「火星公开课」第185期 |红岸基金创始人任骏菲：如何在熊市中为信仰充值

要点速览：

1.在整体成熟稳定的经济中，有小幅的牛熊交替是正常的，但不能用这种思维模式来看币市。

2.任何一个行业做到极致，都是突破，都是决定性的重要时刻。如何让社会资源聚集起来打向精准的一点？除了独裁，就是泡沫。

3.资本是活的，在自由市场环境下，会流向最能让它增值的地方。

4.金融的本质是钱—钱；传统企业家的路径是业务—钱；加了杠杆的资本企业家路径是钱—业务—钱。

5.良币驱逐劣币是熊转牛的唯一方式。

6.跟Nasdaq Market Cap相比，Bitcoin是小荷才露尖尖角。

9月26日21:00，红岸基金创始合伙人任骏菲做客「火星财经创始学习群」，围绕“熊市需要的信仰是透明度和流动性”这一主题，与轮值群主魏天元进行了深度对话。

任骏菲认为，市场泡沫并不是坏事。当经济下滑时，需要泡沫来激励消费。市场泡沫往往是能带动最大规模社会生产力的最有效方式，汇集资源，并集中地打到一点上，把某行某业发展到极致。

她同时表示，资本是活的，把影响流动性的壁垒去掉，资本自然能找到让它最大程度增值的方式，最大的增值方式就是最好的项目。

以下为任骏菲分享原文，由火星财经（微信：hxcj24h）整理：

一、“市场泡沫并不是坏事”

魏天元：现在大部分的币价都跌了非常多，很多人都认为牛市熊市有自然的交替规律，你怎么看？

任骏菲：牛市不可能永远维持。在整体成熟稳定的经济中，有小幅的牛熊交替是正常的。但我们并不能用这种思维模式来看币市。区块链是一个还很弱小的朝阳产业，它要遵从朝阳产业的发展规律。它因为可以改变社会生产关系，解决很多经济上的根本问题，所以给大家画了一个很大的改变未来的饼。

熊市是不是证明区块链概念是错的呢？当然不，技术逻辑是很清晰地可以做到这个未来的。问题出在，当区块链还是一个小baby的时候，大家就对它报了极大的期望，估值一路上去了。但菲尔普斯小时候就能游那么快吗？所以这个泡沫自然要破。未来会在震荡中，逐步云起勃发，随着产业的实际发展与落地，持续上升。你看互联网，当年就是这个样子，1999年的时候泡沫达到顶峰。1999年的互联网有今天这么普及、改变了每个行业吗？远远没有，但那时候的泡沫有多大？我找了张图：

尽管纳斯达克指数在1999-2000年的互联网泡沫破灭，但互联网从此开始真正逐步渗透人们的生活与商业，最终改变世界，纳斯达克指数也慢慢回升。

这三张图分别是：17世纪的郁金香泡沫、20/21世纪的互联网泡沫、2017年末的比特币。

魏天元：所以你觉得之前的牛市实质上就是泡沫咯？那岂不是很悲观？

任骏菲：事实上，市场泡沫并不是坏事。当经济下滑时，需要泡沫来激励消费。泡沫让人感到富有。感到富有是一个主观行为，不是客观事实，比如当你的房子从50万涨价到500万时，虽然住的还是同一套房子，即使有价无市，没有买家，但人依旧感到富有。

“感到富有”的直观表现就是愿意消费。一个人的消费是另一个人的收入。你的“感到富有”增加了另一个人的收入。当人收入增加时，也更愿意进行消费。一个人的消费是另一个人的收入。循环往复，市场经济就被带起来了，而最初的一套房还是那一套房。

又准备了一张图，绿线是通货膨胀，红线是“感到富有”后的个人消费。“感到富有”后的个人消费（红线）显然增幅更大

魏天元：明白了，泡沫繁荣当然会刺激消费，但是这种繁荣会不会以后被打回原形啊？对社会有什么用吗？

任骏菲：这些是RayDalio的理论“How economy works”。市场泡沫往往是能带动最大规模社会生产力的最有效方式，汇集资源，并集中地打到一点上，把某行某业发展到极致。而极致，是进步最高效的方式。对于个人时间精力分配是如此，对于社会资源分配也是如此。德智体全面发展带来的是中庸，而偏执诞生才干。

泡沫的破裂是必然，然而在破裂后剩下些什么？是坚实存在的舍利子。房地产泡沫过后，一地的房子被建造出来是真实的；互联网科技泡沫过后，硅谷新技术新智能软硬件被开发出来是有价值的；即使郁金香泡沫，谁能知道一朵花杂交出来能有多少变异品种？

任何一个行业做到极致，都是突破，都是决定性的重要时刻。而如何让社会资源聚集起来打向精准的一点？除了独裁，就是泡沫。

二、资本会流向最能让它增值的地方

魏天元：所以说，VC们都看着区块链产业，也就是一种聚集社会资源打一个点的现象？

任骏菲：资本是活的，钱如水，在自由市场环境下，会流向最能让它增值的地方。与其说企业家利用资本杠杆获得成功，倒不如说是资本利用了你帮资本自己增值。这是资本趋利的本能。

成功的投资人是找到帮资产最快增值的路径，最快的马车和最称职的骑手，而成功的企业家在一次次上市中，帮资本加杠杆，放大，再加杠杆，再放大，最终是谁服务了谁？是资本利用了企业家帮自身增值，带动社会泡沫和经济消费？还是企业家利用了资本，为自己实现理想为社会提供服务？其实兼而有之。

截取了一张标准普尔500股指的收益率对比表：

这是美国风险投资收益率，与标准普尔500股指的收益率对比。VC投资人所期望的收益，也即胡玮玮说的“要还回去的资本”，显著高于一般股市收益

魏天元：所以说金融业的投向是这个行业的风向标。你觉得的金融在这里扮演的本质是什么？

任骏菲：金融的本质是钱—钱；传统企业家的路径是业务—钱；加了杠杆的资本企业家路径是钱—业务—钱。

而如今被诟病的tokenization（通证化），本质上体现了金融的本质，略过了业务的中介，直接实现了钱—钱。币圈投资有premium evaluation（估值溢价）的红利，红利的本质就是流动性，优良的流动性让投资者愿意以相对传统行业的杠杆估值去投资，本质就是流动性。

如今大熊市，市场萎靡，交易所在纠结如何选出最好的项目上币，启用了基金保荐，超级节点投票等制度。其实只要牢记一点，资本是活的，把影响流动性的壁垒去掉，资本自然能找到让它最大程度增值的方式。最大的增值方式，就是最好的项目。

三、“良币驱逐劣币是熊转牛的唯一方式”

魏天元：今天的主题分享很赞，刚才看到有人提到你的交易所，简单分享一下你做交易所的初衷吧。

任骏菲：原来有人说房地产是locationlocation location，其实币圈就是liquidity，流动性溢价。熊市的本质是钱在saft里锁着出不来，又没有新散户和热钱入场，那把saft里的钱解套，用衍生品的方式，流动起来。

跟田颖老板聊过这问题，良币驱逐劣币是熊转牛的唯一方式，让钱从shitcoin出来，进入好项目，熊市才会过去。Okex也是BMEX天使投资人之一。

现在市面上还缺少一种金融产品，对未来上币的token的期望定价。一个币我今天投了，拿着saft，一年后发币。在这一年中，这个token的期望值如何定价？这一年中，token expectation价格是会变动的，而没有一个index reflect这个期望指数。

其实不仅仅是token/saft，传统世界中有很多虚拟资产都未被定价。交易unlistedtoken/saft只是第一步，其余比如游戏装备、人的吸粉能力、名誉、trademark、QQ账号、ins粉丝数量等，都是虚拟资产，闲置的，未被定价的。

市值百亿以上的公司企业最根基的逻辑是把闲置的资源盘活，比如Uber、滴滴、Airbnb。

Uber、滴滴：一辆车被闲置着没人开，我把闲置的资源用起来了。

Airbnb：一套房子被闲置着没人住，我把闲置的资源用起来了。

给一样没人定价过的东西定价，Airbnb是，Uber是，Unlistedtoken是，游戏装备是，以后会有更多的虚拟资产被定价。

淘宝是给闲置的家当定价，那时候交易的是实体商品，比如一块表，一件衣服，一双鞋。

现在人的资产都越来越虚拟化了，都是看不见摸不着的东西。闲鱼想做，但它无法确认虚拟资产的交割；淘宝已经太大了，不敢也没必要做，“马爸爸”已经深藏功与名。

因为区块链，虚拟资产的交割变成了可能。没有足够多人定价的商品没有意义，一个日活几十人和日活万人的交易所的区别是一样的，智能合约的交割，其他没意义。

为了树立信仰，再放张图：

跟Nasdaq Market Cap相比，Bitcoin是小荷才露尖尖角。

最后po一段狄更思在《双城记》里的引用：

这是最好的时代，这是最坏的时代；

这是智慧的时代，这是愚蠢的时代；

这是信仰的时期，这是怀疑的时期；

这是光明的季节，这是黑暗的季节；

这是希望之春，这是失望之冬；

人们面前有各种事物，人们面前一无所有；

人们正直登天堂，人们正直下地狱。

嘉宾简介

任骏菲 / 红岸基金创始合伙人

BMEX创始人，毕业于普渡大学与南加州大学，曾任HuobiLab CEO 兼火币集团董秘，投资了Lambda、LogosNetwork等数十个区块链项目。曾任美国南加最大创投机构 普创主席，曾服务于真格基金和德意志证交所。

对话发起人

魏天元 / Path Network 国际顾问

洞察资本创始合伙人,Advisor of Path Network. 95后连续创业者，目前在美国迈阿密大学就读。早期区块链投资者，先后投资Eos、 Btm、Tron、Ipfs、Snt、Dew、Iost、Obenpai等项目，后成立洞察资本，专注区块链投资孵化, 先后投资Path、ZG、PPS、CoinXp、ONO 等众多项目及比特币矿场. 深度孵化Path Network, 获得比特大陆、硬币资本、丹华资本、Arrington Xrp Capital、火星共识实验室等机构投资。

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本文来源：火星公开课
原文标题：「火星公开课」第185期 |红岸基金创始人任骏菲：如何在熊市中为信仰充值

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编译者/作者：火星公开课

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