注意对比差距：为什么ETH价格和DEFI的存款数量并不同步

DeFi借贷服务，允许以太坊原生资产ETH的存款作为抵押，并以美元挂钩的稳定币DAI发行的贷款的抵押。运行体制由一个开放的参与者网络进行贷款分散，并由计算机程序中建立的规则和激励机制来管理。借款人可以存入这些稳定币赚取收入，并将其转换为现金或用于对ETH和其他加密资产进行杠杆投资。

DeFi贷款的收益令人印象深刻，但它们与ETH价格的关系值得关注。

基于以太坊的DeFi借贷服务需求与ETH价格呈反比关系。当ETH的价格下跌时，锁定在DeFi中的ETH数量会增加，反之亦然。（数据来自DeFi Pulse，通过Concourse Open 开放。）

2020年至今，联邦储蓄银行在DeFi贷款和价格中的存款(图表)

如果假设这种反比关系持续下去，可能表明持有ETH的一小部分用户在循环使用DeFi贷款。也就是说，现有的DeFi贷款产品可能不足以吸引新用户进入以太坊生态网络。

在这一分析中，早期DEFI的采用者都是ETH的长期持有者和信仰者，他们坚信ETH的价值在未来会逐步增长。所以对这些投资者来说，DeFi贷款提供了一种长期且稳定的赚取收入或释放资本的方式。

其中一些用途，如赚取收入的存款和现金转换，可能会在价格下跌时加速，这解释了ETH现货价格与DEFI存量之间明显的反向关系。因为在市场低迷、价格下跌时增加了用户被迫抛售现货的可能性。

不过DeFi借贷的支持者认为，利用ETH进行杠杆交易可能会是一个例外，。MakerDAO智能合约主管Mariano Conti表示：“迪拜国际金融公司正在创造一个良性循环，通过风险容忍度较高的投资者对ETH进行锁仓，以产生Dai，并利用ETH布局多头。”

目前，最大的联邦储蓄银行存款抵押贷款机构最低抵押率为150%，这意味着需要价值150美元的ETH才能借入价值100美元的资产。这个数据隐含的杠杆比率为1.67倍。而例如比美、霍比和奥凯克斯等流动性衍生品市场对包括ETH在内的加密资产的杠杆高达100倍。有了这些选择，有多少长期ETH投资者会选择DeFi借贷继续作为杠杆交易的手段？

也许真的很难去想象一个普通的借贷人会为了获得一笔价值低于所述ETH的现金贷款而购买ETH吗？不过如果DeFi贷款人可以接受非加密抵押品，或许这会对市场进一步产生有意义的影响。

鉴于ETH现货价格与DEFI存款数量的反向关系，如果将来某天，这种反向关系被打破或逆转，这可能意味着DeFi lending确实找到了一套行之有效的应用实例，能够将DEFI和ETH带入更广阔的市场。

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编译者/作者：北一万合

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