料，而想要真正的赚到钱，还要看每个人不同的技术。也就是说即便你知道某一个资产的定价是错误的，但你也未必从中能赚到钱。这还取决于你操作的时机，操作的手法等技术方面的原因。

“相对于在无效市场中买得划算的人来说，一定有其他人卖得太便宜了。有一句关于扑克的谚语说得好：“每场游戏中都有一条鱼。如果你玩了45分钟还没弄清谁是鱼，那么就是你了。”

所以没有一个市场是完全有效或者是完全无效的。

而马克思则坚信现在的主流市场已经是十分有效的市场，所以要想战胜它，是何等的艰难，但不是说就放弃有效市场，而是要“应该寻找未被做出完全有效定价的市场或资产，而不是去追逐完全无效的市场。”

03

思考问题

无论我们选择哪一种投资策略，我们都应该多问问自己这些问题：

“? 当成千上万的投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？

? 如果相对于风险来说收益显得很高，那么有没有可能你会忽略了某些隐性风险？

? 为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？

? 你是否真的比资产卖家知道得更多？

? 如果这是一笔可观的交易，那么为什么其他人没有一哄而上？”

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编译者/作者：静夜思

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